Финансовый менеджмент
кер - посредник, заключающий сделки по поручению и за счет клиентов
на основе заключенных договоров (контрактов). Брокер не имеет собственных
средств.
Дилер - физическое или юридическое лицо, которое занимается
перепродажей ценных бумаг от своего имени и за свой счет. Его доход
складывается за счет разницы цен покупки и продажи.
Различают первичный и вторичный (фондовая биржа) рынки ценных бумаг.
Биржа сама по себе - торговый зал значительной площади, в котором
брокеры и дилеры исполняют заказы на покупку ценных бумаг. Став членом
биржи, брокер приобретает брокерское место (право присутствовать на бирже и
осуществлять операции). Место можно купить или арендовать.
Акции нового выпуска не сразу попадают на биржу. Сначала они должны
пройти апробацию “на улице”. Так называемая внерыночная торговля по своим
объемам также велика. Только после того, как акция или облигация получат
признание на черном рынке, она может претендовать на вхождение на биржу и
попадание в листинг котировок.
Торговля на бирже.
В упрощенном виде купля-продажа ценных бумаг выглядит следующим
образом: покупатель поручает своему брокеру купить пакет акций по
определенному курсу. Брокер обращается к дилеру - специалисту, формирующему
пакет заявок. Если находится покупатель на этот пакет акций, сделка
осуществляется быстро.
Но дилеры получают много заявок с разными ценами. Задача дилера - найти
приемлемые цены продажи и покупки, которые устроили бы покупателя и
продавца. Доходы брокеров складываются из комиссионных, которые
выплачиваются из стоимости купленных и проданных акций. Дилеры получают
доход от разницы по курсам. Возможность заработать большие деньги на
разницах курсов предопределяет элементы спекуляции. Брокеры и дилеры сами
устраивают рост и падение курсов. Те кто работает на повышение, называются
быками. Работающие на понижение - медведи.
Биржа остается достаточно точным индикатором положения экономики. Для
определения динамики деловой активности по акциям или облигациям
устанавливаются индексы котировки. Кроме того, существуют расчеты общих
индексов котировок ценных бумаг. Наиболее известным является индекс Доу -
Джонса. Впервые получил применение в 1884 году. Два журналиста И. Доу и Э.
Джонс придумали, как оценить акции 30 крупнейших компаний, и посчитали их
усредненный индекс. В настоящее время этот индекс существует на самые
различные (торговые, строительные и т. д.) операции. Служит для определения
деловой активности.
Лекция 10.
Фондовый рынок России.
Официально правовым началом фондового рынка в России можно считать
введение летом 1990 года постановлений Правительства СССР «Об акционерных
обществах» и «О ценных бумагах». Эти постановления сохраняют силу и до сих
пор.
Организационно первой была создана товарная биржа. Акции товарных бирж
- первые, которые были выпущены и куплены. До ноября 1991 года 80 %
проданных акций были акциями товарно-сырьевых бирж, затем появились акции
банков и ряда крупных акционерных компаний.
Но в это время было много нарушений (организационных и правовых).
Поэтому интерес к фондовому рынку быстро угас, и экономические обозреватели
отметили депрессию на фондовом рынке. В определенной мере это можно
объяснить тем, что в России не было опыта фондовых операций, специалистов,
отсутствовала достоверная информация, поэтому истинным моментом создания
фондового рынка в России является 1992 год. Этому способствовало создание
Московской Межбанковской валютной биржи, Московской Центральной валютной
биржи, Российской товарно-сырьевой фондовой биржи, Санкт-Петербургской
фондовой биржи, Южно-уральской фондовой биржи.
За последние годы наряду с развитием, расширением состава ценных бумаг,
на российском фондовом рынке происходили негативные явления, которые
сопровождались крахом ряда инвестиционных компаний, банков; резкими
колебаниями валютных курсов и т. д. В развитии фондовой биржи России можно
отметить ряд этапов.
1. 1992 г.- середина 1993 г. Этот этап связан с возникновением валютного
рынка на Московской межбанковской валютной бирже, и, следовательно, с
расширением масштабов операций с долларами США.
2. 1993 г. - 1994 год. Начинается процесс приватизации, проходят
аукционы, продажа акций приватизируемых предприятий. В мае 1993 года
проводится первый аукцион продажи ГКО. Это положило начало рынку
государственных ценных бумаг. В октябре 1993 года Центробанк
Российской Федерации резко повышает учетную ставку (с 80 до 210 %).
Это снижает объем кредитных ресурсов, замедляет инфляцию, но это же
способствует появлению рынка межбанковского кредита (банкам стало
невыгодно брать кредиты у Центробанка, и они стали брать кредиты друг
у друга под меньший, чем у Центробанка, процент). 1994 год был
отмечен падением курса доллара (черный вторник), что привело к
снижению покупательной способности рубля в 2 раза (так как Центробанк
скупил дешевые доллары, а потом вновь «взвинтил» их курс). Все это
привело к спекулятивным играм на валютном рынке.
3. Август 1994 года характеризуется повышением объема продаж акций ряда
крупных акционерных обществ энергетической, топливной, газовой,
строительной отраслей промышленности. В этот период наблюдается
бурный рост котировок по отдельным акциям. В несколько десятков раз
увеличивается их номинал. В целом 1994 год характеризуется
следующими пропорциями на рынке ценных бумаг: 32 % - продажа ГКО,
29 % - акции приватизируемых предприятий, 12 % - акции банков, 5 % -
ваучеры, около 20 % - прочие ценные бумаги.
4. 1995 год. Правительство России поставило задачу резко снизить
инфляцию, поэтому был проработан вопрос сдерживания курса доллара
США. В начале июня 1995 года на срок до 1 октября вводится валютный
коридор, который устанавливает границы между курсом доллара США и
курсом рубля. Это привело к тому, что снизился объем операций с
долларами, и курс рубля относительно доллара стал повышаться. Кроме
того, Центробанк увеличил суммы резервных фондов коммерческих банков,
которые хранятся в Центробанке. Это в какой-то степени поставило
банки в очень сложное положение, и в этот период обанкротились
Уникомбанк, Кредобанк, в 1996 году по этой же причине - Тверь-
универсалбанк.
Таким образом, можно подвести следующие итоги.
Валютный рынок в Российской федерации создан, сформировался и действует по
всем сегментам, т. е. рынок валюты, рынок государственных ценных бумаг,
рынок ценных бумаг акционерных компаний и банков, рынок производных ценных
бумаг, рынок межбанковских кредитов.
Валютный рынок является наиболее емким, ему присуща высокая ликвидность,
однако надежность валютных операций из-за резких скачков курса доллара до
недавнего времени была невелика. Введение валютного коридора определило
курс доллара в тех границах, которые установил Центробанк Российской
Федерации (в настоящее время Центробанк отошел от жесткого коридора и ввел
скользящий курс доллара. Сейчас его границы - от 5550 руб. до 6100 руб.).
Рынок государственных ценных бумаг успешно развивается и является в
настоящее время наиболее привлекательным. Доходность колеблется от 92 до
140 % годовых. ГКО обладают и ликвидностью, и высокой надежностью, и
доходностью. В то же время можно отметить, что рыночная цена ГКО подвержена
значительным колебаниям в зависимости от политической и экономической
ситуации. ГКО выпускаются на достаточно короткие сроки (1-3 месяца). В 1995
году была попытка выпустить их на год. В результате получилась доходность
450 % годовых.
Рынок ценных бумаг акционерных компаний и банков отличается невысокими
оборотами. Брокерские конторы ориентируются на биржевую торговлю через
фондовые магазины, траст - компании. В листинг биржи включено лишь
небольшое количество эмитентов. Акции большинства акционерных компаний не
ликвидны и не котируются на рынке. Население России практически не
участвует в операциях с ценными бумагами. 50 % сбережений населения
находятся в Сберегательном банке, 30 % - на руках (в развитых странах на
руках у населения в среднем 2-3 % сбережений). Рынок производных ценных
бумаг (фьючерсы, варранты, опционы, векселя) пока находится в развитии.
Рынок межбанковских кредитов. Ежедневный объем на рынке межбанковских
кредитов составляет 200-300 млрд. руб. Поскольку эти операции достаточно
рисковые, существуют методы, уменьшающие риск по кредитным операциям. Это -
метод секьюритизации, когда в кредитных операциях участвуют не один, а два-
три и более банков. Рынок межбанковских кредитов отличается высокой
ликвидностью, очень чувствителен к состоянию валютной сферы,
государственному долгу, темпам инфляции. Состояние финансового рынка
характеризуется с помощью специальных индикаторов. Например, на английском
фондовом рынке такими индикаторами являются Либор, Либид и др. Либор -
ставка продавца депозитов. Либид - цена покупателя. В июле 1994 года
Центробанк Российской Федерации ввел по аналогии российские индикаторы:
Мибор и Мибид. Эти ставки устанавливают 9 крупнейших российских банков.
Для дальнейшего развития фондового рынка России необходимо обеспечить
| |  скачать работу |
Финансовый менеджмент |
