Биржевые индексы
aquo;, первый из которых — АСП-12 начал рассчитываться 1 сентября 1992 г;
20 июня 1994 г. появился индекс АСП-Дженерал, в который входят около 90
ведущих компаний, а с 3 ноября того же года выводятся отраслевые индексы
как среднее в индексе АСП-Дженерал. По такому же методу (средней взвешенной
арифметической) как и АСП-Дженерал агентство «Скейт-пресс» рассчитывает
индекс Moscow Times. Все фондовые индексы этого агентства исчисляются
ежедневно к 14 часам московского времени. Информация о фондовых индексах
является бесплатной и публично доступной.
Критерии отбора известны и доступны и представляют собой основу,
которой руководствуются разработчики индексов. Для АСП-12 существуют
следующие позиции:
- рыночная капитализация компании более 10 млн. долл. США;
- компания имеет дивидендную историю на протяжении трех лет;
- динамика развития курса акций компании, рассчитываемого по
технологии «Скейт-пресс» на протяжении трех лет и без перерывов сроком
более чем на 14 дней;
- компания представляет организованный вторичный рынок акций (четко
известны стандарты перерегистрации акций и, существует позитивный опыт
начисления дивидендов, а также система маркет-мейкеров);
- компания раскрывает финансовую информацию;
- компания является резидентом Российской Федерации;
- по мнению экспертов агентства «Скейт-пресс», компания отвечает
статусу российской публичной компании.
Для АСП-Дженерал критериями отбора акций в индексе служит
следующее:
- компания входит в список 100 крупнейших российских публичных
компаний по размеру капитализации;
- представляется возможным определить курс акций компании по
технологии «Скейт-пресс»;
- существует возможность точного определения структуры акционерного
капитала компании (получения точной информации по числу акций разных типов
в обращении);
- компания является резидентом Российской Федерации;
б) фондовые индексы «АК&М». Их принцип расчетов основан на
соотнесении суммарной капитализации составляющих. Индексы «АК&М»
рассчитываются с сентября 1993 г. и сегодня представлены семейством
индексов:
сводным, финансовым, промышленным. Выборка для этих индексов, на
наш взгляд, сходна с выборкой агентства «Скейт-пресс».
Индексы агентства «АК&М» предполагают наличие минимального набора
компаний, котирующих акции данного предприятия как на покупку, так и
продажу. За текущую цену акции принимается средневзвешенная величина между
средней ценой покупки и средней ценой продажи, где в качестве весов
используется соответственно количество предложений на покупку и на продажу.
При получении средней цены не учитываются 10% общего количества предложений
на покупку с минимальными ценами, а также 10% предложений на продажу с
максимальными ценами;
в) индексы Интерфакса описывают изменение средней цены акций
определенного набора компаний, котирующихся на вторичном рынке, в текущем
периоде по сравнению с базисным. Эксперты Агентства Финансовой Информации
(АФИ) рассчитывают три отраслевых индекса Интерфакса: банковский,
предприятий нефтегазового комплекса и цветной металлургии.
Предприятия нефтегазового комплекса, включаемые в базу для расчета
нефтяного индекса Интерфакса (Interfax Oil & Gas Average, Interfax 0 & G),
а также компании, включаемые в базу для вычисления индекса цветной
металлургии Интерфакса (Interfax Non Ferrous Average, Interfax NFA), должны
котироваться на внебиржевом рынке не менее пяти месяцев. Предприятия,
включаемые в расчет нефтегазового индекса Интерфакса, добывают и
перерабатывают более 50% всей продукции нефтегазовою комплекса России.
Индексы Интерфакса рассчитываются на базисной основе, при этом
базисом для сравнения служит величина индекса, принятая за 100% на 1
декабря 1994 г. Предлагаемые индексы рассчитываются как базисные, так и
цепные, т.е. сравнение проводится и с предшествующим, и с базисным
периодами.
Индексы Интерфакса строятся в три этапа. На первом этапе
производится расчет средневзвешенной цены покупки акций эмитента, входящего
в выборку. При этом вводится ограничительное условие, согласно которому
сильно выделяющиеся величины цен и количества акций (значительно
отклоняющиеся от установленной средней величины) выбрасываются в
соответствии с законами математической статистики. На втором —
осуществляется расчет средней цены акций всех компаний, входящих в
выборочную совокупность. На последней стадии строится индивидуальный
(отраслевой) индекс.
Индексы Интерфакса рассчитываются ежедневно, что позволяет
составлять динамические ряды, характеризующие тенденцию развития фондового
рынка. Поскольку любое изменение выборочной совокупности вызовет
необходимость приведения рядов в сопоставимый вид, вводятся специальные
поправочные коэффициенты. Это делается и в случае появления новых эмиссий
акций «старых» эмитентов, уже присутствующих в выборке. При этом включение
новых эмиссий в расчет индекса производится по мере появления акций на
внебиржевом рынке. Индексы Интерфакса отражают общую среднюю тенденцию
динамики цен на акции банков, предприятий нефтегазового комплекса и цветной
металлургии;
г) фондовый индекс журнала «Коммерсант». Он является
средневзвешенным арифметическим. В него входят 17 российских
приватизированных предприятий разных отраслей промышленности. Сами
разработчики так сформулировали способ определения весового коэффициента:
«Весовые коэффициенты подбираются так, что на 1 января 1995 г. (дату
расчета индекса) доля каждой акции в индексе была одинакова (а именно 100
тыс. руб.). Иными словами, индекс равен стоимости гипотетического
инвестиционного портфеля, при формировании которого все средства были
равномерно распределены между входящими в него акциями. Цена же каждой
акции определяется как средневзвешенная (по объемам, совершенных сделок)
цена брокерских фирм, участвующих в расчете индекса. Если с какой-либо
акцией не было совершенно ни одной сделки, то ее цена принимается раной
цене в предыдущий момент.
В результате самый большой весовой коэффициент получился у
гостиницы «Космос» — 352,11, далее РАО «Газпром» 212,6, «Киришинефте-
оргсинтез» — 9,08 и так нефтяной компании «ЛУКойл» — 0,92;
д) ROS-индекс. По признанию многих участников российского рынка,
наибольшее доверие вызывает Ros-индекс, рассчитываемый крупнейшим
оператором — CS First Boston с 1 декабря1993 г. Брокеры ему доверяют в
первую очередь потому, что он основан на реальных ценах сделок,
осуществленных самой компанией. В данном случае выборка является очень
схожей с другими индексами и пока не может быть иначе. Российский рынок
ценных бумаг еще не имеет золотой прослойки и делится на явных лидеров
(порядка 20 компаний) и аутсайдеров;
е) индексы ДЭК. Довольно интересными и перспективными некоторые
специалисты считают индексы еженедельника «Деловой экспресс» (индекс ДЭК-1
и серия ДЭК-2), которые являются достаточно необычными изделиями на фоне
канонических представлений о фондовом индексе как о взвешенной тем или иным
образом «средней цене» акций на рынке. Ближе к такому представлению
находятся индексы группы ДЭК-2Б — банковский и ДЭК-2П — промышленный.
Основное потребительское свойство индексов ДЭК-2 — высокая чувствительность
к рыночным тенденциям, вызывающим ценовые скачки, переломы трендов,
ускоренное движение курсов.
Отбор ценных бумаг в базис для расчета ДЭК-2 производится по
принципу: 15 наиболее торгуемых (бумаги, собирающие наибольшее количество
заявок на покупку-продажу от профессиональных участников внебиржевого
рынка) в секторе на начало очередного квартала при обязательном условии их
непрерывного присутствия в списке 30 наиболее торгуемых в течение
предыдущего квартала. Этот подход («голосует» сам рынок) призван исключить
субъективизм разработчиков индекса при отборе эмиссий, который неизбежно
возникает в любом другом случае в силу молодости отечественной фондовой
торговли.
С меньшим основанием к классическим фондовым индикаторам можно
причислить индексы ДЭК-1 - прогноз недельного изменения цены конкретной
акции, сделанный на базе вероятностной математической модели движения
курсов. По мнению разработчиков, определение «фондовый индекс» для таких
количественных показателей уместно в том смысле, что усреднение
осуществляется, однако, не по множеству акций, а по временному интервалу;
рассматриваемый сегмент рынка при этом сужен до размера одной бумаги;
ж) индексы финансового центра Грант. Семейство индексов Грант
рассчитывается от одной даты по одной и той же методике и отличается только
списками эмитентов для возможности прямого их сопоставления.
Индекс на текущую n-дату рассчитывается как отношение суммарной
рыночной капитализации эмитентов, включенных в список для расчета индекса,
к суммарной рыночной капитализации этих же эмитентов на предыдущую дату.
Цена акции устанавливается в дол
| |  скачать работу |
Биржевые индексы |
