Главная    Почта    Новости    Каталог    Одноклассники    Погода    Работа    Игры     Рефераты     Карты
  
по Казнету new!
по каталогу
в рефератах

Финансово-промышленные группы на рынке ценных бумаг

"  расширил  перечень  возможных
форм государственной поддержки ФПГ. Это:
   1) зачет задолженности участника  ФПГ,  акции  которого  реализуются  на
инвестиционных конкурсах, в объеме предусмотренных условиями  инвестиционных
конкурсов инвестиций для покупателя в лице центральной компании той же  ФПГ;

   2) предоставление участникам ФПГ права самостоятельно  определять  сроки
амортизации  оборудования  и   накопления   амортизационных   отчислений   с
направлением полученных средств на деятельность ФПГ;
   3) передача в доверительное управление центральной компании ФПГ временно
закрепленных за государством пакетов акций участников этой ФПГ;
   4) предоставление государственных гарантий  для  привлечения  различного
рода инвестиций;
   5) предоставление инвестиционных кредитов и  иной  финансовой  поддержки
для реализации проектов ФПГ;
   6) возможность предоставления банкам-участникам  ФПГ,  осуществляющим  в
ней инвестиционную  деятельность,  льгот,  предусматривающих  снижение  норм
обязательного резервирования, изменение других нормативов в целях  повышения
их инвестиционной активности;
   7) возможность ведения  консолидированного  учета  (имеется  в  виду  не
только  консолидированная  статотчетность   и   ведение   консолидированного
бухучета,  но  и  возможность  признания  участников  ФПГ  консолидированной
группой налогоплательщиков).
   Из всех перечисленных форм поддержки можно  признать  "работающим"  пока
лишь пункт третий.  Скорее  всего,  ФПГ  попытаются  воспользоваться  такими
льготами, как  право  самостоятельно  определять  сроки  амортизации  (пункт
второй) и возможность снижения  нормы  обязательного  резервирования  (пункт
шестой). Хотя на лето 1997г. лишь три  ФПГ  -  "Русхим",  "Носта-Трубы-Газ",
"Тяжэнергомаш" - получили в доверительное управление государственные  пакеты
акций, и лишь последней из них  постановлением  правительства  предоставлено
право самостоятельно определять сроки амортизации оборудования.
   Что касается поддержки ФПГ через  гарантии  и  кредиты  (пункты  четыре,
пять), то хотя решение  о  соответствующем  финансировании  из  федерального
бюджета и было принято (Указ Президента РФ  от  1  апреля  1996г.),  но  оно
оказалось замороженным.
   Условия   признания    участников    ФПГ    группой    консолидированных
налогоплательщиков до сих пор не регламентированы. В опубликованном  в  июле
1997г.  проекте  Налогового  кодекса  (Ст.82,  часть  1)  среди  необходимых
условий образования консолидированной группы налогоплательщиков  фигурируют,
в частности, следующие условия:
   1) участниками  этой  группы  являются  материнское  предприятие  (далее
именуется  головным  предприятием)  и  его  одно  или   несколько   дочерних
предприятий;
   2) доля участия головного предприятия  в  каждом  дочернем  предприятии,
являющемся участником этой группы, составляет не менее 80 процентов.
   Столь высокое требование к  централизации  капитала  делает  эту  льготу
недоступной для нынешних ФПГ. Поэтому предложения Ассоциации  ФПГ  России  о
внесении изменений и дополнений в проект Налогового кодекса  предусматривают
выведение ФПГ из-под этих требований.
   Таким образом,  объем  государственной  поддержки  ФПГ  пока  минимален.
Очевидно, что  он  не  может  служить  главным  стимулом,  подталкивающим  к
обретению статуса ФПГ. Не исключено, однако, что одним из  движущих  мотивов
может  быть  надежда,  что  когда-либо  в  обозримом  будущем  объем   такой
поддержки резко возрастет. Призывы к увеличению господдержки  ФПГ  звучат  с
разных  сторон  и  становятся  все  настойчивее.  Так,  имеются  предложения
установить  для  ФПГ  "квоту"  не  менее  15-20%  от  всех  централизованных
капиталовложений
   Вопреки ожиданиям, на практике  оказалось,  что  обретение  официального
статуса  не  дает  принципиального  приращения   лоббистских   возможностей.
Лоббистский потенциал ФПГ пока не  превосходит  лоббистский  потенциал  иных
финансовых и промышленных структур, неассоциированных в  официальные  группы
- в этом легко  убедиться,  проанализировав  список  решений  об  "адресной"
государственной поддержке, принятых за последние несколько лет.
   Слабость реальной государственной поддержки официальных ФПГ  -  одна  из
причин неспешной перерегистрации групп, созданных до появления Закона о  ФПГ
(сформированных на основании Указа N2096). Среди не прошедших на  01.05.97г.
перерегистрацию ФПГ "Сокол", "Драгоценности Урала", "Русхим",  "Объединенная
промышленно-строительная  компания",  "Магнитогорская  сталь",   "Святогор",
"Приморье". Вместе с  тем,  до  сих  пор  не  было  прецедентов  официальной
ликвидации финансово-промышленной группы.
                Сценарии развития российской экономики и ФПГ
   Перспективы становления российских ФПГ тесно связаны с  тем,  по  какому
сценарию  будет  развиваться   отечественная   экономика.   Можно   выделить
следующие три сценария.
   1. "Ловушка стагнации", когда сжатие спроса и  сомнительные  перспективы
его увеличения провоцируют  сокращение  инвестиций,  что  придает  депрессии
хронический характер.
   В таких условиях неизбежно  становление  преимущественно  "неформальных"
ФПГ для обслуживания  теневого  оборота  капитала.  Со  стороны  инвесторов,
включая   официальные   ФПГ,   можно   ожидать   повышенных   запросов    по
государственным  компенсациям  инвестиционного  риска  (по   соответствующим
гарантиям).
   Но даже при этом сценарии можно ожидать  демпфирующего  влияния  ФПГ  на
спад производства и инвестиций.
   2. Рост за счет валютного  сектора  при  сокращении  и  неопределенности
динамики внутреннего спроса. Превращение  экспортных  производств  в  своего
рода анклав в российской экономике. Ослабление  обрабатывающих  отраслей  на
фоне развития сырьевого экспорта. В финансировании развития  ориентированных
на  экспорт  сырьевых  отраслей   относительно   высока   доля   иностранных
капиталовложений,  значительная  часть  которых  носит  связанный  характер,
предусматривая импорт оборудования.
   Такой  сценарий,  носящий  в  теоретической   экономической   литературе
название  "голландской  болезни",   представляется   на   сегодня   наиболее
вероятным в среднесрочной перспективе.
   Данному сценарию соответствует углубление дифференциации регионов страны
на относительно благополучные и депрессивные, усиление  соперничества  между
федеральными и региональными властями и элитами за контроль над  экспортными
доходами, чреватое попытками пересмотра экономических основ федерализма.
   В  регионах  с  высокой  концентрацией   обрабатывающей   промышленности
обусловленный   ее   кризисом   рост    социальной    напряженности    будет
активизировать поиски собственных выходов из "ловушки стагнации"  и  вызовет
новое повышение интереса к региональным ФПГ.  Такие  поиски  уже  ведутся  и
связаны именно с группированием предприятий.
   Экспортные  производства  при   представленном   сценарии   оказываются,
заинтересованы   в   группировании,   прежде   всего,    с    обслуживающими
предприятиями инфраструктуры для контроля  над  их  ценовой  политикой.  При
достижении компромисса  с  местными  властями  таким  ФПГ  будет  обеспечена
поддержка  на  региональном   уровне.   Влияние   на   предприятия   местной
инфраструктуры - один из аргументов этих властей в согласовании интересов  с
ФПГ.  Аналогично  федеральная  инфраструктура  выступает  рычагом  в   руках
центральной  власти.  Усилия  по  диверсификации  ФПГ  остаются  при  втором
сценарии заботой самих групп и регионов.
   Длительность развития по такому сценарию зависит  от  соотношения  среди
отечественных  акционеров  портфельных  и  стратегических   инвесторов,   от
степени контроля над поставщиками российского сырья со стороны  внешних  его
потребителей.
   При стабилизации состава акционеров  и  усилении  у  них  стратегических
мотивов, не только у ФПГ обрабатывающего  профиля,  но  и  у  работающих  на
экспорт  сырьевых  групп   может   возникнуть   озабоченность   "голландской
болезнью". Интересам экспортеров отвечает  демпфирование  колебаний  мировой
конъюнктуры емким внутренним рынком.  Тенденция  относительного  удешевления
сырья на мировом  рынке  (тенденция  возрастающей  концентрации  добавленной
стоимости  в  высокотехнологичной  продукции)   подталкивает   отечественный
капитал к повышению степени обработки реализуемой продукции.
   Все  это  приведет  к  усилению  давления  на  федеральные  инстанции  в
направлении создания  благоприятных  условий  для  маневрирования  ресурсами
между  добывающей   и   обрабатывающей   промышленностью,   для   приращения
российских технологических цепочек по переработке отечественного сырья.  Как
выразился один из инициаторов создания ФПГ "Сибирский алюминий",  "мы  хотим
от государства определенности: будет ли оно выпускать самолеты? Если да,  мы
будем разрабатывать на том же  "Самеко"  проекты  производства  алюминиевого
листа.  Будет  выпускать  легкие  транспортные  средства,   железнодорожные,
автомобильные - мы тоже будем участвовать" (Эксперт, 1996, N44, с.31).
   3. Устойчивый рост при согласованном развитии сырьевых и  обрабатывающих
отраслей промышленности.
   Этому  сценарию  отвечает  такое   регулирование   рыночных   механизмов
(налоговыми, таможенными и другими мерами), при  котором  повышение  степени
утилизации  уже  имеющихся  мощностей  приводит  к   увеличению   внутренних
сбережений. Меры по активизации инвестиций в реальный  сектор  экономики  не
ограничиваются     макроэкономической     стабилизацией     и      снижением
привлекательности государственных ценных бумаг.  Важную  роль  будет  играть
государственная   поддержка   усилий    по    совершенствованию  
12345След.
скачать работу

Финансово-промышленные группы на рынке ценных бумаг

 

Отправка СМС бесплатно

На правах рекламы


ZERO.kz
 
Модератор сайта RESURS.KZ