Денежно-кредитная политика, ее эффективность
ют сомнению утверждение
монетаристов о стабильности скорости обращения денег, что дает им основание
оспаривать справедливость столь простого передаточного механизма, который
рисуют монетаристы.
Тем не менее, основываясь на идеологических установках о естественной
стабильности рыночной организации хозяйственной жизни, монетаристы не
советуют использовать денежно-кредитные методы для реализации краткосрочных
целей, поскольку это приведет к дестабилизации экономики. Они предлагают
монетарное правило, согласно которому денежное предложение должно
расширяться теми же темпами, что и потенциального прирост реального ВНП,
который, по мнению монетаристов, в странах с развитой рыночной экономикой
составляет 3-5% в год.
Кейнсианцы оспаривают это предложение. Поскольку, как они полагают,
скорость обращения денег подвержена изменениям, постоянный ежегодный темп
роста денежной массы может вызвать серьезные колебания совокупных расходов,
что приведет к экономической дестабилизации. Гораздо более пригодна
дискретная денежно-кредитная политика, которая позволяет гибко
корректировать глобальные макроэкономические процессы.
Помимо кейнсианства и монетаризма, существует еще одна экономическая
теория, предлагающая свою интерпретацию результатов применения монетарных
методов. Это теория рациональных ожиданий, базирующаяся на двух постулатах.
Во-первых, приверженцы теории рациональных ожиданий полагают, что все
субъекты экономики абсолютно рациональны и абсолютно информированы. Это
означает, что все фирмы и домохозяйства обладают знаниями о механизмах
функционирования экономики, а также проводящейся в конкретный период
времени экономической политике, и выдвигают безошибочные прогнозы о ее
результатах. Кроме того, они оптимизируют свое поведение в системе бизнеса,
используя имеющиеся знания и максимизируя свою выгоду.
Во-вторых, все рынки в системе бизнеса являются рынками совершенной
конкуренции, гибкими в плане повышения и понижения цен на все без
исключения товары и услуги в соответствии с взаимодействием спроса и
предложения. При этом спрос и предложение мгновенно реагируют на все
изменения внешней среды.
Такое упрощение реальных условий позволяет сделать заключение о полной
неэффективности денежно-кредитной политики. В самом деле, любое изменение
денежного предложения будет порождать адекватное изменение цен, ведь каждый
субъект экономической системы будет мгновенно их пересматривать, стремясь
застраховать себя от нежелательных последствий. Его стратегия безупречна:
ведь он безошибочно предсказывает будущее!. Использовать такую информацию
для получения личной выгоды он не может, ведь все контрагенты этого
субъекта обладают той же информацией. Каждый реализует свою экономическую
свободу, что приводит к установлению консенсуса интересов. В итоге
получается абсолютно устойчивое равновесие экономической системы в плане
нечувствительности к мерам денежно-кредитной политики.
Изменение денежной массы не окажет никакого влияния на реальный
национальный продукт и занятость и лишь обернется инфляцией или дефляцией.
Поэтому сторонники теории рациональных ожиданий тоже поддерживают
монетарное правило. Однако в качестве их аргументов выступает не положение
о недостаточной информированности денежных властей, выдвигаемое
монетаристами, а, напротив, суждение об абсолютной информированности
субъектов системы бизнеса.
У кейнсианцев и монетаристов есть много серьезных возражений, ставящих
под сомнение теорию рациональных ожиданий. В самом деле, если даже
высококвалифицированные профессиональные экономисты ошибаются, предсказывая
неверные последствия экономических маневров государства, да и вообще любых
изменений во внешнем окружении, разве можно утверждать, что каждый индивид
способен делать абсолютно точные прогнозы.
Кроме того, представляется очевидным, что далеко не все рынки на данном
этапе развития человеческого сообщества (даже в таких странах, как США),
являются высококонкурентными. Помимо этого, имеется достаточно эмпирических
свидетельств воздействия монетарной политики на реальный ВНП.
В настоящее время большинство экономистов признают достаточно
убедительными аргументы как кейнсианцев, так и монетаристов. В меньшей
степени это относится к теории рациональных ожиданий.
Центральные банки стран с развитой смешанной экономикой руководствуются
в практической деятельности рекомендациями, предлагаемыми и кейнсианской, и
монетаристской экономическими теориями. В реальной действительности
приходится искать компромисс между полярными суждениями, находить
оптимальное решение, учитывая различные аргументы, рассматривая несколько
стратегических сценариев. Правда, основной упор делается на кейнсианскую
стабилизационную дискретную денежно-кредитную политику. Хотя в некоторых
странах (в частности, в рамках концепций рейганомики и тэтчеризма)
вводилось в действие и монетарное правило.
3. Денежно-кредитная политика в период
экономических реформ
С 1992г в России последовательно реализуется реформационная модель МВФ
«Вашингтонский консенсус», который состоял из нескольких этапов проводимых
государством в сфере денежно-кредитной политике в последние 10 лет.
1 этап заключался в следующем раскрутка гиперинфляции 1992г.
Неконтролируемая денежная эмиссия в форме наличных и прочих кредитов
привеллигированными банками концентрировалась полностью в сфере валютных
спрекуляций. Инфляция издержек, развернувшаяся в результате либерализации
цен обусловила выгодность валютных операций и отток капитала из
пооизводственой сферы. Предложение денег концентрировалосьв сверх
прибыльной и надежной сфере валютных операций и торговле импортными
товарами, в то время как оборотные средства производственных предприятий и
сбережения населения стремительно обесценивались. В результате
производственный сектор испытывал нарастающий платежный кризис.
2 этап состоялся: в сокращении денежного предложения: резкое сжатие
производственной сферы при разбухании спекулятивного оборота 1993-1994гг. В
1992г Центральный банк объявил главной целью кредитно-денежной политики
подавление инфляции. Бороться с ней предполагалось путем сокращения
денежного предложенияи отказа от регулирования цен в результате в 1993году
бурно развивается финансовый рынок с высокими доходами в то время как
рентабельность выпуска продукции в производственной сфере быстро снижалась.
3 этап: госполитика поддержания спекулятивных сверхдоходжов, разорение
производственной сферы 95-98гг. Ускорение оборота денег и сокращение
производства конечной продукции обесценивали антиинфляционный эффект сжатия
денежной масы. Центральный банк совместно с правительствомс приступили к
строительству собственной финансовой пирамиды со сверхвысокой доходностью,
что в конечном счете блокировало инвестиции в реальный сектор экономики. В
то же время Банк России выступает главным покупателем ГКО, обеспечивая их
доходность и ликвидность. Доля ЦБ и Сбербанка в размещении госдол-говых
обязательств в банковском секторе достигала в 1997г-67%.
Учетная ставка Центрального банка колебалось в эти годы от 210-21% в
то время как рентабельность в промышленности составляла от 0 до 5% и
была отрицательна в сельском хозяйстве. Кроме того обя-зательные резервы
были высокими. Коэффициент монетаризаци (отношение денежной масы в ВВП)
составил на 01.01.98г-10%, тогда как в развитых странах он состав-ляет 70-
75% в развивающихся –45%. Недостаток денег выплес-нулся в неплатежи,
деньгозаменителями. С 1995 года ЦБ прекратил централизованное
рефинансирование банков, кредиты доставались банкам основным игрокам ГКО.
Что же происходило в валютной политике то основными инстру-ментами
валютной политики ЦБ явилось установление валютного курса рубля и его
конвертируемости. План МФВ обязывал: внести либерали-зацию внешней
торговли, открытость национальной экономики, рыночное ценообразование,
конвертируемость рубля и установление его валютного курса под воздействием
спроса и предложения. За годы реформ ЦБ перепробовал все известные способы
установления курса: плавающий до 1995г, фиксированный в рамках валютного
коридора в 1995-1998гг и вновь плавающий. В условиях, когда инструменты ДКП
(высокая учетная ставка, высокие нормы обязательных резервов, резкое сжатие
денежной масы) сосредоточили операции на финансовом рынке вложение в
инвалюту при падающем курсе рубля явились наиболее выгодными. В то же время
низкий курс рубля и либерализация внеш-неэкономической деятельности
закрепляла сырьевую ориентированость экспорта.
Центральный банк никогда не отпускал рубль в свободное плавание.
Поступление валюты от экспорта позволяли Центральному банку про-водить
массированные валютные интервенции. Но нереализованный инф-ляционный
потенциал валютного курса (разница между ростом внут-ренных потребительских
цен и значением курса рубля) накапливался и разрешался в виде периодических
кризисов и разовых девольваций рубля (11.10.1994 года)
В 1995 году Центральный банк перешел к активной политике уду-шения
инфляции и создание финансового рынка госдолга,как альтер-нативы валютному
курсу и скрытому источнику финансирования бюд-жета. Валютный курс был
скользяще зафиксирован в виде валютного коридора. Стабилизирующий курс
рубля был призван сдерживать инф-ляцию, создать условия для притока
иностранных инвестиций и увести горячие деньги на рынок госдолга. В то же
время нереализованный инфляционный потенциал накопился, номинальный курс
рубля вырос до 75 %относительно паритета покупательской способности,
развивающимся странам рекомендуется приде
| |  скачать работу |
Денежно-кредитная политика, ее эффективность |
