Государственный долг
тный год. Необходимо подчеркнуть, что политика, проводимая
в России, ориентируется на значительные внешние заимствования. Управление
размещением государственного долга характеризуется как ключевой активный
элемент в системе управления долгом. Можно выделить 3 способа возможного
использования привлекаемых ресурсов:
- финансовое размещение, когда из внешнего источника осуществляется
финансирование инвестиционных проектов и развития экономики. Данный способ
является наиболее прогрессивным видом использования внешнего долга. При
этом крайне важен отбор конкурентных высокоэффективных инвестиционных
проектов, которые обеспечили бы возврат полученных ресурсов;
- бюджетное использование, при котором привлеченные ресурсы
направляются на финансирование текущих бюджетных расходов, в том числе на
обслуживание внешней задолженности. Этот способ использования привлекаемых
с международного рынка ресурсов - наименее эффективный из существующих;
- смешанное бюджетно-финансовое размещение, когда заимствования
используются как на финансирование текущих бюджетных потребностей, так и на
развитие экономики в целом. В российской практике большое распространение
получил наименее эффективный способ - новые заимствования направляются на
финансирование текущих расходов бюджета, включая и обеспечение
существующего внешнего долга.
Управление погашением государственного долга. Погашение долга
производится из трех основных источников: из бюджета; за счет
золотовалютных резервов, собственности; из новых заимствований. В
российской практике новые заимствования играют существенную роль в
обслуживании задолженности. Золотовалютные резервы направлялись на
погашение задолженности только в период долгового кризиса в 1991-92 годах.
Необходимо отметить, что широко применяемые в международной практике методы
погашения задолженности путем конвертации ее в акции предприятий в нашей
стране практически не применялись.
Методы управления государственным долгом включают реструктуризацию и
конверсию.
3.1 Реструктуризация.
В качестве первого шага в решении этой проблемы правительством был
предложен план мер по усилению контроля за вывозом из страны валюты и
валютными операциями, связанными с расчетами по экспортным и импортным
сделкам, а также по увеличению валютных активов государства. Российские
банки могут осуществлять валютные операции только под контролем ЦБ РФ.
Решение о введении в России валютного контроля должно привести в
среднесрочной перспективе к снижению дефицита платежного баланса страны.
Однако валютный контроль, результатом которого стала отмена свободного
международного товарообмена и движения капиталов, препятствует оптимальному
распределению денежных ресурсов. Это будет иметь отрицательные последствия
для экономического развития России.
С другой стороны, отказ от валютного контроля как инструмента
корректировки платежного баланса приведет в средне- и долгосрочной
перспективе (через рыночные механизмы) к автоматическому саморегулированию
платежного баланса. Другими словами, важнейшие показатели экономического
благополучия, такие, как цены на товары, процентные ставки и занятость
населения, будут меняться до тех пор, пока платежный баланс вновь не
достигнет равновесного состояния. А это, скорее, еще более обострит
нынешний экономический и политический кризис в России. Таким образом,
введение валютного контроля в России может, по крайней мере на
краткосрочную перспективу, привести к сокращению или даже прекращению
потери валютных резервов, возникающих в результате дефицита валютного
баланса, поскольку ЦБ не придется предоставлять валюту из своих резервов. С
учетом названных негативных эффектов, валютный контроль можно считать
целесообразным лишь в качестве временно сопутствующей меры в рамках
управления российским долгом. Государство может осуществлять как полный,
так и частичный валютный контроль.
Полный валютный контроль предполагает государственное управление
всеми международными расчетами. Частичный валютный контроль предполагает,
наряду с ограниченным валютным контролем со стороны государства,
использования экономическими субъектами возможностей нерегулируемых
трансакций. Поэтому обычно частичный валютный контроль перерастает в полный
всесторонний контроль со стороны государства.
Основным методом урегулирования внешнего долга стала его
реструктуризация на максимально выгодных для России условиях.
Термин "реструктуризация" означает составление нового, более
приемлемого для должника графика выплаты долга, нежели это вытекает из
оригинальных схем кредитных соглашений - такого графика, в котором
предусматривается рыночный льготный период. Это значит, что в течении
нескольких лет Россия будет платить только незначительные проценты, а
погашение основных сумм перенесется на несколько лет. До сих пор РФ
использовала инструмент реструктуризации долгов только в отношении старого
долга СССР как его правопреемница. По обязательствам, принятым до 1.01.91,
были согласованы новые сроки возврата. Общая ответственность РФ перед
кредиторами вытекает из "Заявления об ответственности по долгам бывшего
СССР", подписанного 2.04.93. Оно означало единоличное принятие на себя всех
долгов СССР после того, как прежде был согласован иной порядок
ответственности - с участием других бывших союзных республик. Этот порядок
весьма не благоприятен для РФ: теперь она одна отвечает перед кредиторами
по всему огромному долгу СССР.
Реструктуризация долга может быть систематизирована как по
институциональному, так и по техническому принципу. В институциональном
плане различают соглашения с Парижским и Лондонским клубами. В Парижском
клубе предметом соглашения являются государственные кредиты или кредиты,
предоставленные под государственные гарантии. В Лондонском же клубе речь
всегда идет о реструктуризации сроков погашения частных кредитов, выданных
коммерческими банками.
Если обычно периоды консолидации составляли от 1 до 1,5 лет, то в
последнее время в отдельных случаях достигаются соглашения MYRA,
предусматривающие многолетние периоды консолидации долга.
Переговорный процесс между Российской Федерацией и сообществом
кредиторов (сначала советских, а затем и российских) начался сразу же после
распада СССР в конце 1991 г. Можно условно выделить четыре основных этапа
реструктуризации долговых обязательств бывшего СССР- Первый этап, берущий
отсчет с 1992 г., включал в себя ведение предварительных переговоров, в
ходе которых российскому правительству предоставлялись краткосрочные
трехмесячные отсрочки по выплатам внешнего долга. К данному периоду можно
отнести и получение первого кредита МВФ (1 млрд. долл.).
В течение второго этапа - с 1993 по 1995 г. - Россия подписала первые
соглашения по реструктуризации долгов. Так, и в апреле 1993 правительство
России заключило первый договор о реструктуризации задолженности перед
официальными кредиторами, входящими и Парижский клуб. За этим последовали
еще два подобных соглашения в 1994 и 1995 гг., в соответствии с которыми
Россия брала на себя обязательства по обслуживанию долгов СССР, сроки
уплаты которых приходились на период с декабря 1991 г. - по январь 1995 г.
Началом третьего этапа можно считать апрель 1996 г., когда
договоренности с Парижским клубом были дополнены всесторонним соглашением,
по которому Россия должна в общей сложности (включая предварительные
договоренности) выплатить кредиторам Парижского клуба сумму порядка 38
млрд. долл. Из них -15% должны быть выплачены в течение последующих 25 лет
вплоть до 2020 г., а оставшиеся 55%, включавшие в себя наиболее
краткосрочные обязательства перед членами Парижского клуба, - в течение 21
года. При этом реструктурированный номинал долга должен погашаться
нарастающими платежами начиная с 2002 г.
Примерно в этот же период проводились переговоры по реструктуризации
долга перед членами Лондонского клуба. В 1996 г. с Лондонским клубом было
заключено соглашение о реструктуризации долгов СССР банкам на условиях,
предусматривающих выплату долга за 25 лет. Процесс выверки всех
первоначальных кредитных соглашений окончательно завершился в конце 1997
г., когда Внешэкономбанк непосредственно приступил к долгосрочной
реструктуризации советского долга на общую сумму в 28,5 млрд. долл. Было
выпущено два новых инструмента - PRIN (на сумму основного долга) и IAN (на
сумму накопленных процентов) со сроками погашения в 2020 и 2015 гг.
соответственно. Подписанный договор о реструктуризации предусматривал
погашение основной части долга (22,5 млрд. долл.) в течение 25 лет - При
этом первые семь лет Россия должна выплачивать лишь проценты, общий объем
которых составляет 6 млрд. долл.
Наконец, началом заключительного этапа реструктуризации советских
долгов можно считать конец 1996 г., когда ведущие рейтинговые агентства
мира стали присваивать России кредитные рейтинги (агентство IBCA
первоначально присвоило рейтинг ВВ+, Moody's -Ва2, Standard & Poor's - ВВ-
). Достаточно высокий рейтинг, который иностранные эксперты дали России,
способствовал росту оптимистических настроений по поводу развития
российской экономики. Однако чрезмерный энтузиазм, отчасти спровоцированный
| |  скачать работу |
Государственный долг |
