Виды валютного риска и методы страхования
.30 и
16.00 по лондонскому времени);
- дату передачи новому владельцу;
- последний день купли или продажи контракта.
Одним из недостатков стандартизации является тот факт, что контракт в
некоторых случаях не соответствует индивидуальным требованиям пользователя.
Сравнение фьючерсов с форвардными валютными контрактами.
Валютные фьючерсы похожи на форвардные валютные контракты тем, что и в
том и другом случае покупается (продается) право на покупку или продажу
определенного количество одной валюты взамен другой по установленному
обменному курсу в определенный момент в будущем. Но форвардные контракты
представляют собой внебиржевое соглашение с банком, а покупка и продажа
фьючерсов осуществляется на бирже. На практике пользование фьючерсами
ограничено для банков и крупных компаний.
|Валютные фьючерсы |Форвардные контракты |
|Подлежат торговле на бирже. |Заключаются путем внебиржевых |
| |соглашений между банком и |
| |заказчиком. |
|Наличие единой рыночной цены вне |Цены продавца и покупателя |
|зависимости от времени сделки. Это|котируются, и существует разность |
|цена, по которой продавцы хотят |(спрэд) между ценами спроса и |
|купить валютные средства. |предложения. Валюта продается по |
| |более низкому курсу и покупается |
| |по более высокому курсу. |
|Покупаются и продаются брокерами |Осуществляются напрямую между |
|(членами фьючерсной биржи) от |банком и заказчиком. |
|имени клиентов. | |
|Биржа имеет клиринговую палату, |Банк берет на себя кредитный риск,|
|которая становится партнерской |т.е. риск невыполнения условий |
|стороной в сделке. Кредитный риск |кредитного соглашения клиентом. |
|уменьшается благодаря системе | |
|денежных депозитов. | |
|Торговле подлежит |Торговле подлежит любое количество|
|стандартизированное количество |любой валюты по соглашению между |
|только определенной валюты. |покупателем и продавцом. |
|Стандартизированная дата передачи |Расчетная дата зависит от |
|бумаг новому владельцу |договоренности между покупателем и|
|устанавливается биржей. |продавцом по каждому отдельному |
| |контракту. |
|Клиент должен заплатить |Клиент не платит комиссионных. |
|комиссионные брокеру. | |
|Клиент должен внести наличные |Банк не требует депозитных выплат |
|деньги на депозит (первоначальная |от клиента. |
|маржа) за покупку или продажу | |
|фьючерса. | |
|Небольшое число фьючерсных |Большинство форвардных контрактов |
|контрактов заканчивается |заканчивается передачей валюты. |
|физической передачей валюты. |Закрытие позиции клиентом должно |
|Большинство участников ликвидируют|быть согласовано с банком. |
|“длинную” позицию до наступления | |
|срока передачи. | |
|Сделки заключаются ежедневно через|Сделка реализуется через два дня |
|биржевую клиринговую палату. |после окончания срока действия |
|Ежедневно покупатели и продавцы |контракта. Платежи не производятся|
|регистрируют убытки и прибыль на |в период между соглашением на |
|свои позиции. Прибыль может быть |подписание контракта и его |
|получена наличными. Убытки |подписанием. |
|вытекают из дальнейших платежей. | |
Существует три основные причины для покупки и продажи валютных фьючерсов:
хеджирование (страхование) риска валютных убытков, спекуляция и арбитраж.
Хеджирование риска валютных убытков.
Фьючерсы используются для уменьшения валютного риска в случае, если
компания или финансовое учреждение рассчитывает осуществить платежи или
получить выплату валютных средств в будущем. Возможность финансового риска
проистекает от неуверенности в отношении изменения биржевого курса к
времени заключения сделки.
Например, крупная британская компания намеревается выплатить сумму
размером $1,35 млн в начале июня. Текущий обменный курс составляет $1,80, и
следовательно, сумма, необходимая на покупку долларов, составляет 750 тыс.
ф.ст. Компанию волнует тот факт, что курс доллара к фунту возрастет к июню.
К примеру, если обменный курс упадет до $1,60, затраты на покупку
необходимой суммы долларов составят 843,75 тыс. ф.ст., и убыток компании из-
за изменения обменного курса будет 93,75 тыс. ф.ст.
Используя фьючерсные контракты, компания может устранить опасность
валютного риска и осуществить покупку долларов в июне по выгодному
обменному курсу.
Фьючерсы или форвардные контракты.
Форвардные валютные контракты представляют собой простое и удобное
средство фиксации обменного курса при покупке или продаже валюты в будущем.
Фьючерсы привлекательны тем, что (при выплате первоначальной маржи в
качестве комиссионных брокеру и, при необходимости, вариационной маржи за
административные расходы) дают возможность получить прибыль.
Одним из недостатков фьючерсов является так называемое ценовое искажение,
являющееся результатом деятельности дилеров, которые не взимают
комиссионных с клиентов, а занимаются торговлей за свой счет. Они активно
следят за изменением цен и, благодаря интуиции или везению, ведут свою
деятельность на рынке так, что частично перехватывают заказы клиентов.
Дилеры знают, в чьих интересах работает тот или иной член биржи, и
непрерывно следят за ходом его торговых операций. Используя необходимую
информацию, они покупают и продают большое количество контрактов до того,
как приходит заказ от клиента, тем самым способствуя изменению рыночных
цен. В то время как опытный брокер в интересах своего клиента старается
скрыть свои намерения, происходят случаи, когда дилеры успешно
предвосхищают будущую сделку и стараются изменить цену, делая ее невыгодной
для клиента и извлекая выгоду для себя.
Фьючерсы имеют некоторые преимущества над форвардными сделками. Одним
из таких преимуществ является временная гибкость фьючерсного контракта. Не
надо забывать, что фьючерсная позиция может быть закрыта в любой момент,
то время как изменение даты зачисления при форвардной сделке может
произойти лишь по согласованию с банком и повлечь дополнительные расходы.
IV. Валютные свопы.
Валютные свопы используются для достижения нескольких целей:
- обеспечения финансирования;
- страхования долгосрочного валютного риска;
- изменения вида валюты, в которой поступают доходы от инвестиций.
Организация финансирования.
Валютные свопы часто проводятся в связи с эмиссией облигаций. Выпуская
облигации, компания или иная организация может использовать валютный своп
для получения заемных средств в одной валюте, затем ее обменять на более
предпочтительную. Это позволяет компании получить более широкую
инвестиционную базу, выпуская на зарубежные рынки ценные бумаги в той
валюте, которую предпочитают иностранные инвесторы.
Проводя операцию валютного свопа при выпуске облигаций, копания преследует
три основные цели.
- Уменьшить издержки при проведении займа. В благоприятных рыночных
условиях можно получать средства в той валюте, по которой процентные ставки
более низкие, а затем обменять ее на желаемую валюту, что будет стоить
дешевле, чем прямой займ в требуемой валюте. Это было причиной выпуска
целого ряда еврооблигаций. Если предположить, что существует большой
кратковременный спрос на ценные бумаги в валюте А, то компания может
выпустить облигации в валюте А под низкие процентные ставки и затем
обменять их на необходимую валюту Б. Такая операция возможна только в
благоприятных рыночных условиях. Обычно банк сообщает клиенту возможности
получения средств на более выгодных условиях. Поскольку такие возможности
всегда кратковременны, то их появление может подтолкнуть компанию выпускать
облигации даже тогда, когда в этом и нет для нее большой необходимости.
- Получить средства в условиях ограниченного рынка капиталов. Если компания
не может получить фонды на данном рынке капиталов, то она может
организовать своп-операцию с банком, который имеет доступ на этот рынок.
Получить доступ на рынок облигаций, деноминированных в определенной валюте,
иногда очень сложно. Например, предприятия и организации, желающие
выпустить облигации в иенах, должны иметь высокий кредитный рейтинг. Если у
компании нет достаточно кредитного рейтинга, она может выпустить облигации
в другой валюте (обычно в долларах США), заключить соглашение по свопу и
обменять долговые обязательства в долларах на обязательства в иенах.
- Получить средства в такой форме, которую невозможно получить другим
путем. Условия рынка могут не позволить выпустить долгосрочные
обязательства по фиксированным ставкам, скажем, в немецких марках, в то
время как срочные долговые обязательства в долларах США вполне допустимы.
Своп позволяет создать суррогатную форму долгоср
| |  скачать работу |
Виды валютного риска и методы страхования |
