Денежно-кредитная политика, ее эффективность
рам (если
резервные требования увеличиваются намного). Во втором случае банкам
придется сокращать объем своих чековых депозитов и одновременно
увеличивать резервы, Для сокращения своих текущих счетов банки примут
решение приблизить сроки погашения уже выданных ссуд (если, конечно,
такая возможность предусмотрена условиями договора), а также будут
продавать ценные бумаги на открытом рынке. Покупатели используют
трансакционные депозиты, чтобы расплатиться с коммерческими банками.
В результате всех этих действий сократится денежная масса в экономике.
Очевидно, что уменьшение резервных требований приведет к росту
способности системы коммерческих банков к кредитованию, что в конечном
счете приведет к увеличению денежного агрегата. Хотя изменение
резервных требований - чрезвычайно мощный инструмент воздействия на
денежно-кредитную систему, в мировой практике он применяется нечасто.
Дело в том, что даже незначительное изменение резервной нормы приводит
к колоссальному изменению объема денежной массы. Операции на открытом
рынке - гораздо более гибкий метод, позволяющий оперативно изменять
банковские совокупные резервы. Именно он в настоящее время (в передовых
странах со смешанной экономикой, разумеется) выходит на первый план.
Есть и еще причины. Резервы для банков представляют собой активы, не
приносящие процента. Пересмотр резервных требований существенно влияет на
рентабельность банков второго уровня, прибыльность банковского дела.
Значительное изменение обязательных для выполнения норм может привести к
серьезнейшему финансовому кризису, который, безусловно, самым пагубным
образом отразится на состоянии всего народного хозяйства. А частый
пересмотр резервных требований может просто привести к хаосу: сокрытию
банками своих сделок, резким колебаниям денежной массы, и, как следствие,
глобальному экономическому кризису.
Нормативы резервных требований устанавливаются дифференцировано в
зависимости от видов депозитов. Помимо этого, Центральные банки могут
устанавливать различные резервные нормы в зависимости от срока деятельности
банка, величины его активов, региона, где банк осуществляет основную массу
своих операций и обладает развитой филиальной сетью. В некоторых странах
для банков, нарушающих обязательные требования, устанавливаются повышенные
штрафные резервные нормы. Резервированию подлежат различные компоненты
денежной массы, что позволяет Центральному банку не только влиять на ее
объем, но и определять ее структуру.
В связи с увеличением избыточной ликвидности на корреспондетских счетах
кредитных организаций Банк России дважды (в марте и июне 1999г) принимал
решение о повышении норматива обязательных резервов по привлеченным
кредитными организациями средствами.
Так в марте 1999г Совет директоров Банка Росссии принял решение об
увеличении нормативов обязательных резервов по привлеченным средствам
юридических и физических лиц в иностранной валюте с 5% до 7%. В целях
стимулирования привлечения кредитными организациями рублевых депозитов было
принято решение о сохранении норматива обязательных резервов по
привлеченным средствам физических лиц в валюте РФ на уровне 5%.
В связи с продолжавшимся ростом остатков средств на корреспондетских
счетах кредитных организаций В Банке России в июне 1999г Банк России
повысил с7 до 8,5% нормативы обязательных резервов по привлеченным
средствам юридических лиц в валюте РФ, юридических и физических лиц в
иностранной валюте также был увеличен с 5 до 5,5% норматив по привлеченным
средствам физических лиц в валюте РФ.
В результате проведенных Банком России мероприятий, а также в связи с
ростом привлеченных средств (обязательств) кредитных организаций,
учитываемых при расчете размера обязательных резервов, подлежащих
депонированию в Банке России сумма обязательных резервов увеличилась по
сравнению с началом года в 2,7раза, в том числе по привлеченным средствам в
валюте РФ-2,5раза, по привдлеченным средствам в иностранной валюте
–2,9раза.
2. Макроэкономические результаты денежно-кредитной
политики.
Монетарная политика должна, прежде всего, улучшать состояние экономики,
изменять ее основные переменные: валовый национальный продукт, инфляцию,
безработицу.
В настоящее время механизм воздействия денежно-кредитной политики на
состояние экономики, а также целесообразность различных стратегий ее
реализации составляют предмет спора между экономистами. Представители
кейнсианской, монетаристской и новой классической школ выдвигают зачастую
полярные предположения.
Кейнсианцы полагают, что рыночная экономика - внутренне неустойчивая
система. Они считают, что капитализм не обладает механизмом, обеспечивающим
макроэкономическую стабильность. Постоянные диспропорции между
основополагающими экономическими параметрами вызывают циклические колебания
занятости, цен, объема производства. Поэтому государство, с точки зрения
кейнсианцев, должно вмешиваться в хозяйственную жизнь, осуществлять
различные регулирующие мероприятия, в частности проводить дискретную
денежно-кредитную политику.
Монетаристы же считают, что, напротив, рыночная экономика обеспечивает
высокую степень макроэкономической стабильности в силу своей гибкости. Все
циклические процессы вызваны не слабостью рыночных механизмов в плане
поддержания стабильности, а ошибочными действиями государственных органов.
Поэтому необходимо минимизировать государственный сектор, а также избегать
воздействия на рыночную систему посредством дискретной денежно-кредитной
политики.
Кейнсианство и монетаризм базируются на основополагающих математических
уравнениях. Кейнсианская теория выводит на первый план совокупные расходы и
их компоненты.
С + I + NX + G = ВНП - основное уравнение кейнсианцев, где С -
потребительские расходы населения, I - инвестиции, NX - чистый экспорт, G -
государственные расходы. Суть этого уравнения в том, что совокупный объем
расходов покупателей равен общей стоимости произведенных товаров и услуг.
Монетаризм опирается на уравнение И.Фишера: M * V = P * Q, которое чаще
называют уравнением обмена. Здесь М - денежное предложение, V - скорость
обращения денег в кругообороте продуктов и доходов, P - индекс цен, Q -
физический объем национального производства. Левая часть уравнения
представляет собой совокупные расходы покупателей, правая - совокупную
выручку продавцов.
Кейнсианцы считают, что цепь причинно-следственных связей между
пересмотром стратегической концепции денежно-кредитной политики и
изменением номинального ВНП достаточно велика. Применение разнообразных
монетарных инструментов вызовет изменение совокупных резервов банковской
системы, что повлияет на денежное предложение. Изменения в денежном
предложении воздействуют на процентную ставку. Действительно, если денежная
масса увеличивается, то кредит становится более доступным, предложение
финансовых ресурсов увеличивается, что понижает их "цену" - процентную
ставку. При сокращении денежной массы наблюдается обратный эффект.
Изменение процентной ставки изменяет эффективность инвестиционных
проектов и оказывает влияние на суммарный объем капиталовложений. Во-
первых, при заданном размере дохода на капитал, вложенный в инвестиционный
проект, изменение процентных ставок меняет относительную привлекательность
вложений в производство и в ценные бумаги. Во-вторых, при привлечении
займов для осуществления крупномасштабного проекта, незначительное
изменение процентной ставки может вызвать значительное изменение в
абсолютном значении суммы, необходимой для обслуживания кредита.
Суммарный объем инвестиций оказывает прямое влияние на номинальный
валовый национальный продукт. Поэтому посредством денежно-кредитного
регулирования можно воздействовать на инфляцию и физический объем
производства.
Кейнсианцы признают, что цепь причинно-следственных связей между
денежно-кредитными мероприятиями и состоянием экономики довольно сложна и
велика. "Сбой" в одном из звеньев может исказить первоначальный импульс.
Для прогнозирования результатов денежно-кредитных мероприятий Центральному
банку необходима исчерпывающая информация о характере взаимодействий между
каждым из предыдущих и последующих звеньев цепочки, которую в реальных
условиях получить просто невозможно. Поэтому изменение денежного
предложения вызывает непредсказуемые последствия в масштабах экономики
государства, что вызывает ее относительную неэффективность по сравнению с
фискальной политикой.
Монетаристы полагают, что изменение денежного предложения в гораздо
большей степени определяет основные макроэкономические параметры, нежели
считают кейнсианцы. Более того, денежное предложение является важнейшим
(практически единственным!) фактором, определяющим занятость, уровень
производства и инфляцию. Они предлагают совершенно иную цепочку причинно-
следственных связей, резко отличающуюся от кейнсианской. По их глубокому
убеждению денежное предложение непосредственно воздействует на совокупный
спрос, а не только определяет через процентную ставку спрос инвестиционный.
Считая, что скорость обращения денег стабильна (то есть сравнительно
постоянна и легко предсказуема), они делают вывод, что изменение денежной
массы вызовет соответствующее приращение ВНП (что непосредственно следует
из уравнения обмена). Кейнсианцы подверга
| |  скачать работу |
Денежно-кредитная политика, ее эффективность |
