Фондовые биржи
потому что
сегодня стало модным критиковать Маркса, его учение. Нет, рассмотрение
вопросов, связанных с природой акционерного общества, акций и их движения
на бирже К.Маркс планировал осуществить, но эти планы остались
нереализованными, и наши учебники в особенности последних десятилетий
оставляли этот вопрос без внимания , сводя, по-видимому , политэкономию
только к Марксу. Тем не менее вопрос этот получил свое рассмотрение и , на
наш взгляд, особенно полно и доступно суть акционерного общества и биржи
была раскрыта Рудольфом
Гильфердингом в его работе "Финансовый капитал" (1910г.), которая
сегодня несправедливо забыта. "Промышленное акционерное общество, -
писал Р. Гильфердинг,-сначала означает в первую очередь изменение функции
промышленного капитала. В самом деле, он приносит с собой в качестве своего
принципа то, что для индивидуального предприятия является только
случайностью: освобождении промышленного капитала от функции промышленного
предпринимателя. Капитал, вложенный в акционерное общество, благодаря этому
изменению функции приобретает для капиталиста характер чисто денежного
капитала. Денежный капиталист, как кредитор, не имеет никакого касательства
к применению своего капитала в процессе производства, хотя в
действительности это применение и является необходимым условием кредитного
отношения. Поскольку он просто отдает свой денежный капитал и затем по
истечение определенного времени получает его обратно с процентами, его
функция исчерпывается юридической сделкой. Точно также и акционер
функционирует исключительно как денежный капиталист. Он отдает свои деньги,
чтобы получить на них доход, употребим для начала это совершенно общее
выражение." Но не смотря на сходность акционера с денежным капиталистом,
тем не менее существует ряд отличий, в том числе главное заключается в том
, что уровень процента на денежный капитал, который предоставляется в
акционерной форме, как таковой не определяется заранее, а существует
исключительно в виде притязания на доход. В связи с этим Гильфердинг дает
свое определение акции. "Итак, акция - титул на доход, долговое притязание
на будущее производство, свидетельство на выручку." Другое отличие
состоит в том, что возврат каптала, как это, скажем, имеет место при
кредитовании. Но при этом следует учитывать, что этот вопрос не остается
тем не менее совсем неопределенным. Любое предприятие создается для того ,
чтобы приносить прибыль и с этой точки зрения акционер и денежный
капиталист поставлены примерно в равное положение, на получение прибыли
рассчитывают в равной мере оба. Но в силу того, что акционер подвергается
большому риску, размещая свои средства в акциях акционерного общества, чем
просто денежный капиталист, который предоставляет ссуду и в назначенный
срок получит прибыль в виде ссудного %, он получит известную "премию за
риск". Разумеется, что эта премия ни коем образом не фиксирована.
"Напротив,- продолжает в своей работе Р. Гильфердинг, - премия возникает
благодаря тому, что, при прочих равных условиях, предложение денежных
капиталов - а как раз к свободным денежным капиталам обращаются учредители
- для вложений в акции будут меньше, чем для вложений , приносящих ссудный
процент и по возможности особенно надежных. Вообще эти различия в размерах
предложения и объясняют различия в уровне процента или соответственно
различия в курсе процентных бумаг." Акционер отличается от
промышленного предпринимателя, который ссудил денежные средства, тем, что с
совершенно иной свободой может распоряжаться своим капиталом. Промышленный
предприниматель закрепил свой капитал в определенном производстве. Если же
рассматривать акционера как обыкновенного денежного капиталиста, то ему
достаточно было бы получить процент на свой капитал, чтобы он предоставил
возможность распоряжаться своим капиталом.
Но чтобы распоряжаться своим капиталом, акционер должен иметь
такую возможность. Выделяя свой капитал на развитие какого-то производства,
акционер не может получить его обратно, но он может претендовать лишь на
соответствующую долю дохода. В условиях рыночной экономики всякая денежная
сумма способна приносить процент, и, наоборот, всякий регулярно
повторяющийся доход, который может быть передан, рассматривается как
процент на капитал и приобретает цену, равную доходу, капитализированного
из обычного уровня процента.
Извлечь свой капитал акционер может, продав свои акции, свои
притязания на прибыль. Эта возможность достигается на особом рынке - на
фондовой бирже.
Одна из главных функций фондовой биржи заключается в мобилизации
капитала: через биржи компании получают капитал путем продажи акций и
облигаций, через биржу правительства размещают свои займы, биржа
осуществляет посредничество между заемщиками и заимодателями.
Биржа способствует перемещению капитала из одной сферы применения в
другую, что вызвано различием дохода, приносимого ценными бумагами их
собственниками.
Глава 3. Биржевая работа.
3.1. Ценные бумаги - главный инструмент фондовой биржи.
С возникновением в нашей стране акционерных обществ - в
хозяйственную практику вошел новый инструмент - акции. Одновременно
расширялась роль и других ценных бумаг - облигаций. До недавнего времени
имели хождение только государственные облигации. Вместе с тем, чтобы акции
и облигации сумели выполнять их основную функцию, связанную с мобилизацией
свободных денежных средств предприятий, организаций, банков, населения
должна быть обеспечена возможность их свободной купли и продажи.
Акции - это ценная бумага, свидетельствующая о внесении
определенной доли в капитал акционерного общества, дающая право на участие
в управлении им и на получение части прибыли в виде дивиденда. В
соответствии с Положением об акционерных обществах с ограниченной
ответственностью, которая ныне регламентирует процесс создания и
деятельности акционерных обществ в нашей стране, могут выпускаться простые
и привилегированные акции.
В отличии от простых привилегированные акции дают преимущественное
право их держателям (акционерам) на получение дивидендов. Вместе с тем
владельцы привилегированных акций не имеют права голоса в акционерном
обществе , если иное не предусмотрено его уставом. Привилегированные акции
не могут быть выпущены на сумму превышающую 10 % уставного фонда
акционерного общества. Облигация - ценная бумага , подтверждающая
обязательство государства или выступившего ее акционерного общества
возместить владельцу ее номинальную стоимость в предусмотренный в ней срок
с уплатой фиксированного процента. Доход по облигациям, выпускаемым
государством, выплачивается в форме фыигрышей. Согласно Положению об
акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью ,
акционерные общества в праве выпускать облигации на сумму не более 23 %
размера уставного фонда и только после полной оплаты всех выпущенных акций.
Владелец облигации акционерного общества не является его членом и не имеет
права голоса. Выплата процентов по облигациям производится ежегодно в
фиксированных суммах вне зависимости от прибыльности акционерного общества.
В иерархии ценных бумаг зарубежных компаний привилегирован ные
акции стоят ниже, чем облигации, но выше простых акций. Это объясняется
принятым порядком выплаты дивидендов. Сначала компания должна произвести
расчеты с банками и держателями облигаций (вне зависимости от ее финансовое
положения), затем - с владельцами привилегированных акций и, наконец, с
рядовыми акционерами. Весь цикл жизни ценных бумаг акционерных обществ
состоит из трех этапов. Первый - конструирование нового выпуска, второй -
первичное размещение, третий - вторичное обращение. На рынках ценных
бумаг выступают следующие действующие лица: эмитенты, инвесторы, дилеры,
брокеры.
Эмитент - акционерное общество или государство (в лице республиканских
или местных органов власти), выпускающее в обращение ценные бумаги.
Инвестор - юридическое или физическое лицо, вкладывающее средства в
ценные бумаги.
Брокер - посредник при заключении сделок между покупателями и
продавцами ценных бумаг, товаров, валют и др. ценностей. Действуют по
поручению и за счет клиентов, получая за посредничество плату, составляющие
определенный процент от стоимости сделки. В настоящее время за рубежом
основная часть посреднических операций осуществляется крупными брокерскими
фирмами, обладающими широкой сетью филиалов, имеющими тесные связи с
банками. Дилер - член фондовой биржи (лицо или фирма) или банк,
занимающийся куплей-продажей ценных бумаг, валют, драгоценных металлов. В
отличие от брокеров, выполняющих посредничество операций, дилер действует
от своего имени и за собственный счет. Доход дилера формируется за счет
разницы в курсах продавца и покупателя, а тат же за счет изменения курсов
валют и ценных бумаг во времени. Дилеры могут также выполнять поручения
клиентов, информируя их о состоянии рынка, по выпуску ценных бумаг, рекламе
и т. д.
3.2. Необходимые условия начала биржевых операций.
Вероятный участник сделок должен, выходя на биржу, выполнить три
обязательных условия: Первое - определить в соотв
| |  скачать работу |
Фондовые биржи |
