Воздействие правительства на стратегию, структуру и соперничество фирм
щряющая взаимную
приверженность, будь то в трудовом законодательстве или в налогообложении
выгод, полученных благодаря обучению занятых и т.п., представляет собой
желательный образ действий. Политика, направленная на поощрение текучести
рабочей силы, является неподходящей, если только речь не идет об отраслях,
переживающих структурный упадок и находящихся в бедственном положении.
Правительства могут также оказывать влияние на мотивацию отдельных
лиц посредством политики, которая предоставляет гражданам возможность
продвижения в соответствии с заслугами. Важность этого момента для
совершенствования экономики трудно переоценить. Предприниматели в США в
большинстве своем происходят не из высших слоев общества. В Великобритании
наиболее успешно действующие компании были созданы не представителями
высших классов, а выходцами из среднего класса и более низких слоев
общества, о чем уже говорилось в главе 9. Возможность личного достижения,
основанного на заслугах, побуждает к вложению капитала в повышение
квалификации, к действиям, связанным с риском, и к необычным усилиям. Она
проистекает из таких видов политических решений, как открытая система
образования, финансовая помощь на цели образования и обучения заслуживающих
того лиц, а также строгие правила против дискриминации.
Цели фирм. Правительство оказывает влияние также и на цели фирм;
наиболее важное значение при этом имеют политические решения, касающиеся
целей инвесторов, характера управления в фирмах и целей старших менеджеров.
Поддержание конкурентного преимущества требует постоянных вложений в
отрасль. Инвесторы не должны подталкивать руководство фирм к отходу от
такой линии поведения - а они это делают, когда стоимость акций падает в
ответ на краткосрочные колебания в доходах, отражающие вложение капитала в
новые изделия, новые производственные сооружения или другие базовые
элементы конкурентного преимущества. Такие страны, как Япония и Германия,
где сложилась инвестиционная структура, при которой инвесторы держат акции
в расчете на долговременное повышение их стоимости и редко делают их
предметом торговли, пользовались значительным преимуществом. Не должны и
стимулы, рассчитанные на менеджеров, противодействовать капиталовложениям и
принятию связанных с риском решений, необходимых для повышения
производительности.
Некоторые формы капиталовложений, в особенности вложения компаний в
исследования и разработки, в новые производственные сооружения и обучение,
приносят больше пользы национальной экономике, чем другие. Они становятся
основой роста производительности в отраслях и создают благоприятные
побочные последствия для других родственных и поддерживающих отраслей. Они
содействуют не только получению инвесторами прибыли на вложенный капитал,
но и повышению зарплаты работников. Законной задачей правительства является
поощрение таких капиталовложений по сравнению с другими, дающими более
низкую отдачу в социальном смысле, хотя отдача для частных лиц может быть и
одинакова. Это в особенности верно в отношении стран, в которых по причине
институциональной структуры цели инвесторов наиболее сильно расходятся с
долгосрочными перспективами повышения стоимости капитала. По иронии судьбы,
сокращение операционных расходов при осуществлении капиталовложений,
придающее финансовым рынкам повышенную "эффективность", способствует росту
торговли акциями ради прибыли от краткосрочных колебаний их стоимости и
может отрицательно повлиять на готовность фирм к осуществлению
капиталовложений. Целью политики не является чрезмерное вложение капитала,
которое растрачивает национальные ресурсы. Хотя и существует оптимальный в
социальном смысле уровень капиталовложений, который в наибольшей степени
будет содействовать росту производительности в национальной экономике,
проблемой большинства стран все же является недостаточный уровень
капиталовложений в желаемых формах, а не превышение оптимального уровня.
Одним из политических решений, направленных на поощрение высокого и
устойчивого уровня капиталовложений в промышленности, является
благоприятное налогообложение долгосрочного дохода по обычным акциям в
фирмах. Это создает у инвесторов мотивацию к тому, чтобы вкладывать капитал
в компании или создавать компании, акции которых будут высоко котироваться
на протяжении долгого периода благодаря улучшению конкурентного
преимущества. В США налоги такого рода - самые высокие по сравнению с любой
другой страной, кроме Великобритании, и поддерживались на том же уровне,
что и налоги на обычные доходы, со времени налоговой реформы 1986 года.
Пенсионные фонды, освобожденные от любых налогов, заключают в себе еще
больший стимул к тому, чтобы стремиться к получению текущего дохода вместо
возрастания стоимости в долгосрочной перспективе. Наблюдается тенденция в
других странах к уравниванию ставок налога на доходы и на приращение
капитала. Великобритания уже поступила таким образом. Такая линия поведения
основывается на чрезмерно узком понимании эффективности финансового рынка и
с большой долей вероятности может обернуться не на пользу интересам
промышленности страны.
На поведение инвесторов и менеджеров оказывает также влияние и
процесс управления в компаниях. Если держатели акций не имеют иного способа
повлиять на ведение дел фирмы, кроме как путем продажи своих акций, это
поощряет торговлю акциями и переход предприятий из одних рук в другие, и
руководство фирмы будет склонно экономить на капиталовложениях, чтобы
поддержать стоимость акций на достаточно высоком уровне и избежать смены
владельца. Хотя переход фирм из одних рук в другие может иметь благотворное
влияние, стимулируя сокращение издержек, продажу не приносящих достаточной
отдачи активов и более сильную мотивацию новых владельцев, он представляет
собой не самое лучшее решение. Оптимальный выход - это инвесторы,
располагающие более подходящими товарами, и процесс управления,
предоставляющий должные стимулы менеджерам. Смена владельца заставляет
компанию тратить большие суммы на обслуживание долга, поступления от
которого не вкладываются в дело, чтобы поддержать улучшение конкурентного
положения. Возникающая напряженность с текущим движением наличности рискует
привести к замедлению темпов подлинного обновления. Новые владельцы к тому
же могут быть более заинтересованы в перепродаже компании, чем в выдвижении
ее на позиции мирового лидера.
Такая структура руководства, в которой правление представляет
интересы инвесторов, а крупные инвесторы играют свою роль в ведении дел
фирмы (как, например, когда держатели обычных акций представлены в
правлении), имеет тенденцию вести к большему упору на наращивание
долговременной ценности акций, находящихся в руках у держателей. Это
оказывает благоприятное долговременное воздействие на рост
производительности, а отсюда - и на уровень жизни в стране.
Желательно иметь такие регламентирующие предписания, которые
подкрепляют существенную роль владельцев акции и ведении дел компаний.
Когда держатели долгов получают возможность держать обычные акции, как это
часто практикуется в таких странах, как Германия и Япония, это тоже может
способствовать более прочной приверженности к наращиванию конкурентных
позиций, вместо того, чтобы думать прежде всего о покрытии долгов и
состоянии ценных бумаг.
Цели старших менеджеров также играют свою роль в формировании целей
компании. Вознаграждение, основывающееся на краткосрочных результатах, не
поощряет к капиталовложениям и введению новшеств, в то время как его
базирование на долговременном успехе имеет противоположный эффект.
Правительственная политика может оказывать воздействие на методы
вознаграждения, применяя к ним те или иные формы налогообложения.
Уравнивание ставок налога на обычный доход и на долгосрочное приращение
капитала, например, противодействует долговременному владению акциями и во
главу угла ставит текущие доходы. Опционы на приобретение акций, поскольку
они не связаны с риском действительного владения, не являются столь же
мощным источником мотивации, как владение акциями. Однако долговременные
опционы на акции могут стать благотворным стимулом, и правила
налогообложения не должны делать их менее привлекательными.
Другое направление политики, которое затрагивает цели компаний, -
это правила бухгалтерского учета, определяющие порядок использования
резервов (не облагаемых налогом вычетов из дохода), снижающих отчетную
прибыльность, но увеличивающих капитал. В таких странах, как Япония,
Германия, Швеция и Швейцария, фирмы могут создавать солидные резервы, с
помощью которых они могут перебиться в трудные периоды. Резервы могут
помочь избежать необходимости чрезмерной реакции, имеющей целью поддержать
краткосрочные финансовые итоги. Опасность политики такого рода, очевидным
образом проявляющаяся в Швейцарии, заключается в том, что отсутствие
эффективной конкуренции превратит резервы в барьеры на пути перестройки и
введения новшеств.
Соперничество внутри страны
Трудно найти более подходящий способ, которым правительство могло бы
сыграть столь важную роль в деле совершенствования экономики, чем
обеспечение энергичного соперничества внутри страны. Соперничество на
внутреннем рынке не только
| | скачать работу |
Воздействие правительства на стратегию, структуру и соперничество фирм |