Мировой рынок ссудных капиталов
которого выплачиваются только
проценты по этому долгу. Сам долг начнет выплачиваться после 2002 г. в
течение 20 лет. В соответствии с этим документом заключены конкретные
соглашения со многими странами-членами клуба.
В октябре 1997 г. подписано соглашение о реструктуризации долга с
Лондонским клубом банков-кредиторов (долг 32,3 млрд. долл.), которое
предусматривает 25-летнюю отсрочку по выплате основного долга – 24 млрд.
долл. Накопившиеся проценты по долгу – 8,3 млрд. долл. будут обслужены
путем выпуская облигаций с 20-летним сроком погашения.
Благодаря соглашениям с Лондонским и Парижским клубами, а также
льготным ссудам МВФ и МБРР выплата процентов по внешнему долгу будет
составлять около 7 млрд. долл. в год (1,3% ВВП). Это меньше половины того,
что пришлось бы выплачивать России в соответствии с текущими рыночными
процентными ставками.
Государственный внутренний и внешний долг России за 1997 г. вырос с
1059,9 млрд. до 1278,1 млрд. руб. При этом внутренние заимствования к
началу 1998 г. составили 500,9 млрд. руб. Объем внешнего долга иллюстрируют
приведенные ниже данные (по состоянию на 31 декабря каждого года):
| |1996 г. |1997 г. |авг. 1998 г|
|Объем внешнего долга, млрд. долл. |134,6 |133,1 |151,5 |
|США | | | |
Самое опасное в том, что резко возрастают расходы по обслуживанию общей
задолженности государства. Уже сейчас они превышают 30% расходной части
бюджета. А к 2003 г. эта доля могла бы возрасти до 70%, если бы не успешный
раунд переговоров с кредиторами Лондонского клуба, проведенный в 1999–2000
гг. министром Касьяновым. С другой стороны, такое облегчение означает лишь
перекладывание с больной головы на здоровую: тяжесть выплат теперь
перенесена на более поздние сроки (см. рис. 4.1 в приложении).
Национальное богатство России оценивается почти в 400 трлн. долл. Хотя
российские чиновники ежегодно берут взятки в размере свыше 6 млрд. долл., а
граждане вывозят из страны, как минимум, 20 млрд. долл. в год, по мнению
некоторых оптимистично настроенных экономистов, такое положение дел не
катастрофично.
Россия как кредитор. Россия не только должник, но и солидный кредитор
для многих стран. Так, долг развивающихся стран России в 1993 г., по разным
оценкам, составил 140–176 млрд. долл., как видим, эти цифры значительно
превышают долг России Западу.
В сентябре 1997 г. Россия стала полноправным членом Парижского клуба
стран-кредиторов. Членство в клубе существенно расширяет возможности
возвращения долгов. Долги стран-членов клуба России составляют 52 млрд.
долл. из общей суммы задолженности. Участие в клубе предполагает
дисконтирование долгов до примерно 12 млрд. долл. Но это реальные деньги.
По некоторым оценкам, речь может идти о 300–500 млн. долл. ежегодных выплат
России ее должниками.
Ниже приведены суммы долгов (на конец 1997 г.) крупнейших должников
России, млрд. долл.:
|Куба |20 |Монголия |8,5 |Индия |7,9 |Алжир |4 |
|Сирия |13 |Афганистан |8,2 |Йемен |6,7 |Мозамбик|3 |
|Вьетнам |9,5 |Ирак |8 |Эфиопия |5,5 | | |
Россия является также и кредитором стран СНГ, и их долг в последние
годы возрастает. Текущая задолженность стран СНГ России составляет 9 млрд.
долл. Основными должниками являются Украина, Казахстан, Узбекистан и
Белоруссия. Исходя из того, что финансово-кредитная система стран СНГ
находится на стадии становления и многие страны-члены СНГ не в состоянии
рассчитаться с долгами, считается целесообразнее проводить зачет долгов
поставками товаров, которые можно было бы выгодно продать на российском
рынке.
Сбалансированная, гибкая политика России по управлению своими
зарубежными займами и кредитами будет способствовать ее выходу из нынешнего
тяжелого финансового положения.
Иностранные инвестиции. Россия, по западным оценкам, в состоянии в
ближайшие 10–15 лет поглотить 200 – 300 млрд. долларов иностранных
капиталовложений в реконструкцию и модернизацию производства в соответствии
с требованиями мирового и внутреннего рынка. Однако инвестиционный климат в
стране продолжает оставаться крайне неблагоприятным. По уровню
инвестиционного риска Российская Федерация находится на уровне Ирака.
Эксперты Банка Австрии, проанализировавшие возможности размещения
инвестиций в России с учетом политической и экономической конъюнктуры,
социального климата и экологии, пришли к выводу, что лишь в 6 из 89
регионов России существует относительно благоприятный инвестиционный
климат, а в 33 регионах климат "относительно пригоден". Основные факторы,
препятствующие крупномасштабному притоку иностранного капитала, известны:
политическая нестабильность, кризисное состояние экономики, неразвитость
инфраструктуры, высокие трансакционные издержки и отсутствие
соответствующей правовой базы.
Таблица 4.3. Приток частного капитала в Россию с 1992 по 1999 гг., млрд.
долл.[5]
| |1992 |1993 |1994 |1995 |1996 |1997 |1998 |1999 |
|Чистые прямые |0.7 |0.9 |0.6 |2.0 |2.5 |6.2 |2.8 |2.7 |
|зарубежные | | | | | | | | |
|инвестиции | | | | | | | | |
|Чистые портфельные|0.0 |5.0 |16.3 |10.3 |17.6 |18.4 |3.9 |–1.1 |
|инвестиции | | | | | | | | |
|Ссуды банков и |0.0 |0.0 |–16.2|4.0 |–20.1|–23.2|–20.1|–17.8|
|прочие поступления| | | | | | | | |
|Итого приток |0.7 |5.9 |0.6 |16.4 |–0.1 |1.4 |–13.4|–16.2|
|частного капитала | | | | | | | | |
В последнее время правительство России предпринимает необходимые шаги в
направлении совершенствования законодательства, касающегося иностранных
инвесторов. Определенное значение в стимулировании иностранных инвесторов
будут иметь принятые решения о распространении режима налогообложения
прибыли малых предприятий на предприятия с иностранными инвестициями,
реализующие проекты в материальном производстве; об освобождении от НДС и
спецналога технологического оборудования, импортируемого предприятиями с
иностранным участием в рамках развития собственного производства; об
освобождении от НДС и спецналога валютных кредитов, предоставляемых
российским юридическим лицам зарубежными банками и материнскими компаниями
СП; об отмене с 1 января 1996 г. налога на сверхнормативное превышение
расходов на оплату труда; об отмене ограничений на количество текущих
счетов российских юридических лиц; о выведении суммы курсовых операций из
налогооблагаемой прибыли для предприятий, не специализирующихся на
операциях на валютном рынке.
Положительный эффект может дать принятие уже подготовленных
законопроектов: о свободных экономических зонах, о концессиях, а также
новой редакции закона об иностранных инвестициях.
Еще более важно, что многие факторы, препятствующие притоку в Россию
иностранного капитала, нельзя устранить в короткий период времени никакими
– даже самыми преференциальными для иностранных инвесторов –
законодательными акциями. Среди главных факторов низкой
конкурентоспособности России как получателя иностранного капитала – полное,
с точки зрения инвесторов, отсутствие элементарного хозяйственного порядка
в экономике на микроуровне, т.е. в отношениях между предприятиями и
властями, между предприятиями и властями и т.д. Поэтому на кардинальное
улучшение инвестиционного климата в ближайший год - два рассчитывать
нельзя.
Кроме того, часто преувеличивается объем свободных инвестиционных
ресурсов в мире.
Свыше 3/4 прямых капиталовложений осуществляется за счет реинвестиций,
и поэтому они довольно жестко связаны со структурой географического
распределения уже накопленных инвестиций. Величина же инвестиций,
относительно "не связанных" с определенным регионом приложения капитала, не
превышает 50–70 млрд. долларов в год, что еще более повышает накал
конкурентной борьбы за их распределение.
Краткосрочные перспективы иностранных вложений в акции
приватизированных российских предприятий также невысоки. Это объясняется
тем, что еще предстоит создать соответствующую нормативно-правовую базу,
работающую структуру цивилизованного фондового рынка, депозитарно-
клириноговые компании, специализированные компании-регистраторы,
автоматизированную систему внебиржевой торговли ценными бумагами, фондовые
биржи, работающие по правилам и пользующиеся доверием приватизированных
предприятий. Лишь после решения этих вопросов можно будет стимулировать
покупку акций приватизированных предприятий, в том числе путем конверсии
российского внешнего долга.
В ближайшие один – два года было бы целесообразно (наряду с
привлечением прямых инвестиций и вложений в акции приватизированных
предприятий) активизировать работу по размещению за рубежом облигационных
займов. Значение этого рынка можно проиллюстрировать на структуре
иностранных инвестиций в развивающиеся страны в 1995 г. Прямые инвестиции
туда за прошлый год оцениваются в 90 млрд. долларов. Однако собственно
приток
| |  скачать работу |
Мировой рынок ссудных капиталов |
