Инвестиции
я. Возможности
зарабатывать на этом рынке сегодня чуть больше чем полгода назад, однако
операции с долгами не приносят постоянного дохода. К примеру, чтобы закрыть
цепочку зачетов, в состав которой входит несколько векселей, облигации,
долги Инкомбанка, акции «Урюпинскокртелекома» и несколько вагонов сахара,
требуется от нескольких недель до нескольких месяцев. А положительный исход
сделки гарантирован далеко не всегда.
Поэтому брокеры стараются не рассматривать этот бизнес в качестве
основного. Топ-менеджеры крупных компаний признают, что только за счет
брокерского обслуживания и операций с векселями существовать нельзя.
Перечисленные способы заработка позволяют многим компаниям всего лишь
«оставаться в нулях». Впрочем, и такой результат считается очень неплохим.
Для тех же, кто не согласен на «нулевой вариант», существует
investment banking — инвестиционно-банковский бизнес, для которого в России
сегодня есть все условия. И большинство крупных компаний делают ставку на
регистрационный бизнес, управление активами VIP-клиентов, организацию
сделок по слиянию-поглощению, привлечению капитала и так далее.
Даже несмотря на все проблемы экономики, остается немало инвесторов —
как в России, так и на Западе,— желающих иметь долю в производстве того или
иного российского предприятия. В качестве примера можно привести недавнюю
сделку по продаже 25% акций ОАО «Вымпелком» (владелец торговой марки «Би
Лайн») норвежскому телекоммуникационному концерну Telenor. Финансовым
консультантом этого проекта была компания «Тройка-Диалог». А инвестиционно-
банковская группа «НИКойл» получила недавно «мандат на частное размещение
акций дополнительной эмиссии» АО «Ванадий-Тулачермет» — крупнейшего в
России производителя ванадиевой продукции.
Отсутствие ликвидности на фондовом рынке не означает отсутствие
балансовой ликвидности предприятий — они продолжают работать, производить
и продавать товар, платать сотрудникам зарплату. И зачастую эти предприятия
нуждаются в оборотных деньгах. Поэтому есть спрос на услуги инвестиционных
компаний, имеющих давние связи с потенциальными инвесторами. Сегодня эти
компании занимаются корпоративным финансированием: разработкой качественных
бизнес-планов, проведением аудита, составлением понятного инвесторам
баланса, наконец, поисками самого инвестора. Причем и отношения с
инвесторами сегодня строятся иначе, чем полгода назад; если раньше
директора чуть ли не диктовали условия получения кредитов, то теперь в
обмен на инвестиции они готовы отдавать даже крупные пакеты акций.
Сами фондовики часто называют эту работу «переупаковкой». Причем
прибыль зачастую превышает доходы от операций на открытом рынке. И это при
минимальных затратах и почти нулевом риске. Оплата таких сделок
складывается из двух составляющих — за саму работу над инвестиционным
проектом (независимо от результата) и гонорара в случае успешного
завершения сделки. размер гонораров обычно зависит от суммы привлеченных
инвестиций — чем больше сумма, тем меньше процент и наоборот. Диапазон
составляет от $10 до $30 тыс. в месяц и от 0,2 до 10-15% соответственно.
Другой источник заработка — прямые вложения в производство российских
предприятий. Специалисты признают, что именно такой бизнес станет одним из
основных источников заработка, и многие компании создают фонды прямых
инвестиций в реальный сектор. В числе наиболее привлекательных называют
легкую и пищевую промышленность, бытовую химию, фармацевтику и другие
отрасли, где возможно замещение импорта. Традиционно привлекательны для
инвесторов и экспортоориентированные производства.
«Мы, например, владеем контрольными пакетами акций двух цементных
заводов - Оскольского и Подгоренского, - говорит директор департамента
развития инвестиционной группы „Атон" Владимир Гузь.— И так получилось, что
в 1998 году цементный бизнес — в основном из-за выросшей привлекательности
экспорта — оказался для нас одним из самых прибыльных. И будет впредь - тут
годовой оборот продаж $35 млн».
Другое дело, что окупаемость одной сделки занимает гораздо больше
времени — от нескольких месяцев до пяти-семи лет. Тем не менее прямыми
инвестициями начинают заниматься все больше компаний. Для многих этот
бизнес выходит на первое место.
Коренное отличие сегодняшнего рынка от рынка образца 1997 года
заключается в том, что предприятия имеют отношения не с армией брокеров,
взвинчивающих цены их акций на вторичном рынке, а напрямую с финансистами-
одиночками, не ставящими целью молниеносно получить сверхприбыль. Основные
доходы получают «мобильные» компании, готовые приходить на предприятие,
знакомиться с производственным циклом, вникать в особенности бизнеса и
вести кредитование. По мнению специалистов, сейчас наблюдается переход
российского фондового рынка от американской к европейской модели развития.
(Не секрет, что изначально российский фондовый рынок строили специалисты
США, на деньги американских фондов, по американским технологиям и для
американских клиентов. Поэтому российский рынок акций и стал слепком
американской модели).
Сегодня Россию привлекает европейский путь, когда брокерские конторы
не играют главенствующей роли, а рынок акций не является основным
инструментом привлечения денег для финансирования предприятий. Европейская
модель подразумевает кредитование и осуществление прямых инвестиций в
реальный сектор экономики.
«Когда доходы от вложения в акции значительно превышают доходы от
продажи оружия, а на производство деньги так и не попадают — это
ненормально»,— считает большинство специалистов. В инвестиционных компаниях
уверены, что фондового рынка в том виде, в котором он существовал до
азиатского кризиса, в России уже не будет. Наиболее вероятный сценарий —
резкое сокращение и укрупнение компаний, которые перейдут от спекулятивных
операций к инвестиционно-банковскому бизнесу.
3.2. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СИТУАЦИИ ПО РЕГИОНАМ СТРАНЫ
3.2.1. Результаты рейтинга регионов
Что интересует любого инвестора? Насколько выгодным может быть
вложение средств и насколько оно рискованно. Риск и потенциал неразрывно
связаны. Именно поэтому все российские регионы рассматриваются нами в
координатах риск—потенциал. Заданы следующие градации. Потенциал: высокий
(цифровое обозначение!), средний (2) и низкий (3). Риск: низкий (буквенное
обозначение А), средний (В), высокий (С) и очень высокий (D).
Соответственно, рейтинг каждого региона обозначается цифро-буквенной
комбинацией, которая указывает на область в упомянутых выше координатах
(график 2, карта 1 и таблица I).
Тип 1А. Максимальные возможности при минимальном риске. Это российская
элита. В прошлом году в нее входили лишь Москва и Санкт-Петербург. В этом
году к столицам подтянулась Московская область. Что же касается расклада
сил внутри этой тройки, то, конечно, Москва остается просто недосягаемой.
На ее долю приходится 14,8% российского инвестиционного потенциала, в то
время как на Санкт-Петербург и Московскую область — 4,9 и 3,7%
соответственно.
Тип 2А. Средний потенциал, низкий риск. В состав этой группы по-
прежнему входят Татарстан и Белгородская область. Несмотря на экономические
и финансовые потрясения, эти регионы остаются структурно сбалансированными
и привлекательными для инвесторов.
Тип ЗА. Низкий потенциал, низкий риск. Год назад мы писали, что в
России нельзя сформировать этакие инвестиционные изюминки вроде Монако или
Багам. Теперь «Эксперт» с удовольствием констатирует, что Новгородская и
Калининградская области опровергли столь пессимистический вывод. Однако
удержание позиций в низкорисковой группе,очевидно,потребует от названных
регионов гораздо больших усилий, чем от более крупных.
Тип 1В. Высокий потенциал и умеренный риск. После ухода Московской
области в «высшее общество» и значительного падения потенциала Ханты-
Мансийского автономного округа Свердловская область оказалась в
одиночестве.
Тип 2В. Группа со средним потенциалом ч умеренным риском в этом году
пополнилась. Правда, из-за снижения инвестиционного потенциала группу
покинули Оренбургская область и Алтайский край. Зато здесь появились
увеличившие свой потенциал Ленинградская и Воронежская области (перешли из
группы ЗВ1) и снизившая своп индекс риска Якутия (из группы 2С). Кроме
того, в группу вошли уже упоминавшийся Ханты-Мансийский автономный округ
(из 1В) и Красноярский край (из 1С). Руководству края в этом году удалось
заметно снизить нехарактерный для регионов таких масштабов сверхвысокий
индекс инвестиционною риска, однако ценой перехода в группу с более низким
потенциалом.
Таким образом, в нынешнем рейтинге не представлена группа 1С (высокий
потенциал — высокий риск), зато число регионов, которые можно рассматривать
в качестве потенциальных полюсов роста (типы 1А, 2А, 1В, 2В) увеличилось с
23 до 24. У этих регионов наибольшие шансы для успешного развития, именно
они могут сое-' тавить каркас отечественной экономики.
Тип 3В. Средний потенциал и умеренный риск — по-прежнему наиболее
популярное соче
| | скачать работу |
Инвестиции |