Акции
овенных акций стремительно увеличивается и весь
прирост достается их владельцам. На их долю из прибыли в $1450 тыс.
остается $726 тыс. - это равняется дивиденду в 24 %, курсовая цена
обыкновенных акций достигнет 7-кратной величины номинала. В дальнейшем с
увеличением прибыли корпораций, увеличивается и номинальный процент на
обыкновенную акцию и ее курсовая стоимость. Нужно заметить, что корпорация
выплачивает в виде дивиденда не всю, а лишь часть балансовой прибыли, но
все же дивиденды составляют огромные суммы, а по отношению к номинальной
сумме обыкновенных акций дивиденды в 60 - 100 % и выше характерны в
настоящее время для крупнейших корпораций в США, которые (например,
“JENERAL MOTORS corp.“ и “DUPON de NEMUR“) имеют особо выгодное для их
владельцев соотношение пивилегерованных и обыкновенных акций. Курс
последних достигает 30-40-кратной величины к номинальной цене, а в
некоторых случаях даже в 100-кратном размере (10, 1097).
Юридические махинации фактических владельцев корпораций переплетаются
и дополняются их бухгалтерскими манипуляциями. Владельцы корпораций (АО) в
бухгалтерском отчете и внутреннем балансе выводят действительные прибыли
(или убытки), но в публицистическом балансе показывают прибыль в нужном
размере. Разница же между действительной и видимой в публикуемом балансе
прибылью образует скрытые резервы (при убыточности - скрытые убытки).
Экономическая литература, учитывая наличие скрытых резервов в корпорации,
выделяет некоторые преимущества этого метода для финансовой политики
предприятия. Предмет для изучения скрытых резервов и скрытых убытков входит
во многие программы для обучения менеджеров и руководителей.
Чем выше прибыль АО, тем большая ее часть направляется в резервные
капиталы и тем меньший ее процент на выплату дивиденда. Резервные капиталы
обычно по уставам АО предназначены на покрытие убытков и на другие
определенные цели, но часто их объем намного превышает объем
предусмотренный в уставе (10, 1098).
Историческая справка. АО в России возникли еще в дореформенное время. В
1861 г. было 120 АО с 100 млн. руб. капиталов. Во время экономического
подъема 90 -хх годов число АО удвоилось, их капиталы достигли 2,4 млрд.
руб.. АО занимали в дореволюционной России доминирующее положение в
фабрично - заводской промышленности и были в среднем намного крупнее, чем в
таких крупных промышленных странах, как США и Германии (1, 89).
Глава 1.5. НОРМАТИВНЫЕ АКТЫ
Для учреждения АО и выпуска собственных ценных бумаг, а в частности
акций вам следует знать нормативные акты, законы и многое другое.
Существуют также специальные законодательства. Я приведу лишь небольшие
фрагменты из них, общие для всех стран.
Образование АО начинается с выработки учредителями устава АО, который
должен быть оформлен в виде удостоверенного судом или нотариусом акта,
причем законодательство предусматривает не только форму устава, но и его
содержание. В английском праве вместо устава составляется два документа:
меморандум компании и внутренний регламент. Кроме этого необходимо
размещение всего основного капитала, при этом определенная часть его должна
быть оплачена (10, 1101).
В АО должен создаваться резервный фонд в размере не менее 15 % от
уставного фонда. Размер ежегодных отчислений не менее 5 % от чистой прибыли
(размер процента колеблется у всех стран по разному. Я привел данные по
России). Уменьшение размера уставного фонда предусматривается как
ликвидация АО. Органом правления является совет директоров, перевыбор
совета усматривается в уставе (8,10 - 12).
Для выпуска акций я привожу следующие выдержки из законодательства:
общая номинальна стоимость выпущенных акций составляет уставной фонд АО;
акцией является ценная бумага, подтверждающая право акционера участвовать в
управлении обществом, его прибылях и распределении остатков имущества при
ликвидации общества;
акция неделима. Если одна и та же акция принадлежит нескольким лицам, то
все они могут осуществлять свои права через общего представителя;
акция должна содержать следующие реквизиты: фирменное наименование АО и его
место нахождения; наименование ценной бумаги - “акция”, ее порядковый
номер, дату выпуска, вид акции, ее номинальную стоимость, имя держателя
(для именной акции); размер уставного фонда АО на день выпуска акций, а
также количество выпускаемых акций; срок выплаты дивидендов; подпись
председателя правления АО (8, 13).
Часть 2
РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
Глава 2.1. ЭМИССИОННЫЙ ПРОСПЕКТ
Один из главных на эстонском рынке ценных бумаг, уже сейчас
реализуемый на практике и являющийся необходимым требованием - требование о
публичной регистрации эмиссий. Суть регистрации процеса заключается в
эмисссионном проспекте.
Эмиссионный проспект - это документ в котором эмитент знакомит
читателя с условиями выпуска ценных бумаг и предоставляет для ознакомления
информацию о деятельности фирмы, ее результаты и достижения за предыдущий
год, прибыль (или убытки), экономическое положение на данный момент,
прогнозы и планы фирмы на будущее (14, 30).
В США также имеется на рынке ценных бумаг эмиссионный проспект.
Существует Комиссия по ценным бумагам и бирже (SEC). Она представляет собой
федеральное агенство, задачей которого является защита интересов вкладчиков
при продаже ценных бумаг. Агентство действует по принципу : caveat emptor
(лат.), что означает: пусть покупатель будет осмотрителен. В США Комиссия
по ценным бумагам и бирже требует, чтобы акционерное общество предоставляло
необходимую информацию о своей деятельности и состоянии финансов. После
этого вся ответственность за принятие решений, весь риск ложится на самих
вкладчиков. Большая часть информации, требуемой при каждом новом выпуске
акций, содержится в проспекте. Аналогично годовому отчету акционерного
общества, распространяемому среди акционеров один раз в году, проспект
готовится к каждому новому выпуску акций (1, 73).
Количество ценных бумаг зависит прежде всего от качества эмитента, от
его экономического положения и успеха фирмы, выпустившей ценные бумаги. На
этот показатель также влияют многие непостоянные экономические величины,
такие как прибыль, баланс, оборот и многое другое, о которых можно узнать в
эмиссионном проспекте.
Мы видим, что эмиссионный проспект делается эмитентами в интересах
покупателей ценных бумаг. Защиту интересов инвесторов на себя берет
государство посредством установленных правил и порядков по которым эмитенты
должны давать информацию. Но все же государственный метод регулирования не
делит эмитентов на плохих и хороших, а дает самим инвесторам возможность
решения. Принцип открытости (disclosure англ.) полагает, что у людей
достаточно знаний об инвестировании и экономической деятельности .
Государственные органы не станут запрещать эмиссию даже при больших долгах
и тяжелом положении у эмитентов, т.к. у эмитента может быть хороший
предпринимательский план, который спасет фирму. Инвестор также может
рискнуть вместе с фирмой в надежде на получение впоследствии большой
прибыли.
Эмиссионный проект влечет за собой большие затраты для эмитентов,
т.к. составление его требует времени и средств. Эти затраты могут быть
прямыми в случае, если эмиссионный проспект заказывают за определенную
сумму посреднику-профессионалу. Если же эмитент рассчитывает справиться
составлением проспекта собственными силами, то он должен подсчитать
косвенные затраты на этот проспект, и эти затраты не обещают быть меньшими
по сравнению с прямыми. Для того, чтобы составить эмиссионный проспект
нужно глубоко изучить законы, правильно их понять, разработать условия
эмиссии, и, кроме того, зарегистрироваться в службе ценных бумаг. Несмотря
на то, что затраты на эмиссионный проспект поднимают стоимость номинала
акции, почти все фирмы изготовляют его, ведь от этого повышается их
рейтинг (14,30).
Глава 2.2. РЫНОК АКЦИЙ
Первичная продажа акций для акционерных обществ (корпораций)
происходит следующим образом: если акционерное общство решило продать
акции, оно находит фирмы, которые покупают все выпущенные акции целиком,
затем продает их населению или другим фирмам. Существуют специальные фирмы,
называемые инвестиционными банками, которые специализируются на
гарантировании выпусков ценных бумаг, т.е. они обязуются продать акции
клиента по согласованной с ним цене. Обычно при осуществлении этой операции
несколько фирм или инвестиционных банков образуют синдикат и делят между
собой риск, и всю прибыль от торговли акциями получают продавцы, а не
корпорации, выпустившие ценные бумаги (1,73).
Цена, существующая на акцию, определена спросом и предложением. При
этом номинальная стоимость акций очень незначительно связана с их рыночной
стоимостью - по номинальной цене продаются, как правило, акции создающихся
фирм, а биржевые курсы акций преуспевающих фирм иногда в десятки раз
превышают их номинальную стоимость (16, 3). Если спрос на акцию
увеличивается относительно предложения, то их цены также увеличиваются и
наоборот. Многие короткие колебания на рынке акций идут против изменения
ожиданий будущих успехов бизнеса. К примеру, если многие люди, обладающие
акциями одной компании
| |  скачать работу |
Акции |
