Принципы и методы формирования стратегии инвестиционного портфеля
Другие рефераты
ВВЕДЕНИЕ 2
1. СПЕЦИФИКА РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ 3
2. ЧТО ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОГО В ПОРТФЕЛЬНОМ ИНВЕСТИРОВАНИИ? 4
3. ПРИНЦИПЫ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ 5
3.1 Принцип консервативности 5
3.2 Принцип диверсификации 6
3.3 Принцип достаточной ликвидности 7
4. СТРАТЕГИЯ ИНВЕСТИРОВАНИЯ 7
5. ТИПЫ ПОРТФЕЛЕЙ 9
5.1 Портфель роста 10
5.2 Портфель дохода 11
5.3 Портфель роста и дохода. 11
6. СОДЕРЖИМОЕ ПОРТФЕЛЯ 12
6.1 Портфели денежного рынка. 12
6.2 Портфель ценных бумаг, освобожденных от налога 13
6.3 Портфель, состоящий из ценных бумаг государственных структур 13
6.4 Портфель, состоящий из ценных бумаг различных отраслей промышленности
14
7. РИСК ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ ПРИ ФОРМИРОВАНИИ 14
8. ПРОБЛЕМЫ ПОРТФЕЛЬНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ В УСЛОВИЯХ РОССИЙСКОГО РЫНКА
20
8.1 Проблемы общего характера 20
8.2 Проблемы взаимодействия клиентов и доверительных управляющих 21
8.3 Проблемы моделирования и прогнозирования 22
8.4 Проблемы оптимального достижения целей инвестирования 22
8.5 Проблема постановки задачи управления портфелем 24
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 25
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 27
ВВЕДЕНИЕ
В условиях назревавшего в течение последних лет и разразившегося в
августе 1998 года финансового кризиса в России тема портфельного
инвестирования может показаться неактуальной.
Действительно, инвестиционная активность даже в том зачаточном виде,
какой она была до середины 1998 года, в настоящее время практически
отсутствует, доверие к большому числу обращающихся ценных бумаг подорвано
главным образом в результате безответственных действий Правительства в
области политики заимствования денежных средств на внутреннем рынке.
Авантюрные построения пирамиды из государственных краткосрочных облигаций
привели не только к разорению огромного числа крупных, средних и мелких
частных предприятий и банков в России, но и к широкому резонансу на
международной арене, бегству иностранного капитала с местных финансовых
рынков.
Однако, если в той или иной форме экономическим курсом Правительства
будет являться построение цивилизованной рыночной экономики, для которой
необходимым условием является мощный рынок ценных бумаг и энергичная
инвестиционная деятельность в условиях долговременной финансовой
стабильности, то вопросы оптимального, грамотного с точки зрения
экономической науки поведения на этом рынке неизбежно приобретут
первостепенное значение.
В таких условиях отечественным инвесторам потребуются экономические
технологии, разработанные и испытанные в странах с длительной историей
высокоразвитых рыночных отношений. И одной из таких технологий является
портфельное инвестирование.
СПЕЦИФИКА РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
Обратимся теперь к качественным характеристикам отечественного РЦБ. В
этом плане он характеризуется:
небольшими объемами и неликвидностью;
“неоформленностью” в макроэкономическом смысле (еще неизвестно, какая часть
источников финансирования хозяйств и бюджета будет формироваться за счет
выпуска ценных бумаг, а какая, например, за счет кредита, какова будет
макрофинансовая пропорция между бумагами - титулами собственности и
долговыми обязательствами, каким будет соотношение сил на фондовом рынке,
доля банков и небанковских инвестиционных институтов в финансовых активах,
насколько заметное место в российской практике займут институты
коллективных сбережений и т.д.);
неразвитостью материальной базы, технологий торговли, регистрирующей,
депозитарной и клиринговой сети; отсутствием крупных инвестиций для
создания материальной базы и обеспечивающих подсистем рынка;
раздробленной системой государственного регулирования рынка (7-8 органов
государства пытаются воздействовать на рынок и урегулировать его, но при
этом отсутствует действенная система надзора за профессиональными его
участниками);
отсутствием у государства сколько-нибудь продуманной, долгосрочной политики
формирования данного рынка;
высокой степенью всех рисков, связанных с ценными бумагами;
высоким уровнем инфляции, падением валютного курса рубля и негативным
процентом, что делает неэффективными инвестиции в ценные бумаги в сравнении
с реальными активами;
значительными масштабами агрессивной политикой учреждения нежизнеспособных
компаний;
крайней нестабильностью в движении курсов, объемов рынка, завышенными
ожиданиями инвесторов и низкими инвестиционными качествами ценных бумаг , в
которые они вкладывают деньги;
отсутствием открытого доступа к макро- и микроэкономической информации о
состоянии РЦБ;
инвестиционным кризисом, который в любой момент может стать и отчасти
является фактором кризиса спроса на ценные бумаги;
отсутствием обученного персонала; крупных, с длительным опытом работы
инвестиционных институтов, заслуживших общественное доверие;
агрессивностью, острой конкуренцией при отсутствии традиций деловой
рыночной этики;
невыполнением основного предназначения РЦБ (перераспределение денежных
ресурсов на цели производительных инвестиций) при том, что рынок
обслуживает в первую очередь государство, а во вторую - спекулятивный
оборот, перераспределение крупных портфелей акций и становление новых
торгово-финансовых компаний, не имеющих до начала массовых эмиссий реальных
активов.
Главный недостаток развития российского фондового рынка заключается в
том, что в нем нет достаточного наполнения ценными бумагами, прежде всего
акциями и облигациями компаний и предприятий. Поэтому рынок ценных бумаг,
особенно фондовые биржи, выполняют несвойственные им функции, торгуя
кредитными ресурсами, ГКО и финансовыми инструментами. Реализация их на
биржах носит исключительно спекулятивный характер. Поэтому рынок ценных
бумаг в России пока не дает мобилизационного эффекта для увеличения
инвестиций в промышленность и .таким образом не отвечает тем задачам,
которые ставились перед ним в момент его создания.
ЧТО ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОГО В ПОРТФЕЛЬНОМ ИНВЕСТИРОВАНИИ?
Портфельное инвестирование позволяет планировать, оценивать,
контролировать конечные результаты всей инвестиционной деятельности в
различных секторах фондового рынка.
Как правило, портфель представляет собой определенный набор из
корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а
также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, то есть
с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям.
Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида, а также
менять свою структуру путем замещения одних бумаг другими. Однако каждая
ценная бумага в отдельности не может достигать подобного результата.
Основная задача портфельного инвестирования — улучшить условия
инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные
характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной
бумаги, и возможны только при их комбинации.
Только в процессе формирования портфеля достигается новое
инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом,
портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого
инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном
риске.
3. ПРИНЦИПЫ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ
При формировании инвестиционного портфеля следует руководствоваться
следующими соображениями:
. безопасность вложений (неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке
инвестиционного капитала),
. Доходность вложений
. Рост вложений
. стабильность получения дохода,
. ликвидность вложений, то есть их способность участвовать в немедленном
приобретении товара (работ, услуг), или быстро и без потерь в цене
превращаться в наличные деньги.
Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными
выше свойствами. Поэтому неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна,
то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитают надежность, будут
предлагать высокую цену и собьют доходность.
Основной вопрос при ведении портфеля - как определить пропорции между
ценными бумагами с различными свойствами. Так, основными принципами
построения классического консервативного (малорискового) портфеля являются:
принцип консервативности, принцип диверсификации и принцип достаточной
ликвидности.
3.1 Принцип консервативности
Соотношение между высоконадежными и рискованными долями поддерживается
таким, чтобы возможные потери от рискованной доли с подавляющей
вероятностью покрывались доходами от надежных активов.
Инвестиционный риск, таким образом, состоит не в потере части основной
суммы, а только в получении недостаточно высокого дохода.
Естественно, не рискуя, нельзя рассчитывать и на какие-то сверхвысокие
доходы. Однако практика показывает, что подавляющее большинство клиентов
удовлетворены доходами, колеблющимися в пределах от одной до двух
депозитных ставок банков высшей категории надежности, и не желают
увеличения доходов за счет более высокой степени риска.
3.2 Принцип диверсификации
Диверсификация вложений - основной принцип портфельного инвестирования.
Идея этого принципа хорошо проявляется в старинной английской поговорке: do
not put all eggs in one basket - "не кладите все яйца в одну корзину".
На нашем языке это звучит - не вкладывайте все деньги в одни бумаги,
| |  скачать работу |
Другие рефераты
| 
