Фондовая биржа
ием для мобилизации относительно свободных денежных
средств.
Из потенциальных претендентов на биржевую котировку следует
исключить товарищества, общества с ограниченной ответственностью и
акционерные общества закрытого типа, так как их вклады и акции не могут
обращаться на рынке.
Что касается акционерных обществ открытого типа, то они различаются
по масштабам деятельности. Для крупных и быстро растущих обществ привлечь
внимание к своим акциям не составляет труда, тогда как для остальных это
трудноразрешимая задача. Поэтому с точки зрения интенсивности обращения
акций акционерные общества расслаиваются. По одним бумагам спрос и
предложение настолько велики, что сделки заключаются не просто каждый день,
а по много раз в день, по другим же - один раз в несколько недель или
месяцев. Отсюда вывод: в первом случае котировка на бирже целесообразна, во
втором - нет. Ведь за котировку надо платить, а зачем платить, если сделок
будет мало.
Внебиржевой рынок
Совершенно очевидно, что существование внебиржевого рынка ценных
бумаг необходимо. На нем представлено немало солидных фирм, чьи размеры «не
дотягивают» до биржевых стандартов. Внебиржевой рынок является также
«инкубатором», где выращиваются компании, акции которых со временем
перемещаются на биржу.
В отличие от биржи внебиржевой рынок не локализован и представляет
собой взаимосвязанную сеть фирм, ведущих операции с ценными бумагами.
Размер внебиржевого рынка существенно различается в зависимости от страны.
Скажем, в США по стоимостному объему операций он практически сравнялся с
оборотом центральной, Нью-Йоркской фондовой биржи, в Японии же составляет
лишь малую долю биржевого оборота. В России основной оборот ценных бумаг
приходится на внебиржевой рынок.
Главная особенность внебиржевого рынка заключается в системе
ценообразования. Фирма, ведущая операции с ценными бумагами вне биржи,
действует следующим образом: она покупает их на собственные средства, а
затем перепродает. С клиента не взимается комиссионная плата, как на бирже,
но ценные бумаги продаются ему с надбавкой к цене, по которой они были
приобретены фирмой, либо покупаются со скидкой по отношению к той цене, по
которой они в дальнейшем будут перепроданы. Такая наценка или скидка и
образует прибыль посреднической фирмы.
Через внебиржевой рынок проходит основная продажа облигаций
государственных займов и акций мелких фирм, не включенных в биржевые
списки. Внебиржевая торговля ценными бумагами осуществляется посредством
личных и телефонных контактов, а также через электронный внебиржевой рынок,
включающий специальные компьютерные телекоммуникационные системы.
Биржевой механизм, разработанный еще в средние века, менее гибок по
сравнению с внебиржевым. Безусловно, технический процесс ведет к развитию
систем внебиржевой торговли, которые более дешевы, гибки и эффективны. Но
их основные характеристики - информационная прозрачность, гарантированность
и надежность - уступают биржевым. Именно эти качества и создают
определенные преимущества для биржевой торговли на этапе становления
фондового рынка.
Модели фондовой биржи
и внебиржевого рынка.
В чем еще отличия англо-американской модели фондового рынка от
западноевропейской? Схематично их суть можно изобразить следующим образом:
в одной модели контрольные пакеты акций обычно невелики и поэтому основная
масса акций свободно обращается на рынке, в то время как в другой модели
подавляющая доля акций - в контрольных пакетах и, следовательно, на рынке
обращается относительно немного акций. Первую модель можно обозначить как
англо-американскую, вторую - как континентальную западноевропейскую.
При всей условности такой схемы различия между моделями отражают суть
происходящего в реальной жизни. В англо-американской модели акций на
фондовой бирже и внебиржевом рынке много, а значит, велика вероятность
наличия большого числа инвесторов, желающих их купить и продать.
Следовательно, можно сформировать пакет акций , перехватить контроль над
компанией. В западноевропейской модели такая возможность менее вероятна.
Переход компании из рук в руки может произойти только по желанию прежних
владельцев. Обороты же акций на бирже и внебиржевом рынке невелики.
В России в 1996 г. действовали 23 фондовые биржи, крупнейшими из
которых являются Центральная российская универсальная биржа (ЦРУБ) и Санкт-
Петербургская фондовая биржа, 33 фондовых отдела товарных и валютных бирж.
Однако пока рано говорить о какой-либо сформировавшейся модели российского
рынка ценных бумаг.
Литература:
А.С.Булатов - Экономика (учебник по курсу «Экономическая теория,
1997 г.)
| |  скачать работу |
Фондовая биржа |
