Лизинг - оценка инвестиционной привлекательности
д правомерен для всех случаев, когда размер еже-годного
платежа по договору лизинга превышает сумму ежегод-ных платежей по
кредитному договору и дополнительного (срав-нительного) эффекта. При этом в
сумму ежегодных платежей включается сумма ежегодного погашения кредита и
процентов по нему. То есть если дополнительный эффект от лизинга в равнении
с другими источниками финансирования проектов имеет отрицательное значение,
то использование лизинга неэффективно. И наоборот, если дополнительный
эффект от лизинга в сравнении с другими источниками финансирования проекта
имеет положительное значение, то использование лизинга эффективно.
V этап (заключительный). Расчет сравнительного экономического эффекта
от реализации инвестиционного проекта при использовании лизинга вместо
альтернативных источников финансирования (кредит ресурсов банка и др.).
Эср = Эпрл - Экр (10) ,
где Эср - сравнительный экономический эффект от реализации
инвестиционного проекта при использовании лизинга вместо альтернативных
источников финансирования, руб.;
Эпрл - финансовый эффект (чистая прибыль или ее прирост) при
использовании лизинга для финансирования инвестиционного проекта, руб.;
Экр - финансовый эффект от реализации инвестиционного проекта с
использованием кредитных ресурсов банка, руб.
Расчет финансового эффекта от реализации инвестиционного проекта с
использованием кредитных ресурсов банка.
Выручка от реализации продукции, произведенной с помо-щью
оборудования, приобретенного за счет кредитных ресурсов банка, в расчете на
год равна 10 000 руб., себестоимость реализованной продукции, включая сумму
амортизации, - 76 000 руб., годовая сумма амортизации -20 000 руб.,
ежегодный размер платы за кредитные ресурсы банка - 29 832 руб., налоговая
льгота за вычетом налога на имущество - 6000 руб., прибыль от реализации
инвестиционного проекта в расчете на год — 24 000 руб. (рассчитывается как
разница между выручкой от реализации продукции и полной себестоимостью
реализованной продукции), ставка налога на при-быль - 35%.
Финансовый эффект (чистая прибыль или ее прирост) от реализации
инвестиционного проекта с использованием кредит-ных ресурсов банка в
расчете на год рекомендуется рассчитывать по следующей формуле:
Экр = (РП - С + А) - К + ЛН - П * Н / 100, (11)
где Экр - финансовый эффект от реализации инвестиционного проекта с
использованием кредитных ресурсов банка в расчете на год; при этом
инвестиционный проект направлен на организацию выпуска новой продукции,
руб.;
РП - выручка от реализации продукции, произведенной с помощью
оборудования, приобретенного за счет кредитных ресурсов банка, в расчете на
год, руб.;
С — себестоимость реализованной продукции, включая сумму амортизации,
руб.;
А - годовая сумма амортизации, начисленная от стоимости приобретенного
оборудования, руб.;
К - ежегодный размер платы за кредитные ресурсы банка (возмещение
ссуды и процентов по ней), руб.;
ЛН - налоговая льгота за вычетом налога на имущество, возникаю-щая при
использовании для финансирования инвестиционного проекта кредитных ресурсов
банка, руб.;
П — прибыль от реализации инвестиционного проекта в расчете на год,
руб.;
Н — ставка налога на прибыль, %.
Экр = 100000 - 76000 + 20000 - 29832+6000 – 24 000*35
100
Экр = 11 768 руб.
Финансовый эффект от реализации инвестиционного проекта с
использованием лизинговых платежей (Эпрл). Исходя из того, что сумма
лизинговых платежей в расчете на год составляет 34 000 руб., а прибыль от
реализации инвестиционного проекта в расчете на год - 10 000 руб.
Эпрл = РП - (С+ЛП-А)-П * Н/100 = П-П*Н/100, (12)
где ЛП — сумма лизинговых платежей в расчете на год, руб.;
остальные обозначения те же, что и в формуле (11).
Эпрл = 100 000 - (76 000 + 34 000 – 20 000)-10 000 * (35/100) = 10 000
– 3 500=6 500 руб.
В этом случае ущерб от реализации инвестиционного проекта с
использованием лизинга как источника финансирования, в сравнении с
использованием на эти цели кредитных ресурсов банка в расчете на год
составит 5 268 руб. Он рассчитан как разность между финансовыми проектами,
полученными от использования лизинга и кредитных ресурсов банка по формуле
10:
Эср = 6 500 – 11 768 = -5 268 руб.
С целью анализа факторов, повлиявших на отклонение финансов эффекта от
реализации проекта за счет лизинга от эффекта альтернативного источника
финансирования (кредитных ресурсов банка) вся информация сведена в табл. 2.
Таблица 2.
Анализ влияния факторов на возникновение дополнительного финансового
эффекта за счет использования лизинга для инвестирования, руб.
Показатели
Источник финанси-рования проекта
Отклонение
(гр.2 - гр.З)
лизинг кредит
банка
1
2
3
4
1. Прибыль от реализации проекта 10000 24 000 - 14 000
2. Амортизация - 20 000 - 20 000
3. Итого дохода
(стр. 1 + стр. 2) 10 000 44 000 - 34 000
4. Налог на прибыль (-) по ставке 35% - 3500 - 8400 4 900
5. Налоговые льготы при использовании кредитов банка (за вычетом
налога на имущество)
- 6 000 - 6 000
6. Плата за кредитные ресурсы (-) - - 29832 29 832
7. Итого финансового эффекта (сумма стр. 3, 4,5,6) 6 500 11768 -
5 268
По данным таблицы при использовании лизинга в сравнении с кредитами
банка доход от реализации проекта уменьшается на 34 000 руб. (с так как
лизинговые платежи включаются в себестоимость продукции. Однако, учитывая
плату за кредитные ресурсы, равную 29 832 руб., уменьшение дохода составит
4168 руб. (34 000 — 29 832). Наряду с этим доход от лизинга будет меньше на
6000 руб. вследствие недополучения льгот по налогу на прибыль с учетом
уплаты налога на имущество (стр.5). Вместе с тем платежи по налогу на
прибыль при использовании лизинга будут на 4900 руб. меньше, чем при
использовании кредитных ресурсов (стр.4). Алгебраическая сумма
дополнительных доходов и потерь отражает сравнительный финансовый эффект от
реализации инвестиционного проекта за счет разных источников
финансирования. Значение этого показателя в расчете на год равной 5268 руб.
Следовательно, использование лизинга в конкретном примере неэффективно.
Однако если бы предприятие не смогло воспользоваться льго-той по
налогу на прибыль, то эффективнее было бы прибегнуть к лизингу как
источнику финансирования инвестиционного про-екта. Такая ситуация может
возникнуть, если предприятие нерен-табельно, т. е. имеет убыток от
коммерческой деятельности, или если оно не полностью использовало
амортизацию на реализа-цию проектов.
Таким образом, прежде чем решить вопрос о финансировании проекта,
необходимо определить сравнительный финансовый эффект различных источников
средств. И, исходя из максимального значения данного показателя, принять
окончательное решение о том, какой источник финан-сирования инвестиционного
проекта будет использоваться.
Лизинг может стать эффективной формой предпринимательской деятельности
в том случае, если лизингодатель (финансовая компания) использует свободные
собственные ресурсы на инвестирование. При этом необходимо соблюдение
одного непременного условия — должен возникать дополнительный экономический
эффект от реализации инвестиционного проекта за счет лизинга в сравнении с
альтернативными источниками финансирования.
Заключение
Знание современных методов оценки эффективности инвестиций позволит
менеджерам предприятия принять квалифицированное решение о том, какой из
инвестиционных проектов следует реализовать в первую очередь, чтобы
получить максимальный экономический выигрыш.
Сегодня технологиями и методиками применения лизинга в разных отраслях
экономики интересуются и сами лизинговые компании, расширяющие сферы своей
активности, и промышленники, проводящие переоснащение своих предприятий
современной техникой, и страховщики, открывшие для себя новый рынок, и
отечественные производители, заинтересованные в сбыте своего товара с
использованием схем лизинга.
За время своего существования в России лизинг, как универсальный
механизм привлечения инвестиций, применимый практически для любой отрасли
промышленности, для мелкого и среднего предпринимательства, для любого
региона, доказал свою эффективность в качестве экономического инструмента.
Опыт многих стран мира подтверждает высокую эффективность лизинг, как
инструмента привлечения инвестиций, даже в период экономического кризиса.
Список литературы
1. Абрамов С.И. Инвестирование. М., 2000
2. Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы. Под ред. И.П. Мерзлякова, М., 1999
3. Газман В.Д. Лизинг: теория и практика. М., 1997
4. Кабатова Е.В. Лизинг: правовое регулирование, практика. М., 1998
5. Ковалев В.В. Учет лизингового имущества // Бухгалтерский учет,
2000, № 1, с. 35-39
6. Коломейцев В. О некоторых особенностях практического лизинга //
Закон, 1999, № 9, с. 79-84
7. Коссов В. Инвестиции в российской экономике (новые условия и
подходы) // проблемы теории и практики управления, 2000, № 1, с. 30-32
8. Крылов Э.И., Журавкова И.В. Анализ эффект
| |  скачать работу |
Лизинг - оценка инвестиционной привлекательности |
