Предпринимательский риск виды риска, оценка фактов и способы его минимизации
омпании, сберегательные учреждения. Основными инвесторами
являются инвестиционные компании, страховые компании, банки, корпорации,
государственные учреждения.
Коммерческие бумаги - краткосрочные необеспеченные простые векселя.
Эмитент векселя обязуется выплатить его держателю определенную сумму в
определенный день в будущем. Обычно они имеют нулевой купон, поэтому их
продают инвесторам с дисконтом к номинальной стоимости, представляющим
собой процент для инвестора за период хождения. Но некоторые коммерческие
бумаги приносят процентный доход.
Величину дисконта можно вычислить по следующей формуле:
[pic]
D - величина дисконта в долларах,
F - номинальная стоимость коммерческих бумаг,
d - дисконтная ставка,
t - срок до погашения в днях (фактическое количество
дней).
Доход на коммерческие бумаги может быть вычислен по одной из следующих
формул:
[pic]
Нужно учитывать, что котируемая дисконтная ставка и процентный доход
для инвесторов - не одно и то же.
3.ИНСТРУМЕНТЫ СОБСТВЕННОСТИ
3.1. АКЦИИ И ДОХОД ПО НИМ
Инструменты собственности - это свидетельство о доле в собственности
компании. Это акции, которые дают их владельцам право собственности на
определенную долю в капитале компании. К инструментам собственности
относятся также опционы акций и варранты (свидетельства, которые дают их
владельцам право приобретать простые акции компании в определенный момент в
будущем ). Конвертируемые облигации также являются частью инструментов
собственности, так как они дают право их держателям конвертировать эти
свидетельства в обыкновенные акции компании по фиксированной ставке
конверсии.
[pic]
Некоторые инструменты рассматривают как “гибридные” (сочетающие в себе
черты акций и инструментов займа). В
реферате я ограничусь описанием основных инструментов собственности.
Итак, инструменты собственности - это представленная в форме простых
акций собственность владельцев компании. Однако понятие акционерного
капитала распространяется и на те ценные бумаги, которые можно
конвертировать в акции в будущем(опционы, варранты и конвертируемые
облигации).
Собственный капитал - это “чистая стоимость” компании, ее суммарные
активы за вычетом всех обязательств перед кредиторами, т.е. чистые активы
предприятия.
Чистые активы компании указывают не только на собственность
акционеров, но также и на то, каков инвестиционный риск, который акционеры
берут на себя. Инвестиционный риск для акционеров ограничен их долей в
капитале компании при условии, что номинальная стоимость акций полностью
выплачена.
Когда компания только учреждается и эмиссия акций организуется
впервые, то для приобретения акций от инвесторов может требоваться уплата
лишь номинальной стоимости акций. Впоследствии при выпусках новых акций
цена эмиссии практически всегда выше номинала. Сумма, на которую цена
эмиссии превышает номинальную стоимость, называется премией акции. Владение
акциями компании дает акционерам право голосовать на общих собраниях
компании, Акционер имеет то количество голосов, которое соответствует его
доле в акционерном капитале.
Обычно акции выпускаются в форме именных сертификатов или на
предъявителя.
Владельцы обыкновенных акций имеют право на дивиденд от прибыли
компании, но получают его лишь в том случае, если совет директоров объявил
о его выплате.
Доход от инвестиций определяется дивидендами, ростом цен на акции и
ростом дивидендов, прибылью из расчета на одну акцию.
Дивиденды - это денежная сумма, которую получают акционеры, т.е. это
реальный доход от инвестиций, который может выплачиваться с вычетом или без
вычетов налогов в зависимости от того, как это регламентируется
законодательством. Дивидендный доход можно рассчитать по следующей формуле:
[pic]
Брутто-дивиденд - это дивиденд, выплаченный наличными, плюс налоговый
кредит.
Дивидендные доходы по акциям различаются в зависимости от уровня
инвестиционного риска.
- Доход для прибыльных компаний обычно ниже, чем для компаний, которые
заняты в сфере экономики, переживающей спад, или для компании с низкими
прибылями.
- Доход ниже, если ожидается, что прибыли и дивиденды компании со
временем возрастут. Инвесторы будут платить больше за акции, и,
следовательно, дивидендный доход будет ниже. Напротив, дивидендный доход с
акций, цена которых растет медленно, обычно высок.
- Доход обычно ниже у крупных акционерных компаний, чьи акции
обращаются на ликвидном вторичном рынке, чем у более мелких компаний, акции
которых сложнее продать.
Владельцы акций считают, что дивидендные доходы по их акциям будут
расти со временем и, по меньшей мере, будут соответствовать росту цен на
акции. Но это не совсем так. Когда дивиденды растут, цена на акции тоже
растут. поэтому дивидендный доход может остаться стабильным или расти
медленно, или даже понижаться.
Общая доходность капитала - это дивиденд плюс величина прироста цен на
акции в течение определенного периода( либо минус при их снижении).
3.3. ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ АКЦИЙ
На рынке цены акций формируются под влиянием спроса (который
определяется покупателями акций, желающими получить доход от своих
инвестиций) и предложения (которое исходит от компаний, выпускающих новые
акции, и инвесторов, желающих продать свои акции).
Существует много методов определения цен акций. Анализ может быть
техническим и фундаментальным.
Технический анализ основан на том, что будущие изменения цен можно
прогнозировать на основе анализа цен в прошлом и в настоящем периодах, а
также проследив тенденции их изменения.
Фундаментальный анализ основан на той точке зрения, что цена акции
имеет внутреннее значение, которое может изменяться со временем. Это
внутреннее значение можно оценить, изучив компанию и перспективы ее
развития.
Существует три основных метода технического анализа.
1.Метод, основанный на относительной устойчивости цен акций(т.е.
принимается допущение, что если акции какой-то компании начинают расти в
цене быстрее, чем остальные акции, обращающиеся на рынке, то это будет
продолжаться на протяжении какого-то небольшого промежутка времени).
2. Метод Хэтча ( принимаются во внимание правила, которыми
пользуются, чтобы отличать краткосрочные колебания цен и тенденции к их
длительным изменениям).
3. Метод графического анализа( тенденции можно прогнозировать путем
составления линейных графиков).
Остановимся более подробно на методе графического анализа. Основными
его элементами являются:
- определение уровня поддержки( это цена, ниже которой курс акции не
опускается, но если цена опускается ниже этого уровня, то ожидается ее
дальнейшее понижение);
- определение уровня сопротивления(уровень, который цена вряд ли
превысит, но если превысит, то можно ожидать дальнейшее повышение цены);
- определение тенденции с верхней и нижней границей (линия тенденции
показывает общее направление движения цены, если цена выходит за границу,
то можно ожидать изменение тенденции в целом).
Выразим изменение тенденции при помощи одной из графических моделей
(“голова и плечи”).
График получил такое название, потому что по форме напоминает голову и
плечи. Цена акции поднимается до определенного уровня (левое плечо), подает
(уровень шеи) и поднимается вновь, достигая своего пика (головы). Это самая
высокая цена донной акции. Затем цена снова падает (правое плечо),
наблюдается ее значительное снижение, а когда она опускается ниже уровня
“шеи”, то необходимо скорее продавать акции.
[pic]
Что же касается фундаментальной теории, то здесь внутренняя стоимость
акции - это стоимость всех будущих дивидендов, которые будут выплачены
акционеру. Внутренняя стоимость акции (V) может быть вычислена по формуле:
[pic]
d- величина годового дивиденда;
r - уровень желаемого дохода, выраженный в виде
десятичной дроби.
Эта формула применима в случае неизменной величины дивиденда.
Если мы будем исходить из того, что дивиденд будет ежегодно возрастать
с постоянным темпом, то формула расчета реальной стоимости акции будет
следующей:
[pic]
d- дивиденд за текущий год (т.е. без учета какого-либо
роста);
g -ожидаемый уровень возрастания дивиденда;
r - доход, который рассчитывают получать акционеры.
Основной недостаток фундаментального анализа заключается в том, что
он предполагает, что цены на акции остаются стабильными либо растут
равномерно. Однако временами могут иметь место резкие скачки цен.
3.3. ОПЦИОНЫ И ФЬЮЧЕРСЫ
Опционы акций, а так же опционные и фьючерсные контракты - это
“производные” инструменты рынка капиталов. Они не являются источником
капитала, но дают возможность управлять инвестиционным риском путем
снижения вероятности неблагоприятного изменения цен акций.
Опцион акций - это контракт, дающий держателю право купить или продать
определенное количество акций компании по оговоренной цене в течение
некоторого периода до определенной даты включительно. По истечении этой
даты опцион теряет свою силу.
Цена, по которой покупаются опционы, называются премией. Размеры
премий зависят от колебаний
| |  скачать работу |
Предпринимательский риск виды риска, оценка фактов и способы его минимизации |
