Инновационный проект: этапы функционирования и реализации
ков.
1. Риск, связанный с нестабильностью экономического
законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и
использования прибыли
2. Внешнеэкономический риск (возможность введения ограничений на
торговлю и поставки, закрытия границ и т. п.)
3. Неопределенность политической ситуации, риск неблагоприятных
социально-политических изменений в стране или регионе
4. Неполнота или неточность информации о динамике технико-
экономических показателей, параметрах новой техники и технологии
5. Колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т.п.,
6. Неопределенность природно-климатических условий, возможность
стихийных бедствий
7. Производственно-технологический риск (аварии и отказы
оборудования, производственный брак и т. п.)
8. Неопределенность целей, интересов и поведения участников
9. Неполнота или неточность информации о финансовом положении и
деловой ситуации предприятий-участников (возможность неплатежей,
банкротств, срывов договорных обязательств).
Наиболее точным является метод формализованного описания
неопределенности. Применительно к видам неопределенности, наиболее часто
встречающимся при оценке инвестиционных проектов, этот метод включает
следующие этапы:
1. описание всего множества возможных условий реализации проекта
(либо в форме соответствующих сценариев, либо в виде системы
ограничений на значения основных технических, экономических и т.п.
параметров проекта) и отвечающих этим условиям затрат (включая
возможные санкции и затраты, связанные со страхованием и
резервированием), результатов и показателей эффективности
1. преобразование исходной информации о факторах неопределенности в
информацию о вероятностях отдельных условий реализации и
соответствующих показателях эффективности или об интервалах их
изменения
1. определение показателей эффективности проекта в целом с учетом
неопределенности условий его реализации - показателей ожидаемой
эффективности.
Существуют следующие методы выбора инновационного проекта для
реализации (рис.10):
1. Метод чистого дисконтированного дохода – он выражает разницу
между суммой приведенных эффектов и приведенной к тому же
моменту времени величиной капиталовложений.
2. Метод индекса доходности – представляет собой отношение суммы
приведенных эффектов к величине приведенных капиталовложений.
3. Метод внутренней нормы доходности – представляет собой ту норму
дисконт (=приемлемой для инвестиционной нормы дохода на
капитал), при которой величина приведенных эффектов равна
величине приведенных капиталовложений.
4. Метод срока окупаемости. Срок окупаемости – это минимальный
временной интервал от начала осуществления проекта, за
пределами которого первоначальные вложения и другие затраты,
связанные с инвестиционным проектом покрываем суммарными
результатами его осуществления.
5. Метод перечня критериев. Суть заключается в следующем –
рассматриваемое соответствие проекта каждому из установленных
критериев и по каждому критерию дается оценка проекта.
6. Балльный метод. Определяются наиболее важные факторы,
оказывающие влияние на результаты проекта. Общая оценка
получится путем перемножения баллов на вероятность достижения
этих результатов и полученные данные по этому критерию
суммируются.
Рис. 10: Методы выбора инвестиционных проектов.
Срок окупаемости инвестиций.
Одним из самых простых и широко распространенных методов оценки
является метод определения срока окупаемости инвестиций. Срок окупаемости
определяется подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут
погашены за счет получаемого дохода (чистых денежных поступлений).
При равномерном распределении денежных поступлений по годам:
[pic] (7)
Если денежные доходы (прибыль) поступают по годам неравномерно, то
срок окупаемости равен периоду времени (числу лет), за который суммарные
чистые денежные поступления (кумулятивный доход) превысят величину
инвестиций.
В общем виде срок окупаемости n равен периоду времени, в течение
которого
[pic], (8), где
Pk - чистый денежный доход в год k, обусловленный инвестициями.
Рассчитывается как сумма годовой амортизации в k-й год и
годовой чистой прибыли за k-й год;
I - величина инвестиций.
Метод расчета срока окупаемости наиболее прост с точки зрения
применяемых расчетов и приемлем для ранжирования инвестиционных проектов с
разными сроками окупаемости. Однако он имеет ряд существенных недостатков.
Во-первых, он не делает различия между проектами с одинаковой
суммой общих (кумулятивных) денежных доходов, но с разным распределением
доходов по годам.
Этот метод, во-вторых, не учитывает доходов последних периодов,
т.е. периодов времени после погашения суммы инвестиций.
Однако в целом ряде случаев применение этого простейшего метода
является целесообразным. Например, при высокой степени риска инвестиций,
когда предприятие заинтересовано вернуть вложенные средства в кратчайшие
сроки, при быстрых технологических переменах в отрасли или при наличии у
предприятия проблем с ликвидностью основным параметром, принимаемым во
внимание при оценке и выборе инвестиционных проектов, является как раз срок
окупаемости инвестиций.
Коэффициент эффективности инвестиций.
Другим достаточно простым методом оценки инвестиционных проектов
является метод расчета коэффициента эффективности инвестиций (бухгалтерской
рентабельности инвестиций).
Коэффициент эффективности инвестиций рассчитывается путем деления
среднегодовой прибыли на среднюю величину инвестиций. В расчет принимается
среднегодовая чистая прибыль (балансовая прибыль за вычетом отчислений в
бюджет). Средняя величина инвестиций выводится делением исходной величины
инвестиций на два. Если по истечении срока анализируемого проекта
предполагается наличие остаточной стоимости (срок проекта меньше срока
амортизации оборудования, т.е. не вся стоимость оборудования списана в
течение срока проекта), то она должна быть исключена:
[pic] (9)
Полученный коэффициент эффективности инвестиций целесообразно
сравнить с коэффициентом эффективности всего капитала предприятия, который
можно рассчитать на основе данных баланса по формуле:
[pic] (10)
К преимуществам данного метода относится простота и наглядность
расчета, возможность сравнения альтернативных проектов по одному
показателю. Недостатки метода обусловлены тем, что он не учитывает
временной составляющей прибыли. Так, например, не проводится различия между
проектами с одинаковой среднегодовой, но в действительности изменяющейся по
годам величиной прибыли, а также между проектами, приносящими одинаковую
среднегодовую прибыль, но в течение разного числа лет.
Рентабельность инвестиций.
Применение метода чистой текущей стоимости, несмотря на
действительные трудности его расчета, является более предпочтительным,
нежели применение метода оценки срока окупаемости и эффективности
инвестиций, поскольку учитывает временные составляющие денежных потоков.
Применение этого метода позволяет рассчитывать и сравнивать не только
абсолютные показатели (чистую текущую стоимость), но и относительные
показатели, к которым относится рентабельность инвестиций:
[pic] (11)
Очевидно, что если рентабельность больше единицы, то проект следует
принять, если меньше единицы - отвергнуть.
Рентабельность инвестиций как относительный показатель чрезвычайно
удобна при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно
одинаковые значения чистой текущей стоимости инвестиций, либо при
комплектовании портфеля инвестиций, т. е. выборе нескольких различных
вариантов одновременного инвестирования денежных средств, дающих max-ую
чистую текущую стоимость.
Использование метода чистой текущей стоимости инвестиций позволяет
также учитывать при прогнозных расчетах фактор инфляции и фактор риска, в
разной степени присущий разным проектам. Очевидно, что учет этих факторов
приведет к соответствующему увеличению желаемого процента, по которому
возвращаются инвестиции, а следовательно, и коэффициента дисконтирования.
Метод перечня критериев.
Суть метода отбора инвестиционных проектов с помощью перечня
критериев заключается в следующем: рассматривается соответствие проекта
каждому из установленных критериев и по каждому критерию дается оценка
проекту. Метод позволяет увидеть все достоинства и недостатки проекта и
гарантирует, что ни один из критериев, которые необходимо принять во
внимание не будет забыт, даже если возникнут трудности с первоначальной
оценкой.
Критерии, необходимые для оценки инвестиционных проектов, могут
различаться в
| |  скачать работу |
Инновационный проект: этапы функционирования и реализации |
