Евро – новая международная валюта
не столь велика, как прогнозировали официальные
источники. Например, если исходить из расчетов Комиссии ЕС, то экономия на
издержках конвертирования должна была составить 1% ВВП ЕС, однако
независимые экономисты оценивают ее положительный эффект в пределах от 0,2
до 0,5% ВВП. Влияние евро на протекционистские барьеры в торговле членов
Э8С с третьими странами оказалось неоднозначным: с одной стороны,
внешнеторговые режимы стали выравниваться в соответствии с общей тенденцией
к либерализации, с другой - торговые партнеры стран зоны евро оказались
ограниченными в выборе внешнеторговой стратегии ввиду прозрачности условий
контрактов.
Как было показано, курс евро по отношению к доллару на протяжении
всего периода неизменно снижался и к декабрю 2000 года достиг паритета с
долларом, потеряв в итоге до 16% своей первоначальной стоимости к доллару и
23% - по отношению к иене.
Можно говорить о разных аспектах оценки обменного соотношения курсов
евро и доллара: экономических, финансовых, политических, психологических.
В экономическом и финансовом плане плавное снижение курса евро не
представляет больших проблем для стран ЭВС. Напротив, слишком сильный евро
способен подорвать европейский экспорт, дефляционные тенденции могут
негативно отразиться на темпах экономического роста и повысить уровень
безработицы, поэтому ЕЦБ не заинтересован в чрезмерном укреплении евро и
резком ослаблении доллара. Поскольку ЕС экспортирует своих товаров намного
больше, чем импортирует, и тем, кто приобретает европейские товары, выгодно
расплачиваться более дешевой валютой, ЕЦБ долгое время спокойно относился к
падению курса евро. Более того, при желании ЕЦБ, располагающий долларовыми
резервами в размере 350 миллиардов, не раз мог остановить эту тенденцию -
например, с помощью долларовых интервенций или повышения процентных ставок
по вкладам в евро (ставка по долларовым вкладам в конце 1999 г. составляла
4,5%, а по вкладам в евро - всего 2,25%). Анализ действий банка в те
непродолжительные периоды, когда наблюдался рост курса евро, позволяет
предположить, что руководство банка пришло к выводу, что оптимальным для
курса евро является коридор $1,05 - $1,08, и как только он превышал эти
параметры, один из руководителей ЕЦБ делал заявление, после которого
начиналось снижение курса.
Руководством ЕЦБ было признано, что курс евро с самого начала был
завышен. В начале 1999 г. этому способствовали и внешние факторы:
финансовый кризис в России способствовал падению курса доллара относительно
иены и соответственно "синтетическому" росту евро против доллара. Однако
трижды проведенное снижение ставок ФРС США полностью изменило ситуацию и
привело к быстрому укреплению доллара против евро.
В первой половине периода 1999 – 2001 гг. на курс евро влияли главным
образом экономические и отчасти политические факторы: прежде всего мощный и
непрерывный с 1992 г. экономический подъем в США, создавший за эти годы 22
миллиона рабочих мест; длительный застой в экономике Германии, Италии и
неблагоприятный прогноз экономической конъюнктуры в ЕС в целом; полугодовой
кризис, связанный со скандальной отставкой Комиссии ЕС; военные действия в
Югославии; подъем японской экономики и соответствующее укрепление иены;
значительная разница между уровнем процентных ставок в ЭВС и США.
Во второй половине этого периода курс евро сильнее реагировал на
косвенные признаки, игнорируя прямые показатели улучшения экономической
конъюнктуры в ЕС. Анализ сложившейся в тот период ситуации на валютном
рынке позволяет сделать вывод о преобладании спекулятивных операций,
практически не связанных с фундаментальными процессами. Если в начале,
когда экономический рост в ЕС был незначителен, снижение курса евро могло
считаться приемлемым, то во затем слабый евро перестал способствовать
ускорению экономического роста и вызвал повышение процентных ставок в
ноябре. Рост доходности государственных облигаций и низкий курс евро
ухудшали перспективы экономического роста в ЕС. Поскольку прочность валюты
на внешних рынках неотделима от ее стабильности на рынке внутреннем,
дальнейшее падение евро на мировых биржах ниже паритета с долларом
неизбежно приведет к росту цен в ЕС.
Однако в политическом и психологическом плане постоянное снижение
курса евро по отношению к доллару неизбежно вызывает в Европе беспокойство
политиков и общественности, особенно в тех странах, где появление единой
валюты было воспринято неоднозначно (прежде всего в Германии). К середине
периода нервничать стали не только европейцы, но и их партнеры, сделавшие
ставку на евро. Возникли разногласия и внутри валютного союза: например,
президент ЕЦБ В. Дуйзенберг возложил ответственность за сложившееся
положение на Германию (по его мнению, именно снижение темпов экономического
роста в этой стране в первой половине года и высокая безработица
дискредитировали евро), а правительство ФРГ, в свою очередь, обвинило его
самого в подрыве евро подобными заявлениями и нанесении ущерба
экономической репутации страны. По мнению экспертов Института мировой
экономики ФРГ, продолжение игры на понижение евро с целью стимулирования
экспорта оказалось стратегическим просчетом ЕЦБ и неизбежно приведет к
конфликтным ситуациям в международном разделении труда и на финансовых
рынках, вызвав ответную реакцию со стороны США и других стран.
Впрочем, реакция США не была пассивной с самого начала введения евро.
Американцы старались сузить рынки сбыта произведенных в ЕС товаров
(постоянные торговые войны между ЕС и США ведутся в основном вокруг
биржевых товаров, объемы продаж которых влияют на перелив капитала).
Используя свое влияние в международных финансовых организациях, они начали
кампанию по приравниванию еврооблигаций к остальным видам долгов (хотя они
не имеют национальной принадлежности, для исполнения платежей по ним
привлекаются европейские банки). Инициированные Соединенными Штатами
военные действия на Балканах и последующие программы восстановления этого
региона также внесли свой вклад в падение курса евро и вывели из
европейских бюджетов немало средств, которые могли бы пойти на увеличение
внутренних инвестиций и обеспечить рост экономики.
На этапе становления ЭВС международная стратегия ЕЦБ была
преимущественно оборонительной. Это объясняется тем, что реальные
возможности целенаправленного использования преимуществ евро в конкурентных
целях на мировой арене пока ограничены, а вероятность повышения
международной роли евро в результате действия объективных
макроэкономических факторов в краткосрочной перспективе оказалась не столь
высокой, как это прогнозировалось.
2. Последствия принятия евро для России
2.1 Рубль между долларом и евро
В мире геофинансов Россия занимает важное положение в связи с
обладанием большими запасами долларов: например, по некоторым оценкам,
объем имеющихся у нее наличных долларов вполне сопоставим с объемом этой
валюты в самих США. С другой стороны, ее важнейшим экономическим партнером
является перешедший на евро Европейский союз. Поэтому исход будущей
глобальной конкуренции доллара и евро будет зависеть и оттого, какое место
и как скоро новая европейская валюта займет в России. Основу Европейского
валютного союза составляет Германия, экономика которой во многом зависит от
российских энергоносителей (достаточно вспомнить, что ресурсы природного
газа Германии на 32% сформированы Россией и в ближайшие 10 лет эта величина
останется без существенных изменений). Прежде всего по этой причине цена
стабильности в России для стран ЕС остается высокой, что наглядно
демонстрирует и зависимость курса евро от развития российских событий.
Вообще состояние экономик крупных соседей зоны евро - очень важный фактор
прочности валютного союза, и любая дестабилизация в регионе создает угрозу
для всего проекта ЭВС в целом, по меньшей мере снижая спрос на евро со
стороны третьих стран.
Российский финансовый кризис 1998 г. принес значительные убытки всем
европейским банкам и концернам в России, что ударило по их положению на
национальных и международных рынках и вынудило срочно мобилизовать
дополнительные резервы в целях удержания котировок собственных ценных бумаг
и кредитных рейтингов. На первый взгляд, понесенные убытки, ощутимые для
отдельных корпораций (например, потери только трех крупнейших немецких
банков составили около 1,5 миллиарда долларов), в масштабах ЕС не столь и
значительны. Однако с геополитической точки зрения гораздо более ощутимый
удар был нанесен по стратегическим планам ЕС в рамках глобальной
конкуренции за финансовые и сырьевые ресурсы как раз накануне введения
единой европейской валюты.
Как известно, нынешняя валютная политика России имеет ярко выраженный
продолларовый характер: так, в 1998 г. удельный вес операций с долларомСША
на ее валютном рынке составлял 99,3% против 95,3% в 1997 г. Именно доллар в
настоящее время обслуживает в России 75% внешнеторговых сделок (несмотря на
то что более 60% ее торгового оборота приходится на страны Европы),
долларовый рынок является наиболее емким для частных заимствований, в
долларах заключаются контракты и устанавливаются цены на торговлю сырьем.
Табл. 3. [3]
ЕС и США во внешнеэкономических
| |  скачать работу |
Евро – новая международная валюта |
