Антикризисное управление финансами при угрозе банкротства
оимости
представлено в таблице 3.1.
Табл.3.1
Имущество украинских участников.
[pic]
Расчет дополнительной потребности в оборотных и внеоборотных
активов представлен в таблице 3.2.
Табл.3.2
Потребность в дополнительных оборотных и внеоборотных активах.
[pic]
Результаты расчета необходимых средств на период пуско-
наладочных, ремонтных работ представлены в таблице 3.3.
Итак, необходимый размер начальных финансовых ресурсов
составляет : 2406,3+3125,0+138,5=5669,8 тыс.грн.
Предлагается профинансировать необходимые начальные ресурсы
следующим образом: уставной фонд - 5169,8 и банковский кредит в
размере 500 тыс.грн.
Табл.3.3
Калькуляция стартовых затрат
[pic]
Доля участников проекта в Уставном фонде составляет (таблица
3.4.) :
Табл.3.4
Структура Уставного фонда.
[pic]
Мотивы формирования именно такой структуры Уставного фонда
следующие:
1) В условиях кризиса на украинских предприятиях вероятность
эффективной эмиссии акций , то есть реализация по цене не ниже
номинальной , минимальна. Необходим стратегический инвестор, который
имеет опыт работы в полиграфической отрасли и который нацелен на
проникновение на украинский рынок . Таким инвестором выступает фирма
“Arlex” .
2) В структуре уставного капитала акции, реализуемые по
свободной подписке составляет 10%. Участие в проекте крупного
иностранного инвестора повысит рыночную стоимость акций по сравнению с
номинальной и предприятие получит эмиссионный доход, который будет
направлен в резервный фонд для финансирования непредвиденный ситуаций.
3) Никто из участников проекта не должен иметь 50% + 1 акция.
4) Привлечение банковского кредита объясняется тем, что фирма
“Arlex” на предварительном этапе обсуждения проекта выдвинула свои
условия относительно доли в Уставном фонде и определила предельный
размер инвестируемых средств.
Таким образом в проспекте эмиссии акций будет содержаться
следующая информация о эмиссии:
Размер уставного фонда - 5169,8 тыс грн.
Число выпускаемых акций - 51698 штук.
Номинальная стоимость 1 акции - 100 грн.
3.3. Анализ хозяйственной деятельности
Максимальная мощность производства составляет 3960 тысяч
оттисков формата А1 в месяц.
Прогнозируемые значения загрузки оборудования в различные
времена года при пессимистическом о оптимистическом прогнозе
представлены в таблице 3.5.
Табл.3.5
Прогноз загрузки мощностей по временам года
[pic]
Исходя из анализа сложившейся конъюнктуры рынка полиграфической
продукции предлагается установить следующие цены на печать оттисков
размером А1 (Таблица 3.6.). В таблице также представлен прогноз
структуры различных заказов в общем объеме (цены указаны в гривнах за
1 оттиск).
Табл.3.6.
Прейскурант на полиграфические услуги и структура заказов.
[pic]
На основании таблицы 3.6. рассчитывается средняя стоимость 1
оттиска следующим образом: находится средняя стоимость 1 оттиска по
каждому варианту красочности, а затем находится средняя стоимость 1
оттиска исходя из доли каждого вида красочности в общем объеме
получаемых заказов.
В результате расчетов получаем, что средняя цена 1 оттиска
составляет 1,76 грн.
Теперь, зная загрузку оборудования в различные периоды,
максимальную мощность, среднюю стоимость 1 оттиска можно рассчитать
выручку от реализации по периодам. Результаты представлены в таблице
3.7.
Табл.3.7
Выручка по периодам.
[pic]
Зная переменные затраты на 1 оттиск средней красочности (по
данным таблице средняя красочность 1 оттиска равна 5 красок),
стоимость бумаги , увлажняющих растворов, энергоемкость листопрогона,
а также по результатам калькулирования сметы постоянных затрат можно
составить калькуляцию себестоимости реализованной продукции за год.
Суммы статей затрат представлены и расчет финансового
результата представлены в таблице 3.8.
Табл.3.8.
Расчет финансового результата за год.
[pic]
Переменные затраты в структуре чистого дохода составляют 40%,
постоянные издержки равны 6005 тыс.грн, коэффициент валового дохода по
отношению к чистому равен 1,23 (учитываются косвенные налоги). На
основании этих данных можно рассчитать точку безубыточности и предел
безопасности. Результаты представлены в таблице 3.9.
Как видно из таблицы 3.9. , при загрузке оборудования на 54%
предел безопасности составляет 22%, что говорит о перспективности
проекта и возможности дальнейшего развития предприятия.
Коэффициент операционного левериджа равен 2,6 ( 0,49/0,19) и
свидетельствует о том, что в случае увеличения выручки от реализации
на 1%, прибыль увеличится на 2,6%.
Табл.3.9.
Анализ безубыточности.
[pic]
Международная практика обоснования проектов использует
несколько обобщающих показателей, позволяющих подготовить решение о
целесообразности (нецелесообразности) вложения средств. В их числе:
- чистая приведенная стоимость (NPV);
- расчетный уровень дохода (ARR);
- период окупаемости проекта (PBP);
- индекс прибыльности (PI);
- внутренний коэффициент рентабельности (IRR).
Прежде чем рассчитывать показатели для предлагаемого проекта
приведу небольшую теоретическую справку о них.
1).Чистая приведенная стоимость представляет собой оценку
сегодняшней стоимости потока будущих периодов; чистая приведенная
стоимость равна приведенной стоимости будущих прибылей или денежных
потоков, дисконтированных с помощью соответствующей процентной ставки,
за вычетом приведенной стоимости инвестиционных затрат . NPV
используется для оценивания и ранжирования различных предложений об
инвестициях, с использованием общей базы для сравнения .
Инвестор должен отдавать предпочтение только тем проектам, NPV
которых имеет положительное значение.
2).Расчетный уровень дохода (ARR) не учитывает ценность будущих
поступлений по отношению к текущему периоду времени и показывает
рентабельность вложенного капитала с учетом того , что инвестиционные
затраты равномерно списываются в течение планируемого периода
реализации проекта.
3). Периодом окупаемости (PBP) проекта называется время, за
которое поступления от производственной деятельности покроют затраты
на инвестиции . Срок окупаемости измеряется в годах, месяцах.
4). Индекс прибыльности (PI) - критерий оценки инвестиционного
проекта, определяемый как частное от деления приведенной стоимости ,
связанную с его реализацией будущих денежных потоков на приведенную
стоимость первоначальных инвестиций .
5). Внутренний коэффициент рентабельности (IRR) - рассчитывается
путем нахождения ставки дисконтирования, при которой приведенная
стоимость будущих денежных потоков равняется первоначальной сумме
инвестиций с учетом длительности проекта.
Обобщенное движение денежных потоков для предлагаемого проекта
результаты расчетов показателей проекта представлено в таблице 3.10.
Для упрощения принимается, что объемы реализации не
увеличиваются . В таблице движения денежных потоков не учитывается
влияние инфляции и принимается, что курс гривны не падает. Для
корректировки достаточно умножить денежные потоки по годам на
нарастающие коэффициенты инфляции по отношению к начальному моменту
времени, т.е. 1 июня 1998 года.
В расчетах принимается ставка дисконтирования 12 % - это
максимальная ставка по валютным депозитам, которая была определена в
результате анализа предлагаемых депозитных ставок украинскими банками.
Со второго года деятельности производственные издержки
становятся меньше на сумму процентов по банковскому кредиту , поэтому
чистый денежный поток во 2й и последующие годы больше, чем в 1ом году.
Результаты расчетов доказывают высокую привлекательность
предлагаемого проекта.
Табл.3.10
Денежные потоки проекта.
[pic]
Расчетный уровень дохода почти в 2 раза превышает ставку
дисконтирования и это означает, что вкладчики, реализовав проект,
обеспечат темп рост своего капитала почти в 2 р
| |  скачать работу |
Антикризисное управление финансами при угрозе банкротства |
