Рынок ценных бумаг
у, заключенную в торговом
зале; плата компаний за включение их акций в биржевой список;
ежегодные взносы новых членов и т.п. Эти взносы и составляют
основные статьи дохода биржи.
Биржа обеспечивает концентрацию спроса и предложения, но она
физически не в состоянии вместить всех, кто хотел бы продать или
купить эти бумаги. Те, кто берет на себя функцию проведения
биржевых операций, становятся посредниками. Действовать они
могут как на бирже, так и вне ее, поскольку далеко не все бумаги
котируются на биржах. На внебиржевом рынке формируется круг
посредников, на которых фактически возлагается функция
концентрации спроса и предложения. Пространственно посредники
разобщены, но они связаны между собой и образуют единое целое,
постоянно вступая в контакт друг с другом.
Биржевая торговля облигациями.
На развитых фондовых рынках биржевая торговля облигациями,
как правило, невелика по объему. Современные биржи выполняют для
облигаций главным образом представительские функции: нормы,
устанавливаемые государством для инвестиционных операций
институциональных инвесторов, запрещают многим из них
приобретать облигации, которые не котируются на какой-либо из
фондовых бирж. Поскольку сейчас трудно найти эмитента, не
рассчитывающего на покупку его облигаций институциональными
инвесторами, вовсе не удивительно, что абсолютное большинство
эмитентов исправно идет на биржу с просьбой принять облигации к
котировке.
Казалось бы, раз уж облигации котируются на бирже, то и
сделки с ними целесообразно проводить в торговом зале. Ведь в
свое время биржевая торговля ценными бумагами начиналась именно
с облигаций. Заключение сделок на бирже кажется тем более
оправданным, что в торговле облигациями наиболее активны фирмы,
входящие в число наиболее крупных и влиятельных членов биржи.
И все же сделки с облигациями совершаются главным образом во
внебиржевом обороте. Главная причина заключается в том, что
динамика рыночных цен облигаций более предсказуема, менее
подвержена сильным и внезапным колебаниям, чем в случае акций.
Чем неустойчивее курс биржевого товара, тем сильнее проявляется
у биржевиков "стадный инстинкт", тем охотнее сбиваются они в
биржевую толпу, олицетворяющую концентрацию спроса и
предложения. Если и дальше использовать образ биржевой толпы ,то
с его помощью можно проиллюстрировать второе свойство биржевой
торговли - способность перерабатывать большой поток поручений на
куплю-продажу ценных бумаг. Действительно, в биржевой толпе
заказы на проведение сделок быстро растворяются - взаимодействие
заинтересованных сторон протекает динамично, сама атмосфера
способствует заключению сделок, и потому биржевая толпа способна
пропустить через себя множество сделок.
Торговый зал биржи - место сбора биржевой толпы. Для
торговли облигациями оба свойства таких собраний -
концентрировать спрос и предложение и перерабатывать большой
поток сделок - где требуются. Во-первых, в силу характера
облигаций как биржевого товара задачу установления их рыночной
цены могут брать на себя дилеры, достаточно хорошо
представляющие себе соотношение спроса и предложения. Окунаться
в биржевую толпу необходимости нет. Во-вторых, темп торговли
облигациями неспешный, его не сравнить с водоворотом акций.
Облигации гораздо реже акций переходят из рук в руки.
Принципы деятельности фондовой биржи.
Биржа строит свою деятельность на следующих принципах:
личное доверие между брокером и клиентом (например, сделки
на бирже заключаются устно и оформляются юридически задним
числом);
гласность (публикуются сведения о всех сделках и данные,
предоставляемые эмитентом по соглашению с биржей о внесении
акций в биржевой список, независимо от активности эмитента) ;
жесткое регулирование администрацией биржи и аудиторами
деятельности дилерских фирм путем установления правил торговли и
учета.
Каждый шаг брокерской фирмы от подачи заявки на приобретение
места на бирже до совершения внебиржевых сделок обставлен
массой писанных и неписаных норм, вырабатываемых администрацией
и ее комитетами с целью обеспечения ликвидности.
В результате обеспечения перечисленных принципов формируется
среда, которая побуждает продавать и покупать ценные бумаги на
бирже. Это такие преимущества, как, во-первых, возможности
лучшего доступа к кредиту для покупки ценных бумаг (банк охотнее
его дает, если достигнута договоренность о реализации ценных
бумаг через биржу), во-вторых, отличный обзор состояния рынка
ценных бумаг, более точная оценка возможностей тех или иных
акций и т.д.
Необходимо четко понимать, что возникновение полноценной
фондовой биржи требует обеспечения ряда важных условий по
формированию соот- ветствующей рыночной среды. Иными
словами, для того, чтобы запустить механизм фондовой биржи
необходимо предварительно: во-первых, приложить усилия по
созданию сети будущей клиентуры - и, прежде всего, акционеров,
т.е. решить вопрос о том, с кем работать и как сформировать
необходимый для старта биржи объем ценных бумаг. Для этой цели
формирующиеся биржи особое внимание уделяют активизации процесса
акционирования со своей стороны, чему, в частности, способствует
отработка собственной концепции акционирования, соответствующих
экономико-математических моделей и качественной документации
по регистрации акционерных обществ. При этом должны учитываться
особенности:
- реальное акционирование (становление акций полноценными) в
соответствии с порядком проведения подписки растягивается обычно
на год;
- возникновение потребности не просто купить какие-нибудь
акции (чтобы “спрятать” деньги от инфляции и получить процент),
а перепродать их и купить новые акции ,тоже требует времени.
Пока акционеры не "пощупают" дивиденды, они не начнут
избавляться от купленных акций.
Во-вторых, запускать механизм фондовой биржи (фондового
отдела)можно только тогда, когда будет сформирована система
посредников, в проведении фондовых операций - брокеров и
дилеров. Полноценная фондовая биржа опирается на двухступенчатую
структуру посредничества, но ее создание - результат развития
самой биржи, в ходе которого и расставляются те или иные акценты
на статусе ее участников.
В-третьих, прежде чем решиться на запуск фондовой биржи
необходимо наладить работу центральных блоков биржевого
организма(экспертной комиссии и системы допуска ЦБ на биржу,
котировальной комиссии , системы регистрации ценных бумаг и
т.д.).
Фондовая биржа представляет собой организованный рынок
ценных бумаг. При этом значимость этого очень важного института
в разных странах далеко не однозначна. Как подчеркивает
шведский профессор Андерс Ослунд, если в США и Великобритании
большая часть собственного капитала предприятий мобилизуется
именно на фондовых биржах, то в Европе и Японии их удельный вес
значительно меньше, а половина из 100 крупнейших предприятий
Германии ( вообще семейные фирмы, акции которых не подлежат
продаже. А на варшавской фондовой бирже около 25% биржевого
оборота ценных бумаг приходится на операции иностранных
инвесторов.
Естественно, нам еще далеко до Нью-Йоркской и Токийской
фондовых бирж по объему биржевого оборота. Но следует отметить,
что и на Варшавской фондовой бирже ежедневный оборот достигает
$50 млн.
С целью совершенствования механизма приватизации
государственного имущества, расширения возможностей финансовых
посредников по участию в приватизационных процессах, создания
благоприятных условий для дальнейшего развития рынка ценных
бумаг в соответствии с Указом Президента Украины от 27 февраля
1995 года "Об участии Украинской фондовой биржи в
приватизационных процессах" УФБ разрешено размещать часть акций
открытых акционер
| |  скачать работу |
Рынок ценных бумаг |
