Концепция бизнес-плана
обыкновенных акций;
индекс покрытия процентных платежей как отношение доходов предприятия
(до вычета налогов и выплаты процентов) к суммарным процентным платежам.
Показатель характеризует способность инициаторов проекта регулярно
выплачивать проценты.
Для участников проекта, привлекаемых на основе совместного владения
собственностью, первостепенный интерес вызывают показатели:
максимальный денежный отток, т.е. наибольшее отрицательное значение
чистой текущей стоимости, рассчитанной нарастающим итогом. Этот показатель
отражает размеры необходимого финансирования проекта;
рентабельность активов – отношение величины чистой прибыли к
среднегодовой сумме активов, что характеризует эффективность использования
активов компании;
рентабельность инвестиций – отношение чистой прибыли к объему инвестиций
(сумме акционерного капитала компании и долгосрочного долга);
рентабельность инвестированного капитала. Показатель определяется путем
деления величины прибыли (до выплаты процентов и налогов) на сумму заемного
и собственного капитала и характеризует способность проекта генерировать
прибыль;
индекс текущей ликвидности – отношение оборотных активов к текущим
обязательствам предприятия. Показатель свидетельствует о достаточности
оборотного капитала и стабильности финансового положения компании в текущий
момент.
Для инициаторов проекта бизнес-план должен быть проработан, безусловно, по
максимальному числу параметров эффективности. Но главенствующее место среди
них будут занимать:
чистая прибыль (годовая или среднегодовая) как балансовая прибыль
предприятия за вычетом налогов, выплачиваемых из прибыли;
чистая текущая стоимость, т.е. разность между дисконтированным потоком
денежных доходов и расходов за период реализации проекта, а также на этапе
эксплуатации. По существу, это -–долговременная дисконтированная чистая
прибыль. Неотрицательное значение является необходимым условием выгодности
проекта;
норма безубыточности проекта.
Это минимальный размер выпускаемой продукции, при котором обеспечивается
нулевая прибыль для инициатора. Норма безубыточности равна отношению
постоянных издержек к разности удельной цены и удельных переменных
издержек, включая необходимые налоговые платежи;
рентабельность собственного (акционерного) капитала. Чистая прибыль
предприятия в процентном отношении к собственному капиталу;
рентабельность продаж. Показатель определяется как отношение чистой
прибыли к объему продаж в каком-либо заданном периоде. Он отражает
ожидаемую эффективность производственной деятельности после реализации
проекта.
Помимо этих показателей в рамках проекта бизнес-плана предприятия при
необходимости (для более успешной работы с инвесторами) рассчитывается блок
показателей, которые характеризуют ожидаемый уровень управления реализацией
проекта и его последующую эксплуатацию.
Среди них:
индекс оборачиваемости товарно-материальных запасов. Показатель
рассчитывается путем деления себестоимости продукции, реализованной за
период, на среднюю величину запасов в этом же периоде;
отношение суммы обязательств предприятия-инициатора по проекту к его
суммарным активам проекта, характеризующее, насколько деятельность
созданного объекта финансируется инициатором;
быстрый индекс (или индекс «лакмусовой бумажки»), т.е. отношение суммы
денежных средств, быстро реализуемых ценных бумаг и дебиторской
задолженности к сумме краткосрочных обязательств. Показатель характеризует
уровень ликвидности проекта, способность фирмы оперативно расплачиваться со
своими кредиторами.
Необходимость обращения ко всей совокупности перечисленных показателей
вызвана тем, что их набор и взаимодополняемость создают условия для более
рационального принятия таких решений, как выбор организационной формы
реализации проекта; проработка нескольких вариантов схем кредитования и
финансирования; согласование и форма фиксации интересов участников на
различных этапах реализации и эксплуатации проекта.
Проработка финансовой составляющей бизнес-плана наиболее ярко и
последовательно характеризует качество и достоверность подготовки других
разделов этого документа. На этой стадии осуществляется объединение и
взаимосогласование таких аспектов, как прогноз объемов продаж и политики
цен и расчеты по ожидаемой динамике затрат на производство. При этом в
числе затрат инициаторов проекта изначально закладываются такие статьи
расходов, как обязательные платежи в бюджет, внебюджетные и социальные
фонды, определяемые существующей (а в ряде случаев и прогнозируемой)
системой обязательных платежей.
Здесь следует добавить, что интерес региональных органов к
соответствующему проекту также может конкретизироваться в показателях
эффективности. К ним относятся: общий объем производства или продаж,
прибыль и рентабельность, размеры фонда оплаты труда, соотношение
негосударственных и государственных (различного уровня) инвестиций и
некоторые другие.
Неразрывное соотношение между проблемами получения максимальных доходов на
основе максимального объема производства (продаж) и минимальных издержек
реализации проекта и последующей эксплуатации создаваемого объекта не
позволяет отдать однозначное предпочтение разработке того или иного раздела
бизнес-плана. Без маркетинга продаж и поставок невозможно сформировать
стратегию достижения цели проекта. Подсчет динамики финансовых показателей
необходим для привлечения сторонних участников к инвестированию проекта.
Без определения динамики и качественных сдвигов в структуре затрат на
производство и уровне цен нельзя снизить риск вложений до приемлемой
величины.
Разумеется, существуют проекты, для которых нет необходимости привлекать
все перечисленные показатели, однако при необходимости должно
использоваться любое их подмножество. Оценка по нескольким разнородным и
неприводимым параметрам требует привлечения экспертов.
Сложность проблем, стоящих перед разработчиками проекта бизнес-плана
предприятия, вызывает необходимость учета ненадежности входной информации и
расчетов риска. Чем крупнее проект, тем опаснее для его инициаторов
допустить промах в прогнозах производственных и инвестиционных затрат, цен,
спроса и возможностей реализации. Поэтому расчет должен включать анализ
рисков, являющихся определяющим при принятии решения об инвестиции. Для
анализа проектов в условиях неопределенности используется анализ
безубыточности и динамичности, а также вероятностный анализ.
В «Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных
проектов и их отбору для финансирования» выделяются следующие, наиболее
существенные виды неопределенности и инвестиционных рисков:
риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и
текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования
прибыли;
внешнеэкономический риск, т.е. вероятность введения ограничений на
торговлю и поставки, возможность закрытия границ и т.п.;
неопределенность политической ситуации, риск неблагоприятных социально-
политических изменений в стране или регионе. Подобные вопросы обычно
решаются путем проведения периодических исследований о состоянии
инвестиционного климата в стране, регионе, городе;
неполнота или неточность информации о динамике технико-экономических
показателей, параметрах новой техники и технологии. Ответы могут
сформулировать лишь высококлассные специалисты – эксперты, привлечение
которых зависит от сложности проекта;
колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т.п. Решение этих
проблем непосредственным образом связано с качеством проведенных
маркетинговых исследований;
неопределенность природно-климатических условий, возможность стихийных
бедствий;
производственно-технологический риск (аварии и отказ оборудования,
производственный брак и т.п.). Оценку вероятности этих ситуаций могут дать
только отраслевые специалисты-технологи на основе накопленного опыта;
неопределенность целей, интересов и поведения различных участников;
неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой
репутации предприятий-участников (возможность неплатежей, банкротств,
срывов договорных обязательств).
В условиях рыночной экономики сильно ограничено использование нормативно
заданных значений входных данных (например, структуры цен, коэффициента
дисконтирования, ожидаемого объема производства и др.). Расчеты приходится
вести на основании их прогнозных значений, которые носят вероятностный
характер.
Отсюда можно сделать следующие выводы: приход к оценке инвестиций должен
быть вариантным, связанным с различными возможными сценариями развития
экономики. При этом, наряду со значениями выходных показателей,
соответствующих тем или иным параметрам, должна учитываться зависимость
реализации проекта от изменения входных параметров, включая их
вероятностный разброс;
в выводах должна в явной форме оцениваться степень ожидаемого риска.
Рисковый характер проектов, требующих государственной или муниципальной
поддержки, весьма вероятен;
оценка инвестиций должна в минимально возможной мере зависеть от тех
входных параметров, значение которых не поддается четкой надежной оценке;
поскольку точность прогноза входных параметров неизбежно убывает с
увеличением периода прог
| |  скачать работу |
Концепция бизнес-плана |
