Кредитные риски: Их факторы и пути снижения в современных условиях
Наиболее распространенным примером является технология Risk
Management, разработанная специалистами Chase Manhattan Bank.[17]
Технология опирается на статистическую модель описания рынка, позволяющую
оценить будущую временную динамику рисковна основании собственной модели
аппроксимации предыдущих статистических значений - корреляциях и
стандартных отклонениях рыночных котировок.
Уже отмеченный нерегулярный характер поведения отечественного
финансового рынка делает бессмысленным прямое использование подобных
моделей применительно к отечественным портфелям, составленным из
отечественных инструментов.
Особое место в системе управления кредитными рисками занимает и
страхование. В основе банковского страхования лежат обязательства по
страховому покрытию банков, известные в мире как Bankers Blanket Bond
(B.B.B.), первоначально разработанные Американской ассоциацией гарантов для
американских банков. Впоследствии банковское страхование было адаптировано
с учетом местного законодательства (и этот процесс продолжается) для
использования во многих странах, и в настоящее время оно получило широкое
распространение в мире. Страховщиками, занимающими лидирующее положение в
этом особом виде страхования, являются андерайтеры Ллойда в Лондоне.
Управление кредитными рисками и страхование являются составляющими
современной концепции экономической безопасности и стабильности бизнеса.
Банковское страхование является одним из стандартных продуктов для банков
на мировом рынке. Наличие такого покрытия обычно выдвигается как одно из
стандартных условий при открытии, например, международных банковских
кредитных линий или установлении корреспондентских отношений. В настоящее
время, практически полное отсутствие банковского страхования на российском
рынке в значительной мере тормозит эффективное развитие сотрудничества
между российскими и крупными западными банками. Широкое внедрение в банках
такого страхового покрытия в России, помимо повышения надежности и
стабильности деятельности данного сектора финансово-кредитной системы,
безусловно, внесет существенный вклад в процессы интеграции российской
банковской системы в международную.
Эффективных инструментом управления кредитными рисками являются также
кредитные деривативы в операциях хеджирования. Кредитные деривативы -
производные инструменты, предназначенные для управления кредитными рисками.
Они позволяют отделить кредитный риск от всех других рисков, присущих
конкретному инструменту, и перенести такой риск от продавца риска
(<приобретателя кредитной защиты>) к покупателю риска (<продавцу кредитной
защиты>). Основной набор таких инструментов - это особо сконструированные
свопы, производные бумаги, привязанные к кредитным рискам (credit linked
notes), и т.д. Гарантии, синдицированные займы, опционы на активы и
страхование кредитных рисков не являются кредитными деривативами, хотя в
чем-то природа кредитных деривативов схожа с этими финансовыми операциями.
Кредитные деривативы отличаются от обычных производных инструментов
тем, что они имеют дело с собственно кредитным риском, в то время как
традиционные производные инструменты сфокусированы на рыночных факторах
риска, таких как курсы валют, цены, индексы или процентные ставки.
Возможность отделить кредитный риск от активов и обязательств делает
кредитные деривативы привлекательными для использования. С их помощью можно
хеджировать кредитные риски, обеспечить диверсификацию этих рисков, встать
в <короткую> или <длинную> позицию с желаемым профилем риска.
Корпорации используют кредитные деривативы как механизм для управления
финансовыми и проектными рисками, в особенности на развивающихся рынках, а
также для защиты от несостоятельности основных поставщиков или
потребителей.
Использование кредитных деривативов банками мотивировано главным образом
возможностью распределения кредитных рисков.
ПРИМЕРЫ КРЕДИТНЫХ ДЕРИВАТИВОВ
1. Стандартный своп на неисполнение обязательств по займу.
Пусть банк А подвержен суверенному риску некоего государства и желает
захеджировать этот риск. Для этого он заключает своп на неисполнение
обязательств со своим контрагентом - банком В.
Банк А периодически выплачивает банку В премию в течение всего срока
действия свопа. В случае наступления в этот срок некоторого <кредитного
события> банк В произведет оговоренные платежи банку А.
Под кредитным случаем здесь следует понимать любое событие,
оговоренное в условиях свопа, например суверенный дефолт или невыплату по
облигациям государства. Особенность данного договора в том, что выплата при
наступлении <кредитного события> будет основана на факте дефолта по
определенным, заранее оговоренным обязательствам суверенного государства,
но, вообще говоря, банк А фактически может и не владеть этими активами.
2. Своп на совокупный доход (total return swap).
Пусть банк А желает получать доходы по некоторым высоко прибыльным и
рисковым активам Х. При этом банк А согласен нести соответствующий риск, но
по тем или иным причинам не желает или не имеет возможности финансировать
покупку актива Х или фактически владеть активом Х.
В этом случае банк А заключает своп на совокупный доход с банком В,
компенсируя банку В затраты по финансированию покупки активов Х и,
возможно, дополнительно выплачивая ему некоторые оговоренные премии. Банк
В, в свою очередь, переводит в пользу банка А все доходы, приносимые
активом Х (проценты, дивиденды, прирост стоимости и т.д.). Как правило,
банк B компенсирует свою позицию по свопу приобретением реального актива X
или производных инструментов, создающих похожие денежные потоки.
Следует подчеркнуть, что своп на совокупный доход распределяет между
контрагентами как кредитные, так и рыночные риски, расширяя таким образом
понятие кредитных деривативов.
3. Корзинный своп на неисполнение обязательств (basket trade).
Инструмент построен на основе стандартного свопа на неисполнение
обязательств (см. выше), однако его особенность заключается в том, что
наступление <кредитного события> привязано не к одному активу, а к группе
(корзине) активов (X, Y, Z). При наступлении <кредитного события> по одному
из входящих в корзину активов (например, активу Y) продавец кредитной
защиты - банк А выплатит приобретателю кредитной защиты - банку В некоторую
сумму. Дальнейшее действие свопа прекращается с наступлением первого
<кредитного события>. Основная причина, по которой банк B заключает такой
своп, состоит в том, что корзинный своп стоит дешевле, чем совокупность
свопов на активы, входящие в корзину, по отдельности. Банк А заключает
такой своп в отношении активов, в наименьшей степени связанных друг с
другом, т.е. таким образом, чтобы при дефолте по активу Y вероятность
дефолта по двум другим активам была минимальной.
В число кредитных деривативов входят также производные бумаги,
привязанные к кредитным рискам (credit linked notes - CLNs). Существуют и
другие инструменты, относящиеся к кредитным деривативам, однако рамки
статьи ограничивают возможность демонстрации их многообразия.
Рынок кредитных деривативов значительно вырос в объеме за последние 5
лет.
В недавно вышедшем обзоре Британской банковской ассоциации (BBA) объем
рынка по состоянию на конец 1998 г. оценивается в 350 млрд долл., а
прогнозируемое значение на 2000 г. равно 740 млрд долл.
В США и Канаде основной объем рынка (60%) занимают инструменты, связанные с
рисками корпораций, еще 30% приходится на риски банков и оставшиеся 10 % на
суверенные риски.
В Европе и Азии ситуация несколько иная: почти половину рынка занимают
инструменты, связанные с суверенными рисками, и по 1/4 части рынка
приходится на банковские и корпоративные риски.
На российском рынке кредитные деривативы пока не получили широкого
распространения.
Развитие такого рынка тормозит как наличие нерыночных ограничений,
таких как жесткий валютный контроль и негибкая налоговая система, так и
недостаточное разнообразие ликвидных финансовых инструментов, а также
отсутствие достаточного количества кредитоспособных участников финансового
рынка.
На российском рынке перенос кредитных рисков осуществляется с помощью
традиционно легко понимаемых банковских гарантий и синдицированных
кредитов. Примером использования кредитных деривативов могут служить credit
linked notes (CLNs), которые часто использовались в схемах привлечения
инвестиций иностранных инвесторов на рынок ГКО и других высокодоходных
российских финансовых активов. Бесценный опыт, полученный участниками рынка
в последние годы, несомненно, вызовет интерес к такого рода инструментам и
в будущем.
Сделки с кредитными деривативами пока не имеют специального
законодательного регулирования в России. Кроме того, существует риск, что с
юридической точки зрения такие сделки могут быть рассмотрены как сделки
пари (похожая ситуация имеет место в некоторых других юрисдикциях).
Отсутствие унифицированной документации при оформлении подобных сделок
является серьезным барьером для распространения рассматриваемых
инструментов.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Банк по своему назначению должен являться одним из наиболее надежных
институтов общества, представлять основу стабильности экономической
системы. В современных условиях неусто
| |  скачать работу |
Кредитные риски: Их факторы и пути снижения в современных условиях |
