Деньги и денежная система
экономикой Центральный банк РФ ведет
расчеты следующих денежных агрегатов:
М0 - наличные деньги в обращении;
M1 = М0 плюс средства на расчетных, текущих и специальных счетах
предприятий и организаций, плюс средства страховых компаний, плюс депозиты
населения до востребования в Сбербанке и в коммерческих банках;
М2 = M1 плюс срочные вклады населения в Сбербанке;
М3 = М2 плюс сертификаты и облигации госзайма.
Состав денежных агрегатов неодинаков в разных странах. В США применяется
более широкий состав денежных агрегатов. Например, в М2 включаются ценные
бумаги по однодневным операциям репо (покупка и продажа ценных бумаг с
обратным выкупом - продажей), депозитные счета денежного рынка; взаимные
фонды денежного рынка (общего назначения, брокерские, дилерские). В М3
дополнительно к М2 включаются краткосрочные векселя казначейства, срочные
соглашения о выкупе, заключаемые коммерческими банками. Все денежные
агрегаты выстраиваются в иерархичную систему: каждый последующий денежный
агрегат включает в свой состав предыдущий. Денежные агрегаты отличаются по
степени ликвидности, под которой понимается "возможность быстрой
конвертации актива в наличность без каких-либо потерь его стоимости"'.
Самой высокой ликвидностью обладает денежный агрегат М0 (наличные деньги),
ликвидность Ml ниже, чем М0, но выше, чем М2, поскольку вклады до
востребования должны быть возвращены вкладчику по его заявлению, а срочные
вклады могут в течение всего срока вклада использоваться банком для своих
целей и возвращаются вкладчику по истечении этого срока. Денежная масса М2
определяется движением наличных денег и безналичных средств, которые, в
свою очередь, находятся в прямой зависимости от сбережений населения и
остатков средств на счетах юридических лиц. Отсюда следует, что если
процесс сбережений населения идет интенсивно, население доверяет банкам и
держит свои деньги на их счетах, то Центральный банк имеет большие
возможности увеличить денежную массу. Сбережения населения выполняют как бы
функцию обеспечения новых денег. Проиллюстрируем эту мысль на следующем
примере. После августовского кризиса 1998 г. сбережения населения в
Сбербанке и в коммерческих банках сократились на 17 млрд. руб. (декабрь
1998 г. к декабрю 1997 г.). Поэтому при проектировании денежной массы М2 на
1999 г. Центральный банк не мог не учитывать этого факта. Несмотря на
намечаемый рост цен в 1999 г. на 30% (по нашим расчетам, не менее 60%),
денежную массу предусмотрено увеличить на 18-26%. Об изменении денежной
массы М2 и ее структуры дают представление данные табл. 2.1.
Таблица 2.1.
Денежная масса и ее структура
(в трлн. руб.)
| |1994 г.|1995 г.|1996 г.|1997 г.|1998 г.|
|Денежная масса М2 |33,2 |97,8 |220,8 |295,2 |384,5 |
|В том числе: | | | | | |
|Наличные деньги вне |13,3 |36,5 |80,8 |103,8 |130,4 |
|банковской системы М0 | | | | | |
|Безналичные средства |19,9 |61,3 |140,0 |191,4 |254,1 |
|Удельный вес М0 в М2, % |40,0 |37,3 |36,6 |35,2 |33,9 |
Денежный агрегат М2 увеличился в 1994-1998 гг. более чем в 10 раз, удельный
вес наличных денег в М2 сократился с 40% в 1994 г. до 33,9% в 1998 г.
Вместе с тем наличные деньги в составе М2 в России в 4-5 раз превышают
аналогичный показатель в США, что связано с недоверием к рублю из-за
неустойчивости финансово-банковской системы, медленным развитием системы
безналичных расчетов. Обращает на себя внимание, что вне сферы денежного
обращения, ее ключевых денежных агрегатов находятся ГКО и ОФЗ. Между тем их
объемы в 1994-1998 гг. стремительно наращивались с 20,5 трлн. руб. в 1994
г. до 605,5 трлн. руб., т.е. увеличились почти в 30 раз, или в 3 раза
быстрее, чем увеличилась денежная масса М2. В США эти финансовые активы,
хотя и обладают меньшей ликвидностью, чем наличные деньги, но включены в
общий денежный оборот. Нам представляется это принципиально правильным,
потому что государственные ценные бумаги, являясь ликвидным финансовым
активом, тесно связаны с движением наличных и безналичных денег, обладающих
более высокой ликвидностью, т.е. их ценность в кризисных ситуациях может
падать, в связи с чем либо их стремятся обменять на наличные деньги, либо
открыть депозитные счета в банках. Именно так и получилось в августовский
(1998 г.) кризис, когда происходил лихорадочный сброс ГКО, ОФЗ и других
долговых обязательств. Характеристика денежных агрегатов будет неполной без
разъяснения понятия "денежная база". Денежная база - это сумма наличных
денег (МО) и денежных средств коммерческих банков, депонированных в ЦБ в
качестве обязательных резервов. Эти деньги не только имеют большую
ликвидность, но и показывают дееспособность Центрального банка, его
возможности выполнять свои обязательства. Некоторые экономисты называют их
сильными деньгами или деньгами "высокой эффективности", поскольку эта
категория денег может прямо контролироваться Центральным банком, чего
нельзя сказать о других элементах совокупной денежной массы. Например,
количество и сумма банковских вкладов зависит не только от эффективности
политики Центрального банка, но и от того, как воспринимают эту политику
инвесторы, доверяют ли они банкам или не доверяют. Для обоснования пределов
роста денежной массы (М2) используется денежный мультипликатор,
характеризующий возможное увеличение денежной массы без отрицательных
последствий для роста цен и инфляции. Его величина определяется как
отношение М2 к денежной базе. Учитывая, что в денежную базу и в М2 входят
наличные деньги, мультипликатор отражает увеличение вкладов населения и
остатков средств юридических лиц. Если доля этих элементов в составе М2
увеличивается, то это означает, что основная часть денежной массы может
увеличиваться в соответствии с величиной мультипликатора. Существенной
спецификой денежного обращения в России является широкое использование
иностранной валюты как для оплаты внешнеэкономических контрактов, так и в
целях сохранности сбережении населения, сокращения потерь доходов от
инфляции. В этой связи для анализа и прогнозирования спроса на деньги,
изменения курса рубля, устойчивости финансово-банковской системы, процессов
долларизации и бегства капитала используется показатель широких денег,
который включает агрегат М2 и депозиты населения в иностранной валюте в
национальной банковской системе. Для определения величины широких денег
используется среднегодовой валютный курс. Например, в 1996 г. депозиты в
иностранной валюте составляли 12,8 млрд. долл., а в рублевом исчислении (с
учетом курса рубля 5,5 тыс. руб. за 1 долл.) - 72 трлн. руб.; агрегат М2 -
220,8 трлн., широкие деньги - 292,8 трлн. руб. Как известно, значительная
часть сбережений населения хранится дома в иностранной валюте. В 1996 г.
"домашняя" валюта составляла 21,0 млрд. долл., или в рублевом эквиваленте -
116,8 трлн. руб. Вся сумма валютных денег составляла достаточно
внушительную величину - 188,8 трлн. руб. Масса валютных денег более чем в 2
раза превышает наличные деньги вне банковской системы (МО) и составляет
85,5% от М2. Если бы денежное обращение основывалось только на
отечественной валюте, то М2 должен быть на 85,5% больше. Масштабы замещения
рубля долларом в общем денежном потоке настолько значительны, что можно
считать, что в России сложилась по международной терминологии параллельная
система денежного обращения, когда наряду с национальной денежной единицей
активно циркулирует денежная единица иностранного государства, что ведет к
сокращению эмиссионного дохода Российского государства.
2.2. Денежная масса: спрос и предложение.
Спрос на деньги и их предложение, пожалуй, самые сложные категории
современной рыночной экономики. Это связано, во-первых, со сложностью
экономической природы денег. Еще в прошлом веке было замечено, что "деньги
для экономической науки - это то же, что квадратура круга для геометрии".
Во-вторых, движение денег в современной экономике происходит не автономно,
а в экономической системе с многоцелевой направленностью, где действуют как
объективные, так и субъективные факторы. При этом роль денег неоднозначна,
в одних экономических процессах они являются зависимой переменной
(например, при стагнации экономики или гиперинфляции деньги теряют активную
роль), а в других - при экономическом росте с использованием широкого
спектра факторов - их роль весьма существенна. В-третьих, роль спроса на
деньги, его позитивное воздействие на экономику в российских условиях
намного меньше, чем в развитых рыночных экономиках, что связано с
широкомасштабной трансформацией нашей экономической системы, в условиях
которой многие экономические процессы неустойчивы, а поведение субъектов
рынка носит зачастую ажиотажный характер.
К числу основных факторов спроса на деньги относятся следующие:
1) спрос на денежные средства, необходимые для осуществления хозяйственной
деятельности, авансирования оборотных средств, выплаты заработной платы,
для покупки товаров в розничной торговле и т.д. Этот вид спроса, который
экономисты называют "спрос на сделки", включает две самостоятельн
| |  скачать работу |
Деньги и денежная система |
