Денежно-кредитная политика, ее эффективность
рживаться 50%.
Поэтому в условиях открытости российского финансового рынка,
присутствие большей доли спекулятивного международного капитала при
объявлении 17.08.98г. дефолта ГКО огромные ресурсы брушились на валютный
курс и обвалили рубль.
В то же время переход ЦБ после 17 августа к политике заниженого
плавающего валютного курса, призванного стимулировать отечественне
экспортные отрасли, представляли собой большую опасность для эконо-мики
страны. Росия экспортировала исключительно сырье и энерго-носители. Цена на
них в долларах на внешнем рынке остается такой же, цена же внутреняя
неизмеримо выросла. Это значит, что факти-чески все народное хозяйство
экспортирует и уплачивает экспортерам экспортную премию. Все это подрывает
развитие обрабатывающей промышлености. Таким образом сокращается внутренее
производство.
Что же касается итогов валютной политики ЦБ, то после кризиса
17.08.98г резко сократилось число банков. Совокупные активы банков
сократились за вторую половину 1998г более чем в 2 раза.
Кризис ударил по доверию субъектов к банкам, что является осно-вным
инструментом привлечения ресурсов. Снижение ресурсной базы в свою очередь
сокращает инвестиционую активность и мультип-ликационный процесс
формирования денежной масы. После кризиса ЦБ следует тем курсом:
препятствует направлению денег в реальный сектор. Учетная ставка на уровне
55% годовых исключает кредитование производства, нормы обязательных
резервов повышены с 5 до 8%, что приводит к омертвлению части и без того
скудных капиталов.
3.1. Результаты кредитно-денежной политики за 1999год и
основные олриентиры на 2000год
Разработка целей кредитно-денежной политики на 1999 год происходила
в сложной кризисный период конца 1998 года, когда в экономике, переживший
девальвационный шок, начали формироваться новые тенденции будущего
развития. Основные цели денежно-кредитной политики на 1999 год
определялись программным документом Банка России «Основные направления
единой государственной денежно-кредитной политики на 1999 год», в
соответствии с этим документом предполагалось, что инфляция за 1999 год
должна была составить 30%, а пирост спроса на деньги (денежная масса) в
интервале 18-26%. При реализации этих целей государство особо важным
считало не допустить экономического спада более чем на 1-3%, учитывать
состояние безработицы и платежного баланса.
За десять месяцев 1999 года потребительские цены выросли на 33,2%.
Судя по этим результатам и имеющимся прогнозам уровень инфляции в 1999
году составил 40%.
Фактический темп прироста денежной массы за девять месяцев 1999
года составил 33,2%, т.е. превысил значение годового целевого уровня.
Все это обусловлено рядом тенденций, сформировавшихся в экономике к
концу первого полугодия 1999 года.
Прежде всего это связано с динамикой производства товаров и услуг. По
оценкам прирост ВВП в 1999 году в целом может составить 1-2%, что
объясняет увеличение спроса на деньги по сравнению с первоночально
сделанными оценками, основанными на прогнозе экономического спада в 2%.
Эксперты также отмечают и такой фактор, как ситуация на мировых
товарных рынках и состоянии торгового баланса России на спрос на деньги в
первой половине1999 года. Рост цен на основные экспортные товары России
на мировых рынках, способствовали увеличению экспорта во втором квартале.
Денежно-кредитная политика в 1999 году проводилась в условияях
плавающего валютного курса.
Существенное воздействие на состояние денежно-кредитной сферы в
1999 году, особенно в первом полугодии, оказывала необходимость
обеспечения платежеспособности страны. С это целью осуществлялась покупка
иностраной валюты, что привело к увеличению ликвидности банковской
системы.
В связи с отсутствием рынка ликвидных государственных ценных бумаг,для
регулирования кредитно-денежной системы, Банк России использовал такой
вид инструмента как изменение норм обязательных резервов, а также
депозитные операции Банка России, что позволило ограничить рост
избыточных резервов кредитных организаций.
Система экономических мер, направленых на ограничение спекулятивного
давления на валютный рынок, была дополнена комплексом мер
административного характера: был изменены лимиты открытых валютных
позиций, продолжалось совершенствование валютного контроля. Эти
мероприятия оказали позитивное влияние на состояние валютного рынка. Рост
положительного внешнеторгового сальда обусловил возможность реального
укрепления валютного курса рубля. При этом несмотря на осуществление
выплат по внешнему долгу сокращение его золотовалютных резервов не
произошло. На 1.11.99г. они составили 11,7 млрд.дол., что на 4% ниже
уровня начала года.
Что касается конечной цели денежно-кредитной политики в 2000году,
то она сводится к снижению инфляции при сохранении и возможном ускорении
темпов роста ВВП. Правительство РФ предполагает снижение инфляции до 18%
(по отношению к декабрю 1999г) рост ВВП на 1,5%, рост реальных доходов
населения на 1,5-3%. При этом должны создаться условия для снижения
безработицы. В этой связи важно то, что доходы федерального бюджета в
соответствии с Законом должны превысить расходы (без учета расходов по
обслуживанию государственного долга), и первичный профицит предполагается
в размере 3,18% ВВП. С учетом расходов на обслуживание государственного
долга общий объем дефицита планируется в объеме1,08% ВВП или 57,8 млрд.
рублей (т.е. самый минимальный за время реформ) Это призвано
способствовать сокращению спроса госектора на заемные ресурсы и
расширению возможностей по кредитованию частного сектора ээкономики.
Вполне понятно, что в 2000 году в условиях плавающего валютного
курса рубля контроль за денежным предложением остается важнейшей функцией
государства. Что же касается событий 1998года когда девольвация
росийского рубля сопровождалось уменьшением спроса на деньги. Так за
последние 5 месяцев года денежная маса в реальном выражении сократилась
почти на 30%, при этом национальная валюта как бы опускалось ниже уровня
реальных экономических требований.
Однако расматривая опыт ряда стран постдевальвационное реальное
укрепление национальной валюты сопровождается процессом постепенного
восстановления спроса на деньги. Нечто подобное наблюдается и в России,
во всяком случае, в 1999 году при реальном укреплении национальной валюты
снижение реальной денежной масы приостановилось. Эта тенденция, по-
видимому, определит характекр формирования спроса на деньги в 2000году.
4. НЕКОТОРЫЕ АСПЕКТЫ КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ
политики на примере Японии и Мексики
Мировой экономикой накоплен огромный опыт функционирова-
ния денежно-кредитных и финансовых институтов, позволяющий оце-нить их
роль в общем денежном регулировании экономики, поддержания ликвидности
рынка, эффективном осуществлении платежей, переливе сбережений в
инвестиции. В условиях перехода нашейстраны к рыночной экономике
определенный интерес составляет ознакомление с зарубежным опытом решения
ряда проблем финансово-экономической ста-билизации, в частности, на примере
одной из наиболее развитых стран мира - Японии и Мексики, которая является
одной из самых развитых стран Латинской Америки.
4.1 Денежно-кредитная политика в Японии
Обращаясь к опыту японских экономистов в области кредитно- денежного
регулирования, необходимо отметить следующие моменты, которые могли бы
быть полезны для решения наших проблемв в области кредитно-денежного
регулирования.
Производственные корпорации в Японии имели слабые финан-совые
возможности в первые послевоенные десятилетия, поэтому бан-ковская система
сыграла огромную роль в формированииусловий для ускоренного роста
промышленности в 50-е и 60-е годы.
Нужно отметить, что главной особенностью функционирования банковской
системы в Японии в течение почти всего послевоенного периода была высокая
степень правительственного контроля. Опираясь на такой инструмент, как
кредиты Центрального банка частному финансовому сектору на льготных
условия, государственная бюрократия фактически регулировала как процентные
ставки, так и направления кредитования, что позволяло сравнительно
успешно реализовывать го-дарственные приоритеты. Вместе с тем, в основе
механизма такого регулирования лежали чрезвычайно высокий спрос на деньги
со сто-роны нефинансового сектора и постоянное превышение размеров кре-
дитов над объемом средств на банковских депозитах. В последующем
постепенное возрастание роли самофинасирования и соответственно меньшая
зависимость промышленных корпораций от банковского креди-тования в итоге
подорвали возможности административного руководства со стороны Центрального
банка и стали одной из причин либерализации кредитно-денежного рынка.
В последние десять лет основной особенностью современного японского
рынка ссудных капиталов была искусственная структура и жесткое
регулирование процентных ставок. При этом либерализация процентных ставок в
последнее десятилетие была определена не столько соображениями
эффективности, сколько необходимостью размещения на рынке громадного
количество облигаций госзаймов и нажимом извне, а ставки долгосрочного
кредита не являются вполне рыночными по нынешней день".
Что касается инструментариев кредитно-денежной политики Центрального
банка, то такие классические средства, как манипу-лирование учетной ставкой
и нормами резервов,а также операциями на открытом рынке ценных бумаг в
Японии в течение нескольких послевоенных десятилетий имели весьма малое
значение, уступая в этом качестве прямому количественному рационированию
кредита в условиях искусственно заниженного уровня процента.
В последнее время, правда, ситуация несколько меняется:
ослабление напряженности на рынке ссудного капитала, его интерна-
ционализация, а т
| |  скачать работу |
Денежно-кредитная политика, ее эффективность |
