Формы собственности
, немедленно идет к стойке,
где продаются эти акции. Здесь он встретит других брокеров других контор,
которые также продают или покупают акции компании А. Приближаясь к стойке,
брокер смотрит табло, где высвечиваются цены покупки и продажи акций со
знаками "плюс" или "минус". Плюс означает, что последняя сделка была
совершена с повышением цены по сравнению с предыдущей, минус - с
понижением. Наш брокер попытается найти акции по более низкой цене (от
этого зависит сумма его вознаграждения).
Когда клиент хочет купить или продать акции, обычно он дает брокеру приказ
или распоряжение с немедленной реализацией, который подлежит
безотлагательному исполнению по наиболее приемлемой цене. Когда клиент
устанавливает максимальную цену, которую он готов заплатить как покупатель,
или минимальную, которую он готов принять как продавец, приказ брокеру
будет называться лимитированным. Обычно такой приказ действует в течении
дня и если не выполняется, то аннулируется. Лимитированные приказы на
продажу акций ограничивают их цену снизу. Лимитированный приказ можно еще
ограничить и по времени. Это стоп - приказ. То есть брокер держит акции до
тех пор пока цена не достигнет определенного уровня.
3.3.Ценообразование ценных бумаг.
В начале своей работы я попытался теоретически изложить, как
определяется стоимость ценных бумаг. Понятно, что цена её напрямую связана
с экономическим состоянием страны. Даже любое незначительное политическое
событие, влияющее на экономику, может сразу отразится на курсе ценных
бумаг. С этой точки зрения вложение в ценные бумаги уже сможет приносить
доход, тогда как экономическое улучшение наступает лишь через несколько
лет.
Но это все с объективной точки зрения. А как же тогда быть
относительно цены отдельной ценной бумаги? Здесь уже нужны определенные
математические вычисления. А начать я хочу с акций.
Рассмотрим рыночную цену простой акции, которая называется её курсом.
Она определяется в соответствии с капитализацией приносимого ею дивиденда.
Из этого вытекает, что цена акции выражает в определенной степени
соотношение между кредитными ресурсами и рынком акций как составными
элементами рынков капиталов. В свою очередь это соотношение отражает
потребность экономики в ссудном капитале. Поэтому стоимость акции
определяется как текущая стоимость дисконтированного потока ожидаемых
дивидендов, или:
P = дивиденд/норма процента
Существует также формула при покупке пакета акций на не определенное время:
P =
,где D - дивиденд, ожидаемый к получению в K-ом году, Ks - требуемая
дохнодность акции.
Если g - предпологаемый темп прироста дивиденда, то стоимость определяется,
как:
P = Do(1+g)/ Ks-g.
Есть также ещё формулы для вычесления влияния других факторов на цену, но
не будем вдаваться в эти подробности.
Теперь выделим особенности ценнообразования облигаций.
Ценность облигаций, как и любого другого актива, определяется приведенной
стоимостью ожидаемого денежного потока. Цена рассчитывается суммированием
стоимости ануитета (процентные платежи) и дисконтированной номинальной
стоимости. Она оценивается с помощью соответствующей процентной ставки и
заданного числа периодов, в течение которх производятся выплаты. Поэтому
формула облигации (в данном случае облигация с купонами) может быть
приведена следующим образом:
P(t) =
, где S - число начислений в год, I - годовой купонный доход, n -
число лет до погашения облигаций, t - время, на которое вычисляется
стоимость, M - номинал.
Рассматривая ценообразование привилегированных акций, можно сказать,
стоимость одних определяется делением дивиденда на требуемую доходность, а
других, где есть условие обязательного погашения по истечении некоторого
времени, оценивается подобно облигациям.
4. Регулирование рынка ценных бумаг.
Регулирование рынка ценных бумаг - это упорядочение деятельности на нем
всех его участников и операций между ними со стороны организаций,
уполномоченных обществом на эти действия.
Регулирование рынка ценных бумаг охватывает все виды деятельности и все
виды операций на нем, осуществляется органами или организациями,
уполномоченными на выполнение функций регулирования.
Различают:
. государственное регулирование рынка, осуществляемое государственными
органами;
. регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг,
или саморегулирование рынка;
. общественное регулирование или регулирование через общественное мнение.
Регулирование рынка ценных бумаг обычно преследует следующие цели:
V поддержание порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех
участников рынка;
V защита участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных
лиц или организаций от преступных организаций;
V обеспечение свободного и Открытого процесса ценообразования на ценные
бумаги на основе спроса и предложения;
V создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для
предпринимательской деятельности и на котором каждый риск адекватно
вознаграждается;
V в определенных случаях создание новых рынков, поддержка необходимых
обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений и
т. п.;
V воздействие на рынок с целью достижения каких-то общественных целей
(например, для повышения темпов роста экономики, снижения уровня
безработицы и т.|д.).
Конкретные цели регулирования рынка ценных бумаг всегда определяются
текущей экономической и бюджетной политикой, состоянием экономического
роста и ряда других факторов.
Основными принципами регулирования являются:
- разделение подходов в регулировании отношений между эмитентом и
инвестором, с одной стороны, и отношений с участием профессиональных
участников рынка - с другой;
- выделение тех ценных бумаг, которые в первую очередь нуждаются в
тщательном регулировании;
- обеспечение конкуренции между участниками рынка;
- обеспечение гласности нормотворчества;- ценных бумаг и учет
опыта мирового рынка.
4.1. Государственное регулирование рынка ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг как часть кредитно-финансовой сферы является объектом
особенно жестко государственного контроля и регулирования. Основной принцип
этого регулирования - обеспечивать полное, правдивое и членораздельное
оглашение эмитентами всех факторов, касающихся выпуска ценных бумаг в
свободную продажу.
Законы предусматривают для регулирующих органов в основном 3 функции:
1) Регистрация тех, кто торгует ценными бумагами или консультирует
инвесторов. В ходе регистрации выясняется профессиональная пригодность
кандидата в уполномоченные представители фирмы, его финансовое положение.
Обеспечение гласности. Каждый, кто продает или предлогает к продаже ценные
бумаги новых выпусков, обязан опубликовать проспект, содержащий полную,
правдивую и четкую информацию о выпуске и эмитенте.
Поддержание правопорядка в отрасли. Компетентные инстанции могут учинить
расследование нарушений закона, т.е. могут пользоваться многими
полномочиями суда.
Законы нацелены на то, чтобы предотвратить, насколько это возможно,
подделку и обман, защитить инвесторов от их собственной наивности.
На сегодняшний день известны две модели государственного регулирования
рынка ценных бумаг, первая подразумевает, что государство максимально
активно контролирует и вмешивается в регуляционный процесс на рынке и лишь
небольшая часть передается саморегулирующимся организациям. Вторая модель
прямо противоположна первой - роль государства в регулировании минимальна и
основная доля регулирования принадлежит участникам рынка. В большинстве
стран мира государство идет по пути среднего между этими двумя крайними
моделями.
4.2. Саморегулирование на рынке ценных бумаг.
Помимо специальных органов в самой этой отрасли существуют "законы",
обеспечивающие самоконтроль и саморегулирование. Это прежде всего биржа.
Основополагающий принцип биржи - ликвидность рынка. Она характеризуется
частыми сделками, узким разрывом между ценой продавца и ценой покупателя и
небольшими колебаниями цен от сделки к сделке. Отклонения от этих норм
чреваты развитием криминогенной ситуации, панических настроений среди
инвесторов. Биржа делает все от нее зависящее, чтобы поддерживать
ликвидность. Биржа строит свою деятельность на личном доверии между
брокером и клиентом, гласности и жестким регулировании.
Другим органом отраслевого самоконтроля и саморегулирования являются
профессиональные ассоциации работников инвестиционного бизнеса. Они, как и
биржа напрямую отвечают за соблюдение своими членами законодательства о
ценных бумагах и уполномочены регулировать их деятельность в интересах
инвесторов и с целью обеспечения справедливой, равноправной и этически
здоровой практики инвестиционного бизнеса.
5. Рынок ценных бумаг в России.
Развитие капитализма в России в конце XIX в. было ускорено отменой
крепостного права в 1861 г., которая подтолкнула к созданию качественно
новых товарно-денежных отношений, а также к расширению внутреннего рынка на
базе капиталистических отношений. Однако и до этого периода, можно сказать,
существовал рынок ценных бумаг - в виде государственных облигаций. Развитие
капитализма, особенно создание акционерных обществ на его поздней стадии
развития в России, привело к широкому выпуску акций, т.е. к расширению
рынка ценных бумаг за счет движения, как акций, так
| |  скачать работу |
Формы собственности |
